旺季不旺。

對于水泥行業(yè)而言，雖然需求端出現(xiàn)季節(jié)性改善，但同比仍然較弱，并未迎來明顯拐點(diǎn)。

“上半年基建和房地產(chǎn)投資疲軟已成定局，價(jià)格即便有所反彈其幅度和持續(xù)性均難抱過高期望，水泥板塊目前已進(jìn)入僵持階段。”對此，華泰聯(lián)合分析師周煥直言。

而民族證券分析師徐永超則認(rèn)為，“隨著行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)逐步釋放、地產(chǎn)銷量持續(xù)回升，預(yù)計(jì)下半年行業(yè)基本面將好轉(zhuǎn)。”

限產(chǎn)保價(jià)

據(jù)了解，今年以來，水泥企業(yè)普遍經(jīng)歷了較長時(shí)間的停產(chǎn)，部分企業(yè)一季度停產(chǎn)天數(shù)已達(dá)全年計(jì)劃的40%，但庫存仍在70%左右。

截至目前，受需求疲軟、庫存壓力較大等因素影響，水泥企業(yè)仍在繼續(xù)運(yùn)用聯(lián)合停窯手段控制供給。

如華東地區(qū)安徽、江蘇長江沿岸停窯時(shí)間延長，湖北鄂東華新水泥停窯35天，青海水泥企業(yè)3月1日起停窯30天；黑龍江水泥企業(yè)計(jì)劃4-5月份停窯一個(gè)半月。限產(chǎn)保價(jià)之下，水泥企業(yè)普遍認(rèn)為目前價(jià)格已基本跌至底部。

周煥也稱，盡管需求低迷、新增產(chǎn)能較大，但在已接近成本的情況下，水泥價(jià)格不太可能繼續(xù)下跌。如果4月需求繼續(xù)好轉(zhuǎn)，還有20—30元每噸的上漲空間。“屆時(shí)，水泥價(jià)格向上的可能來自房地產(chǎn)銷量持續(xù)回暖帶來的水泥需求預(yù)期改善。”

統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，上周全國水泥市場價(jià)格與前一周相比略有回升，幅度為0.18%。其中，P.C32.5袋裝338元/噸，P.O42.5散裝373元每噸。

南京證券研究員周庭佐認(rèn)為，水泥產(chǎn)量和固定資產(chǎn)投資的相關(guān)性高達(dá)0.999。而固定資產(chǎn)投資增速由貨幣供應(yīng)增速來決定，當(dāng)前貨幣供應(yīng)增速已經(jīng)處于歷史的底部區(qū)域。因此，水泥下游需求或?qū)⒃?月份觸底回升。

“由于西部地區(qū)基建類投資在固定資產(chǎn)投資中的比重要高于東部地區(qū)，如果央行開始釋放流動(dòng)性，西部地區(qū)的受益程度應(yīng)該高于東部地區(qū)。”周庭佐表示。

業(yè)績前高后低

此外，就水泥板塊業(yè)績表現(xiàn)而言，2011年全年業(yè)績與今年一季度相比，前高后低已成定局。

“考慮到目前需求仍然比較萎靡，再加上2011年1季度水泥價(jià)格處于歷史高位，因此，我們預(yù)計(jì)水泥行業(yè)上市公司2012年1季度的業(yè)績可能出現(xiàn)負(fù)增長。”瑞銀證券分析師密葉舟表示。

此前，在發(fā)布2011年全年業(yè)績預(yù)告的11家水泥公司中，只有1家預(yù)告業(yè)績下滑，其他公司都預(yù)增并且增幅都在50%以上；業(yè)績預(yù)增在100%以上的公司有6家、200%以上的有4家。

密葉舟認(rèn)為，這得力于去年水泥行業(yè)供給自律效果明顯，水泥價(jià)格的大幅上漲。特別是在華東、東北、中南地區(qū)，華東地區(qū)的P.O42.5水泥銷售價(jià)格的同比上漲了27%，在6大區(qū)域中排名第一。

而據(jù)申銀萬國分析師王絲語預(yù)計(jì)，受噸水泥盈利回落影響同時(shí)考慮基數(shù)效應(yīng)，水泥板塊主要上市公司一季度凈利潤同比將大幅下降近五成，約48%左右。

“一季度受淡季影響，水泥價(jià)格持續(xù)回落，全國價(jià)格方面P.O42.5價(jià)格約在375.7元每噸，同比下降21元每噸，環(huán)比去年12月降價(jià)約3元。”王絲語稱。

王絲語表示，除亞泰集團(tuán)基本持平外，其余主要水泥企業(yè)今年一季度均為同比下滑或同比繼續(xù)虧損。

其中，受華東市場價(jià)格回落影響，業(yè)績權(quán)重最高的海螺水泥（600585.SH），預(yù)計(jì)同比下滑45%左右。而冀東水泥（000401.SZ）等二線龍頭，甚至可能進(jìn)入虧損陣營。

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