一度被追捧的中國電商樣板企業(yè)正在不斷遭受現(xiàn)實(shí)的殘酷拷問。麥考林絕非孤例。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，目前在美國上市的中概股中，有39家以上曾經(jīng)或正在陷入退市的可能中，這樣的冰冷現(xiàn)狀也讓不少正在盼望赴美上市的企業(yè)更加絕望。沈南鵬也在絞盡腦汁試圖力挽狂瀾。

　　沈南鵬似乎符合人們對(duì)青年商界精英領(lǐng)袖這一形象的全部想象。

　　現(xiàn)年45歲的他，頭頂“2009年福布斯中國最佳創(chuàng)業(yè)投資人”的耀眼光環(huán)，曾幫助過五六家國內(nèi)企業(yè)成功在海外上市，并身兼多家公司的總裁、投資人等職務(wù)。2010年10月26日，他以董事長身份將國內(nèi)服裝銷售網(wǎng)站麥考林在美國納斯達(dá)克成功推上市。上市首日即大漲57%，一度成為中國電商企業(yè)追捧的樣板。

　　然后，事情變得麻煩起來。

失控的麥考林

　　麥考林在上市首日股價(jià)摸高至18.5美元后，一路下跌。不到一年時(shí)間里，這個(gè)在美上市“中國B2C第一股”股價(jià)竟跌去了近九成。

　　壞消息是，到了今年8月30日，麥考林的股價(jià)為0.73美元。由于股價(jià)連續(xù)低于1美元，麥考林正在面臨退市威脅。根據(jù)納斯達(dá)克的規(guī)定，在收到警告后，如果麥考林在180天的寬限期內(nèi)無法使股價(jià)連續(xù)十個(gè)交易日高于1美元，等待它的就將是被強(qiáng)制退市的命運(yùn)。

　　雪上加霜的是，今年第二季度麥考林總營收為3900萬美元，這僅僅是去年同期的三分之二，凈虧損為540萬美元。而其互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)的收入和去年同期相比更是下降了40%。

　　麥考林絕非孤例。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，目前在美國上市的中概股中，有39家以上曾經(jīng)或正在陷入退市的可能中，這樣的冰冷現(xiàn)狀也讓不少正在盼望赴美上市的企業(yè)更加絕望。

　　沈南鵬也在絞盡腦汁試圖力挽狂瀾。從2011年到今年上半年，麥考林多次試圖加大互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)的投入，試圖變成一家真正的電子商務(wù)公司。最新的消息是，他剛剛跟國內(nèi)領(lǐng)先的電子商務(wù)整體托管服務(wù)商瑞金麟公司簽了戰(zhàn)略合作協(xié)議，意圖通過針對(duì)性服務(wù)，成為傳統(tǒng)企業(yè)和電商之間的橋梁。

　　但中國電子商務(wù)協(xié)會(huì)政策法律委員會(huì)副主任劉春泉卻并不完全認(rèn)同麥考林目前的做法。他對(duì)《中國經(jīng)濟(jì)和信息化》記者說：“麥考林必須要想辦法避免重蹈覆轍。”劉春泉表示，“麥考林想要發(fā)展下去，必須要找到自己的特色。國內(nèi)有一批電子商務(wù)企業(yè)開始定位不錯(cuò)，但介入多個(gè)領(lǐng)域后就開始衰落。”

　　尷尬B2C

　　與純電商企業(yè)相比，試圖多點(diǎn)開花的麥考林面臨著更大的壓力。

　　根據(jù)麥考林上市時(shí)的文件顯示，當(dāng)時(shí)麥考林大概超過八成的銷售額來自于目錄、郵購、實(shí)體經(jīng)營等。由此可見“B2C第一股”是麥考林為上市而造的一個(gè)概念。上市后，麥考林試圖向B2C轉(zhuǎn)型，開始對(duì)旗下電子商務(wù)平臺(tái)麥網(wǎng)進(jìn)行大力扶持。2011年3月2日，新浪出資約6600萬美元，收購麥考林19%股份，意在幫助麥考林更成功地轉(zhuǎn)型成電子商務(wù)公司。但根據(jù)麥考林近期的年報(bào)可以看出，主要營收來源依然是線下部分。這意味著麥考林向B2C的轉(zhuǎn)型已經(jīng)基本失敗。

　　左右手互搏的產(chǎn)品布局也是一大致命傷。從麥網(wǎng)以及麥考林實(shí)體店零售渠道的產(chǎn)品來看，產(chǎn)品類別基本沒有區(qū)分。同一品類在線上與線下同時(shí)銷售，但折扣力度卻又不同，這樣勢必會(huì)互相博弈。目前麥考林有多條業(yè)務(wù)線，但每項(xiàng)業(yè)務(wù)的體系與思路都不一致，這讓麥考林分身乏術(shù)。

　　應(yīng)當(dāng)引起麥考林注意的是，京東商城、蘇寧易購這些電商主要以3C、家電等標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品為主，適合電子商務(wù)特點(diǎn)。同時(shí)在渠道中掌握較高話語權(quán)，爭取到較低的成本。而麥考林以服裝為主，本身產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)化程度低，渠道控制力弱。

　　令人焦慮是，麥考林始終沒有找到原有目錄郵購和B2C業(yè)務(wù)以外的有效增長模式，其原有業(yè)務(wù)的高速增長已經(jīng)在IPO前將增長潛力幾乎挖盡，如何找到新的增長點(diǎn)是麥考林的關(guān)鍵挑戰(zhàn)。

　　麥考林2012年第二季度財(cái)報(bào)顯示，其毛利率為34.4%，較去年同期相比有小幅下降。對(duì)于毛利率下降的主要原因，麥考林將其歸納為：270萬美元的額外庫存；市場競爭壓力較大，網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)毛利率比較低；行業(yè)整體不景氣，營收受到影響。

　　需要注意的是，這與凡客的毛利率其實(shí)相差無幾，但在電商核心競爭力儲(chǔ)備上，麥考林明顯被落在了后面。電商拼的是速度、供應(yīng)鏈、倉儲(chǔ)、物流。目前，完全依靠第三方物流的麥考林一共只有北京、上海、廣州、成都等四個(gè)倉，總倉在上海。而凡客除了這四個(gè)城市之外，在武漢、西安、濟(jì)南、沈陽等多個(gè)城市的倉儲(chǔ)已經(jīng)投入運(yùn)營，并且正在南昌籌建新的倉庫。

　　這多少覺得在美上市“中國B2C第一股”有些雞肋。運(yùn)營的慘淡，也讓其在股價(jià)上表現(xiàn)糟糕。惡性循環(huán)的是，在失去投資者信心的情況下，他們也很難在納斯達(dá)克實(shí)現(xiàn)再融資。

　　退市危機(jī)

　　上市讓麥考林有一個(gè)美好的開始，但糟糕的是，兩個(gè)月后的2010年12月，麥考林發(fā)現(xiàn)正有五起集體訴訟等待著它。

　　2010年12月3日，美國律師事務(wù)所KahnSwick&Foti對(duì)麥考林提起集體訴訟；12月4日，美國羅斯律師事務(wù)所(RosenLawFirm)就麥考林的股票問題發(fā)起集體訴訟；12月7日，美國法律公司SarrafGentile向麥考林提起集體訴訟；12月10日，美國HowardG.Smith律師事務(wù)發(fā)起了第四起針對(duì)麥考林的訴訟；12月11日，美國專業(yè)公司BrowerPiven提起新一輪集體訴訟。

　　訴訟基本聚焦在麥考林IPO相關(guān)文件中對(duì)投資者存在誤導(dǎo)和虛假信息披露上。由于毛利潤一直受支出和成本上漲的不良影響，導(dǎo)致麥考林無法達(dá)到預(yù)期業(yè)績目標(biāo)。接連不斷的國外集體訴訟，令麥考林陷入巨大的輿論漩渦之中。京東商城CEO劉強(qiáng)東彼時(shí)也在微博中表示，“如果這場集體訴訟敗了，麥考林很可能成為中國電子商務(wù)第一摔。對(duì)整個(gè)行業(yè)影響巨大”。

　　今年5月16日，麥考林公布了2012年第一季度財(cái)報(bào)，財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，其第一季度凈虧損420萬美元。這份財(cái)報(bào)讓麥考林股價(jià)當(dāng)日跌去超過七分之一，最終報(bào)收于0.70美元。

　　關(guān)于股價(jià)，麥考林相關(guān)負(fù)責(zé)人向本刊記者表示：“麥考林曾用1000萬美元來回購股票，并且還調(diào)整了ADS(美國存托股票)的比例，這也顯示了我們對(duì)公司的信心，但是股價(jià)是由市場決定，我們無法操控。”

　　截至8月31日本文截稿，麥考林的收盤價(jià)為0.79元，這意味著，要沖上1美元大關(guān)，麥考林需要上漲超過26.5%，這不是個(gè)容易完成的任務(wù)。8月13日，為了提升股價(jià)，麥考林宣布公司計(jì)劃更改美國存托股份比例，增加每份存托股份所對(duì)應(yīng)的普通股股數(shù)(股份變更)。不過，這顯然只是治標(biāo)不治本的權(quán)宜之計(jì)。關(guān)鍵還是要提升公司業(yè)績，重新獲得投資者信任。

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本文標(biāo)題：失控的麥考林：艱難自救

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