7月10日，本土家電巨頭TCL集團與浩然資本宣布合資成立TCL醫(yī)療集團(下稱TCL醫(yī)療)，原TCL集團控股的“TCL醫(yī)療系統(tǒng)”完成“升級”。
在一級市場投資環(huán)境并不太好的背景下，浩然資本此舉頗為引人注目。TCL醫(yī)療能否打破GE、西門子等國際巨頭在高端醫(yī)療設備市場上的壟斷地位將成為評判該筆投資成敗的關鍵。
資本主導下的聯(lián)手
TCL集團涉足醫(yī)療行業(yè)并非新聞，2009年公司年度報告中便提出了介入電子醫(yī)療領域的計劃。當年10月TCL集團與恒瑞美聯(lián)公司原股東正式簽署股權受讓協(xié)議，TCL共出資3109萬元收購了該公司的部分股份，隨后增資2122萬元進而成為公司最大股東，持股達到51.8%。恒瑞美聯(lián)也隨之更名為TCL醫(yī)療系統(tǒng)。
在接受記者采訪時，此前擔任TCL醫(yī)療系統(tǒng)的首席執(zhí)行官胡海表示，引入風險投資目的在于優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，方便股改。新公司業(yè)務將注重為市場提供一系列高品質(zhì)醫(yī)療影像診斷產(chǎn)品及解決方案，包括X光、超聲設備、DSA、CT、MRI等。
資本介入醫(yī)療產(chǎn)業(yè)早有先例，2008年明基便開始在南京等地建立醫(yī)院，以此為跳板進軍內(nèi)地醫(yī)療行業(yè)。
NEA全球合伙人、中國區(qū)董事總經(jīng)理蔣曉冬把這種現(xiàn)象視為一種消費行為的轉(zhuǎn)變。
作為剛性需求，醫(yī)療器械行業(yè)兼具消費服務和機械裝備雙重概念。從支付角度而言，醫(yī)療消費并不由病人自己行為決定，而是在產(chǎn)生臨床效果后由醫(yī)生決定，這也使得它并不同于以往的消費行業(yè)�！百Y本的介入對于醫(yī)療行業(yè)有雙重意義，一是用于購買國外核心技術;二是用于市場推廣。”蔣曉冬介紹說。
值得關注的是，此次浩然資本是通過旗下控股企業(yè)世康融醫(yī)療(下稱世康融)進行投資。透過專業(yè)平臺進行投資此前已被聯(lián)想等戰(zhàn)略投資者所采用，但國內(nèi)風險投資采用這種方式并不多見。
投中集團高級分析師馮坡介紹說，這類投資方式優(yōu)點在于平臺具有很強的產(chǎn)業(yè)背景，能夠給被投企業(yè)帶來更高的增值服務，在談判中更加有利。缺點則是退出方式比較困難，除了采取傳統(tǒng)IPO退出方式外，需要找尋一些創(chuàng)新方式。
“這種投資方式在其它行業(yè)或許并不適合，但在醫(yī)療行業(yè)是一個不錯的嘗試。”蔣曉冬認為，醫(yī)療產(chǎn)業(yè)具有較高的專業(yè)門檻，透過專業(yè)的平臺進行投資，容易為被投企業(yè)提供后續(xù)服務。如果所投項目無法上市，還可以在內(nèi)部平臺進行整合。
此次合作中扮演重要角色的世康融醫(yī)療由GE醫(yī)療前大中華區(qū)總裁陳治創(chuàng)立，浩然資本在2009年由合伙人王鴻清主導了對世康融的投資。她同時也是世康融的創(chuàng)始人之一。
在接受記者采訪時，王鴻清表示并不方便透露具體的投資金額以及股權分配。在新公司中TCL集團仍將為控股股東，世康融為少數(shù)股東，其它股東情況雙方均未透露。
不過值得關注的是，在新公司的董事會中，浩然資本與世康融將扮演重要角色。世康融創(chuàng)始人兼董事長陳治將擔任新公司的董事長，TCL醫(yī)療集團總經(jīng)理胡海將擔任總經(jīng)理，王鴻清也將進入董事會。據(jù)她透露，除此之外世康融還將在董事會中占據(jù)1到2個席位。
這也是兩位前GE醫(yī)療大中華區(qū)總裁的聯(lián)手，公開資料顯示，陳治與胡海曾先后擔任GE醫(yī)療大中華區(qū)總裁，此次兩人聯(lián)手面對的最大競爭對手便是GE，胡海坦言在人才儲備上已有信心。
TCL醫(yī)療分拆上市?
在經(jīng)濟下滑背景下，醫(yī)療器械投資并未減緩。2012年以來，已經(jīng)有富達亞洲和立達資本先后投資了麥迪頂峰和麥迪斯科技等醫(yī)療器械企業(yè)。清科統(tǒng)計顯示， 截至2012年6月底，今年以來醫(yī)療健康行業(yè)融資案例達34起，交易金額超過7億美元。其中醫(yī)療器械領域的投資案例共有5起。
漢鼎咨詢執(zhí)行王參壽在接受記者采訪時表示，在目前經(jīng)濟形勢下，醫(yī)療板塊本身抗周期性比較強，因此投資價值受到經(jīng)濟波動影響較小。浩然資本此時選擇投資屬情理之中。
據(jù)他介紹，醫(yī)療板塊是目前二級市場IPO過會率最高的板塊，每個投資人手中都會投資幾個醫(yī)療項目尋求避險。同時，A股市場近期的低迷表現(xiàn)也傳導到了一級市場，一般來說投資人投資醫(yī)療板塊的估值會參照二級市場市盈率的1/4進行投資，目前A股醫(yī)療健康板塊的平均市盈率在32倍左右，投資人在一級市場投資的估值下降到8倍左右，相比之前動輒十幾倍的估值降幅明顯。
胡海向記者透露，未來不排除TCL醫(yī)療分拆上市的可能性。如果上市，地點將選擇在A股。截至7月26日，A股醫(yī)療器械上市公司共有21家。此前有風險資本介入的魚躍醫(yī)療和樂普醫(yī)療，動態(tài)市盈率分別達到32.79倍和16.12倍。
相比于TMT與清潔能源，醫(yī)療行業(yè)的退出周期則要更加緩慢。清科集團統(tǒng)計顯示，2011年中國醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)共有28家企業(yè)成功IPO，融資額達到53.33億美元，融資額與上市企業(yè)數(shù)量較2010年的峰值時期均有所下降。
王鴻清介紹說，目前通過世康融進行投資的基金期限在3-5年，這也就意味著如果TCL醫(yī)療在3-5年不能完成上市，那么浩然資本將選擇IPO以外的方式實現(xiàn)退出。
“IPO退出將是我們首選方式，但不排除其它多樣性的退出方式。并購以及尋找新的合作伙伴都將會是我們的備選。”
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本文標題：“TCL醫(yī)療系統(tǒng)”完成“升級”
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