導(dǎo)讀：亞馬遜周二發(fā)布的財報若干指標(biāo)不及預(yù)期，但該股周三卻得以高收，MarketWatch專欄作家辛奈爾(John Shinal)指出，只要會有針對性地解讀亞馬遜的財報，就會明白上漲的行情并不奇怪。
看起來，至少迄今為止，交易者們對于亞馬遜的財報是高度寬容的。電子零售巨頭季度凈所得較前一年同期下滑45%沒關(guān)系，利潤縮水幅度超過預(yù)期沒關(guān)系，甚至營收不及預(yù)期也沒關(guān)系。
如果不是這樣，如果華爾街真的在意這些，我們就沒辦法解釋亞馬遜(AMZN)財報發(fā)布之后，股價還能夠上漲的行情了。
可是，這并不意味著市場對于這支股票的看法就發(fā)生了什么重大的變化，關(guān)鍵在于對他們一些關(guān)鍵指標(biāo)的解讀方法。
整體而言，要度量一家上市公司的表現(xiàn)，對營收和盈利進行逐年的比較都是最好的方法，不過，具體到每一支股票的買進、持有或者賣出，需要關(guān)注的指標(biāo)又各有其獨特性，在這方面，亞馬遜若干年來一直是個很好的例子。
由于公司的營收很大一部分都是來自零售媒體業(yè)務(wù)，而這業(yè)務(wù)又要求持續(xù)的大規(guī)模投入，因此看好亞馬遜的投資者一直以來都不是很在意他們的盈利，甚至是沒有盈利也沒關(guān)系，他們重視的只是營收和現(xiàn)金流。
與此同時，看空亞馬遜的投資者則在強調(diào)他們超低的運營利潤率。
牛派對利潤率是一直選擇性無視的，最近的這個季度也是如此。亞馬遜當(dāng)季營收210億美元，而運營所得只有4億500萬美元，意味著運營利潤率只有區(qū)區(qū)2%。
不過，即便這樣的表現(xiàn)也好于一年之前的1.5%，而且，在這段時間當(dāng)中，亞馬遜還對自己的業(yè)務(wù)進行了大規(guī)模投資——所以，要解釋該股的漲勢，運營利潤率或許是條線索。
至少是條比營收更合格的線索，因為亞馬遜無論第四季度營收還是第一季度營收預(yù)期，都低于華爾街之前的估計。
至于現(xiàn)金流，亞馬遜的情況就相對復(fù)雜一點了。
亞馬遜截至12月底的十二個月當(dāng)中，自由現(xiàn)金流劇減81%，從一年前的21億美元減少到3億9500萬美元。
自由現(xiàn)金流是現(xiàn)金流減去資本開支的結(jié)果，他們的自由現(xiàn)金流眼下之所以會如此之低，主要是因為他們?nèi)ツ甏罅ν顿Y建設(shè)新訂單中心的緣故。這方面的因素之前就已經(jīng)在華爾街分析師們的視線之中了，因此自由現(xiàn)金流縮水并沒有嚇跑投資者。
牛派看好的數(shù)據(jù)還有一個，即對于亞馬遜非常關(guān)鍵的季度整體現(xiàn)金流從25億美元翻升到了52億美元，可是，這也不純粹是業(yè)務(wù)給力的結(jié)果，很大程度上是融資使然，他們發(fā)行了30億美元的長期債券。
最讓投資者開心的兩個數(shù)字可能還是亞馬遜的毛利潤率和運營現(xiàn)金流。
當(dāng)季運營現(xiàn)金流從43億美元增長至51億美元，穩(wěn)定保持在相當(dāng)于營收24%的水平上。
他們能夠持續(xù)交出這樣的運營現(xiàn)金流數(shù)據(jù)，同時大規(guī)模進行業(yè)務(wù)投資，這就意味著一旦他們縮減投資規(guī)模，利潤和現(xiàn)金流都將大幅度上揚。
由營收減去產(chǎn)品成本得到的毛利潤率迅速增長了340個基點，從前一年同期的相當(dāng)于銷售額20.7%，達到了現(xiàn)在的24.1%。
這就意味著，從亞馬遜自己和其他商家那里售出的商品構(gòu)成變得對公司賺錢更加有利。
最后，還有一點，投資者應(yīng)該明白，亞馬遜股價周三的漲幅很可能只是對前兩個交易日的反動，上漲之后，股價也不過和本周開始的時候相當(dāng)。
這可能是意味著一些在財報之前押注的空頭賣家了結(jié)了自己的頭寸。
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本文標(biāo)題：亞馬遜逆勢上漲:投資者只重視營收和現(xiàn)金流
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