編者按：6月12日，本報(bào)率先報(bào)道了《史玉柱時(shí)隔逾8個(gè)月再次增持民生銀行H股》，該報(bào)道引起財(cái)經(jīng)界的廣泛關(guān)注，業(yè)內(nèi)人士對(duì)于史玉柱的增持行為本身以及其借金融衍生品與國(guó)際投行“對(duì)賭”的風(fēng)險(xiǎn)性展開(kāi)激辯。而最新數(shù)據(jù)也顯示，國(guó)際投行也態(tài)度分化，分別站在了對(duì)民生銀行H股做多和做空兩個(gè)陣營(yíng)中。

熱心公益的史玉柱因身體原因不得不在青藏高原做了一回逃兵，但在H股是市場(chǎng)，史玉柱則成為民生銀行H股增持急先鋒。然而6月份以來(lái)，港股市場(chǎng)上的國(guó)際投行則態(tài)度分化：摩根斯坦利大舉減持，摩根大通和花旗則選擇增持。

港交所延時(shí)數(shù)據(jù)顯示，從6月4日至6月8日，史玉柱已經(jīng)多次增持民生銀行H股并同時(shí)買(mǎi)入同等數(shù)量淡倉(cāng)(金融衍生品)，其H股持股比例上升至5.96%%；其A+H合計(jì)持股為11.5億股，占總股本的比例為4.05%。摩根斯坦利6月13日進(jìn)行了兩筆交易，一筆減持1.09億股和另一筆增持7356萬(wàn)股。

史玉柱持續(xù)溫和增持

與去年暴風(fēng)疾雨的增持方式不同，本輪史玉柱增持H股顯得更為從容不迫，也更有計(jì)劃。

港交所延時(shí)披露的數(shù)據(jù)顯示，6月8日，史玉柱再次出手增持民生銀行，其增持股份數(shù)量為1320萬(wàn)股，合計(jì)持有民生銀行H股3.445億股，占已發(fā)行H股的比例為5.96%。

此前的6月4日和6月5日，史玉柱連續(xù)兩日買(mǎi)入民生銀行H股，合計(jì)數(shù)量2440萬(wàn)股，而這距離其上一次增持民生銀行H股（2011年9月底）已經(jīng)超過(guò)了8個(gè)月。此外，史玉柱還玩起了金融衍生品他同時(shí)買(mǎi)入了同等數(shù)量的民生銀行的淡倉(cāng)，該項(xiàng)淡倉(cāng)類(lèi)似于與投行對(duì)賭，風(fēng)險(xiǎn)巨大但可大幅降低買(mǎi)入股票的成本。

史玉柱在其6月7日發(fā)布的微博中表示，“香港的投行金融產(chǎn)品很豐富。比如，投資者在二級(jí)市場(chǎng)買(mǎi)入某股票或認(rèn)股權(quán)（好倉(cāng)）時(shí)，同時(shí)向投行承諾：三年后的今天，如果股價(jià)低于現(xiàn)在股價(jià)的50%，投資者就向投行支付金額=現(xiàn)在股價(jià)的50%3年后的股價(jià) ，該行為（淡倉(cāng)）可大幅降低買(mǎi)入股票的成本。金融產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)巨大，除非你對(duì)該股票十分了解，有十足信心。”將上述微博內(nèi)容結(jié)合史玉柱本次好倉(cāng)、淡倉(cāng)同時(shí)買(mǎi)入的行動(dòng)就可以大致猜測(cè)：史玉柱一方面買(mǎi)入好倉(cāng)實(shí)現(xiàn)增持，另一方面買(mǎi)入類(lèi)似于與投行對(duì)賭的淡倉(cāng)，只要民生銀行三年后的股價(jià)不出現(xiàn)腰斬，就可以大幅降低其買(mǎi)入的成本。

民生銀行一季報(bào)顯示，史玉柱旗下的健特生命持有8.056億股民生銀行A股，由此可以大致計(jì)算，史玉柱合計(jì)持有民生銀行A+H股共計(jì)11.5億股股權(quán)，占民生銀行總股本4.05%。

有媒體報(bào)道稱(chēng)，史玉柱增持民生銀行或不是為了套利，而可能是一方面希望在民生銀行未來(lái)的經(jīng)營(yíng)決策中握有更大的話(huà)語(yǔ)權(quán)，另一方面或與民生銀行達(dá)成了股票下跌后的補(bǔ)償協(xié)議。

但史玉柱目前合計(jì)持股量仍低于新希望和中國(guó)人壽，前兩者的A+H總持股量均分別超過(guò)13億股，史玉柱若想擴(kuò)大話(huà)語(yǔ)權(quán)，更改股東排名坐席，大致還要買(mǎi)入近2億股A股或H股。

同花順I(yè)FIND數(shù)據(jù)顯示，目前，民生銀行A股或H股的價(jià)格相差不大，大致均超過(guò)6.1元人民幣，即使考慮H股淡倉(cāng)能降低一定成本，但由于史玉柱已經(jīng)表態(tài)淡倉(cāng)不超過(guò)好倉(cāng)5%的總量控制（淡倉(cāng)）以及持續(xù)增持帶來(lái)的股價(jià)上行可能，史玉柱后續(xù)的增持成本也在每股6元人民幣左右，也就是說(shuō)，近2億股的股權(quán)至少要10-12億元人民幣來(lái)對(duì)應(yīng)。

此外，“史玉柱或與民生銀行達(dá)成了股票下跌后的補(bǔ)償協(xié)議”這一說(shuō)法也不太可能成立，因?yàn)檫@明顯損害了其他股東的利益，即使協(xié)議存在，恐怕也是不合法應(yīng)該自始無(wú)效的。

史玉柱去年8、9月份曾經(jīng)32次增持民生銀行H股，其中8月份10次，9月份22次。與其在A股原本就持有1.46億股份不同，史玉柱在H股算是白手起家，32次增持之后共持有3.07億股，斥資約18億港元，折合人民幣14.6億元。

目前，去年增持的這逾3億股H股的市值（按照昨日收盤(pán)價(jià)計(jì)算）約合23億港元，史玉柱賬面浮盈5億港元，收益率達(dá)27.78%。

摩根斯坦利大舉減持

雖然史玉柱并未揭曉與其對(duì)賭的國(guó)際投行是誰(shuí)，但近期國(guó)際投行對(duì)于民生銀行H股的態(tài)度已經(jīng)出現(xiàn)明顯分化。空方陣營(yíng)以摩根斯坦利為首，而多方則包括摩根大通和花旗集團(tuán)。

港交所昨日最新披露的延時(shí)數(shù)據(jù)顯示，摩根斯坦利6月13日進(jìn)行了兩筆交易，一筆為減持，股權(quán)數(shù)量為1.09億股，減持股權(quán)的同時(shí)還減持了同等數(shù)量的淡倉(cāng)；另一筆為增持，數(shù)量為7356萬(wàn)股。數(shù)據(jù)顯示，截至5月底，摩根斯坦利尚持有民生銀行H股4.37億股，而目前僅剩余3.3億股，半個(gè)月合計(jì)減持逾1億股。

此外，黑石上月底持有民生銀行H股4.68億股，占比8.1%，如今則降至4.38億股，占比7.58%。

而近階段原本在民生銀行H股方面鮮有大動(dòng)作的摩根大通6月8日以7.09港元/股的價(jià)格增持了1225萬(wàn)股民生銀行，其持股占H股的比例也一舉突破5%，達(dá)到5.1%，合計(jì)持股2.95億股。

花旗集團(tuán)5月底持有民生銀行H股3.16億股，占比為5.98%，截至6月12日，其持股總量達(dá)到4.03億股，占比為6.98%。

真正的較量在三年后

雖然“賭局”已經(jīng)設(shè)立，國(guó)際投行也似乎開(kāi)始演練，但其是真正的較量還是在三年后。

對(duì)于國(guó)際投行而言，做空是其駕輕就熟的操作手法。而且，其聯(lián)手“圍獵”的案例也并不少見(jiàn)。

從2011年至今，美國(guó)銀行、高盛等國(guó)際投行低買(mǎi)高賣(mài)，包括中行、工行、農(nóng)行和建行在內(nèi)的多家中資銀行頻頻被投行做空高盛套現(xiàn)價(jià)值25億美元的工行股票，其H股持有比例從9.4%降至4.99%。建行去年也頻被戰(zhàn)略投資者減持：2011年11月14日，美國(guó)銀行出售其所持約104億股建設(shè)銀行H股，獲稅后利潤(rùn)18億美元補(bǔ)充資本金。花旗集團(tuán)在今年3月份一次性清空了所持浦發(fā)銀行股份，套現(xiàn)了42億元人民幣。

雖然史玉柱為淡倉(cāng)控制了總量“淡倉(cāng)總量，我們會(huì)控制在好倉(cāng)及持股總量的1/20以?xún)?nèi)。風(fēng)險(xiǎn)不大，即使股價(jià)跌掉2/3，淡倉(cāng)造成的損失，也不到現(xiàn)在持股市值的1%。我們專(zhuān)業(yè)團(tuán)隊(duì)很重視風(fēng)險(xiǎn)測(cè)算，我也不想這么快第三次創(chuàng)業(yè)”。

但必須指出的是，一旦對(duì)賭協(xié)議引來(lái)了國(guó)際投行腰斬民生銀行H股股價(jià)的野心，并付諸實(shí)施，史玉柱損失的可并不僅僅是對(duì)賭協(xié)議約定的金額，還要考慮其持股市值的蒸發(fā)。

史玉柱一直在強(qiáng)調(diào)增持民生，非投機(jī)性買(mǎi)賣(mài)，屬長(zhǎng)線(xiàn)戰(zhàn)略性投資。三年內(nèi)的股價(jià)漲跌與其關(guān)系不大。也就是說(shuō)，其三年內(nèi)不可能大舉減持。那么按照其三年后持有4億股民生銀行H股估算，如果民生銀行股價(jià)被腰斬，其每股至少損失3.5港元，總市值損失14億元港幣。14億元港幣對(duì)于被劉永好稱(chēng)為“有錢(qián)”的史玉柱來(lái)說(shuō)，雖然不至于第三次創(chuàng)業(yè)，卻還是很大的損失。

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本文標(biāo)題：史玉柱持續(xù)增持民生銀行H股 大摩成大空頭

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