近日斷斷續(xù)續(xù)出現(xiàn)關(guān)于易到司機(jī)兌付難的消息，顧客也在抱怨充值之后打不倒車(chē)，想打車(chē)也無(wú)人接單的尷尬境地。

　　昨天下午，易到大樓下聚集了大量前來(lái)維權(quán)的司機(jī)，他們投訴稱(chēng)無(wú)法從易到提款。由于恐引發(fā)群體性事件，公安也出動(dòng)了警力，這引起了新一輪的社會(huì)關(guān)注。

　　隨后，易到創(chuàng)始人周航通過(guò)“雷帝觸網(wǎng)”突發(fā)聲明，稱(chēng)由于樂(lè)視眾所周知原因，不可避免殃及易到本身。直指：

“易到當(dāng)前確實(shí)存在著資金問(wèn)題，而這個(gè)問(wèn)題最直接的原因是樂(lè)視對(duì)易到的資金挪用13億”。

　　周航認(rèn)為，易到所面臨的并非簡(jiǎn)單的債權(quán)債務(wù)糾紛，而是可能會(huì)引發(fā)妨礙社會(huì)穩(wěn)定的群體性事件。社會(huì)穩(wěn)定問(wèn)題的主體責(zé)任，首先應(yīng)該是企業(yè)，企業(yè)在任何時(shí)候都應(yīng)將社會(huì)責(zé)任放在第一位。他還呼吁作為易到實(shí)際控制人的賈躍亭和易到，此時(shí)應(yīng)該把社會(huì)責(zé)任放在第一位。

　　這封公開(kāi)信一發(fā)，再次引起軒然大波，輿論都關(guān)注到了樂(lè)視生態(tài)“挪用了”13億易到資金的事實(shí)。

　　隨后，易到官微回應(yīng)，將其稱(chēng)為農(nóng)夫與蛇的現(xiàn)代版本，并表示將追究周航的法律責(zé)任。

　　樂(lè)視控股和易到聯(lián)合聲明稱(chēng)，樂(lè)視從未挪用過(guò)包括用戶(hù)充值在內(nèi)的易到任何資金，而且已投入近40億元資金及大量生態(tài)資源，支持易到發(fā)展。聲明還稱(chēng)：

“周航所說(shuō)的“挪用13億”，事實(shí)上是2016年11月，在易到單獨(dú)貸款困難的情況下，樂(lè)視控股以名下樂(lè)視大廈作為抵押物，以樂(lè)視汽車(chē)生態(tài)內(nèi)的易到為主體取得的一筆14億聯(lián)合貸款中的一部分。當(dāng)時(shí)雙方已明確約定，該筆資金用于包括易到在內(nèi)的樂(lè)視汽車(chē)生態(tài)的日常經(jīng)營(yíng)資金周轉(zhuǎn)，其中，1億用于易到，13億用于樂(lè)視汽車(chē)生態(tài)。”

　　不過(guò)，鈦媒體編輯也發(fā)現(xiàn)，根據(jù)上述事實(shí)，不管周航是否知情，但樂(lè)視聲明已基本做實(shí)了曾以易到為主體申請(qǐng)13億貸款并挪作他用的事實(shí)。以及，雖然聲明未做具體說(shuō)明，但根據(jù)文本所表達(dá)的情況，如此巨額貸款所需要承擔(dān)的還款責(zé)任、每月可能產(chǎn)生的巨額還款利息，都應(yīng)是作為申請(qǐng)主體的易到來(lái)承擔(dān)，這的確會(huì)造成巨大的資金壓力。

　　今天凌晨，周航在朋友圈再次聲明回應(yīng)稱(chēng)，清者自清，希望樂(lè)視在向他潑臟水的同時(shí)，先去解決好司機(jī)和用戶(hù)的訴求。

　　與此同時(shí)，有征信機(jī)構(gòu)近日也發(fā)出了風(fēng)險(xiǎn)提示稱(chēng)，樂(lè)視重大風(fēng)險(xiǎn)事件可能在短期內(nèi)集中爆發(fā)。

　　根據(jù)企業(yè)征信機(jī)構(gòu)華夏鄧白氏的監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)，樂(lè)視的賬款逾期等重大風(fēng)險(xiǎn)事件可能在短期內(nèi)集中爆發(fā)。華夏鄧白氏的監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，樂(lè)視的付款指數(shù)相比其他企業(yè)處于較低的水平，且在短期內(nèi)從57分下調(diào)至36分，顯示即便作為新興行業(yè)中的領(lǐng)先企業(yè)，賬款逾期等重大風(fēng)險(xiǎn)事件也可能在短期內(nèi)集中爆發(fā)。

　　華夏鄧白氏付款指數(shù)最高分為100分，顯示企業(yè)具備提前付款能力，80分顯示及時(shí)付款，36分是一個(gè)非常低的分?jǐn)?shù)，顯示逾期嚴(yán)重。從2015年8月，到2016年11月，華夏鄧白氏對(duì)樂(lè)視的付款指數(shù)的評(píng)定，在短期內(nèi)經(jīng)歷了迅速下滑。

　　此前，華夏鄧白氏的數(shù)據(jù)監(jiān)測(cè)曾在對(duì)港股輝山乳業(yè)事發(fā)前發(fā)布過(guò)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警。后來(lái)，輝山乳業(yè)因被做空股價(jià)暴跌90％以上。

　　根據(jù)鈦媒體編輯獲得的極光數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，從2016年8月開(kāi)始，易到的APP月活躍數(shù)據(jù)即呈急速下滑，至今年3月已跌去大半：

　　如上圖所示，從2016年7月到2017年3月可以顯而易見(jiàn)的看出，易到用車(chē) App的活躍人數(shù)不斷下降

　　從昨晚開(kāi)始，輿論有了新一輪的沸騰，在鈦媒體作者秋源俊二看來(lái)這件事和德隆做過(guò)的事情一樣。

　　當(dāng)年德隆的三駕車(chē)：新疆屯河、湘火炬、合金股份。當(dāng)時(shí)為了應(yīng)付長(zhǎng)期大量收購(gòu)?fù)顿Y、以及支撐股價(jià)的問(wèn)題，都是一旦把公司的控制權(quán)弄到手，立刻把資金通過(guò)關(guān)聯(lián)交易（包括借款），挪出來(lái)，支撐集團(tuán)岌岌可危的資金鏈。

　　除此，德隆還有意控制金融機(jī)構(gòu)，無(wú)他，就是成為大股東實(shí)際孔深后，迅速把公司的資金、甚至是運(yùn)營(yíng)資金，掏出來(lái)。用這些資金，支撐德隆的三駕車(chē)，股票在2002——2004年熊市期間，還能夠持續(xù)上漲。不過(guò)，德隆最后還是倒掉了。　　

　　以下即來(lái)自秋源俊二的分析，他認(rèn)為樂(lè)視系的資本騰挪術(shù)遠(yuǎn)不止周航所指“挪用易到13億”，他分析文章稱(chēng)“別讓賈躍亭跑了，這豈止是挪用了13億的事”：

　　不分析動(dòng)機(jī)，蛇打三寸，這次周航出手之狠，恰在大規(guī)模的司機(jī)和用戶(hù)的錢(qián)，被挪用走了，涉及大規(guī)模的群眾利益問(wèn)題。欠資本家的錢(qián)，是小事；可欠人民大眾的錢(qián)，關(guān)系社會(huì)穩(wěn)定，這是大事。這是問(wèn)題的關(guān)鍵。

　　不過(guò)，這從財(cái)務(wù)融資的角度也說(shuō)明一個(gè)問(wèn)題，樂(lè)視系開(kāi)始挪用“預(yù)付款項(xiàng)”了。本文梳理一下，這些年，樂(lè)視創(chuàng)始人的都用那些的資本騰挪手段，為自己融到資金。

　　賈躍亭，90年代入讀山西財(cái)專(zhuān)就讀于財(cái)務(wù)管理專(zhuān)業(yè)，筆者查閱了一下，這是一所山西非常好的財(cái)經(jīng)類(lèi)專(zhuān)科學(xué)校。那個(gè)年代，財(cái)專(zhuān)在各地比較受歡迎，屬于沒(méi)考上大學(xué)的人，完美選擇。但這已經(jīng)非常不錯(cuò)了，類(lèi)似的潘石屹也是一所河北大專(zhuān)——中國(guó)石油管道學(xué)院畢業(yè)的。

　　這些年創(chuàng)業(yè)后，入讀了長(zhǎng)江商學(xué)院EMBA。隨著企業(yè)成長(zhǎng)，賈躍亭經(jīng)常展現(xiàn)他財(cái)技驚人的一面。

　　在前面的一文中，我總結(jié)了樂(lè)視這些年的樂(lè)視融資術(shù)：

1. 股權(quán)抵押融資，先前的各種股權(quán)融資：

2. 壓擠供應(yīng)商的資金，前段時(shí)間的供應(yīng)商欠款風(fēng)波；

3. 挪用控制子公司的資金，這次易到用車(chē)；

4. 其他外力注資，如孫宏斌的投資；

5. 戰(zhàn)略性收縮，例如裁員、賣(mài)地賣(mài)資產(chǎn)等等行為；

　　最開(kāi)始，賈躍亭通過(guò)運(yùn)作，讓樂(lè)視網(wǎng)上市，在度過(guò)“令XX 案件”靜默期后，“王者歸來(lái)”，開(kāi)始瘋狂融資，尤其是2015年那波牛市。

　　賈躍亭承諾，將股票套現(xiàn)的錢(qián)，無(wú)息貸給樂(lè)視網(wǎng)。而且一套現(xiàn)就是100億元，當(dāng)時(shí)說(shuō)的非常好聽(tīng)，“五年免息100億元”。這是直接來(lái)自股市融資。

　　隨著牛市結(jié)束了。樂(lè)視系，各個(gè)業(yè)務(wù)也順利展開(kāi)。隨后對(duì)旗下的樂(lè)視手機(jī)、樂(lè)視體育、樂(lè)視影業(yè)、樂(lè)視汽車(chē)等等，去風(fēng)投機(jī)構(gòu)那里融資。比如來(lái)個(gè)A輪什么的，在牛市之后，運(yùn)用的是股權(quán)融資。

　　除此之外，還積極開(kāi)展樂(lè)視網(wǎng)股權(quán)抵押融資，賈躍亭將股票抵押給金融機(jī)構(gòu)，換來(lái)資金。這基本是第一階段的融資手段，以股權(quán)融資為主，債務(wù)融資為輔。

　　其實(shí)正常的創(chuàng)業(yè)者，如果企業(yè)還沒(méi)有產(chǎn)生穩(wěn)定的現(xiàn)金流，將是非常難受的。也就是說(shuō)，如果企業(yè)發(fā)展到現(xiàn)在，應(yīng)該產(chǎn)生一個(gè)小小的現(xiàn)金牛，但是無(wú)奈，樂(lè)視沒(méi)有cash cow 這樣的核心發(fā)動(dòng)機(jī)苗頭。大部分到了這個(gè)時(shí)候，創(chuàng)業(yè)者面對(duì)如此，都會(huì)讓出控股權(quán)，繼續(xù)讓企業(yè)發(fā)展下去。

　　當(dāng)然也有很多企業(yè)，和機(jī)構(gòu)簽訂對(duì)賭協(xié)議，換來(lái)繼續(xù)發(fā)展資金。例如當(dāng)年的土豆，由于沒(méi)錢(qián)，最后只能合并，讓出控股權(quán)。類(lèi)似的例子，國(guó)美合并永樂(lè)電器，但陳曉后面搞出“國(guó)美事件”。不過(guò)，也有對(duì)賭賭贏了的，例如蒙牛、京東，這些都是勝利者。

　　此階段，企業(yè)的非常脆弱，很多企業(yè)都死掉了。

　　除此之外，剩下的繼續(xù)堅(jiān)持的，多半依靠強(qiáng)大的業(yè)務(wù)現(xiàn)金流，通過(guò)擠占供應(yīng)商的資金，變相獲得資金。例如早期的京東，依靠電商行業(yè)賬期的問(wèn)題，由于強(qiáng)大渠道能力，瘋狂的推遲賬期，獲得無(wú)息資金。明顯，樂(lè)視手機(jī)也是類(lèi)似，欠這個(gè)供應(yīng)商的屏幕前，欠那個(gè)供應(yīng)商的錢(qián)。賬期一拖再拖。

　　學(xué)過(guò)波特的五力模型都知道，能夠擠占資金，源于你企業(yè)自身的競(jìng)爭(zhēng)力，對(duì)上游和下游的掌控力。顯然，京東能夠挺過(guò)那個(gè)階段，是因?yàn)殡娚蹋常么蠹译娦袠I(yè)，就此一家。而這個(gè)渠道非常重要。

　　樂(lè)視手機(jī)呢？顯然不是這樣的。小米、華為、魅族、ＯＶ，等等，說(shuō)白了，樂(lè)視不具備強(qiáng)大的擠占能力。危機(jī)爆發(fā)遲早的事情。

　　除了上游供應(yīng)商的資金，還有下游消費(fèi)者的資金啊。　　

　　如何擠占呢？答案就是預(yù)期消費(fèi)和賣(mài)期貨，兩種手法。預(yù)期消費(fèi)：樂(lè)視的各種充值活動(dòng)、辦會(huì)員等；賣(mài)期貨：樂(lè)視的超級(jí)汽車(chē)；假如樂(lè)視沒(méi)發(fā)生什么危機(jī)，我估計(jì)樂(lè)視的超級(jí)汽車(chē)，又給樂(lè)視續(xù)命一波。

　　很多創(chuàng)業(yè)公司，例如特斯拉也是這樣的，產(chǎn)品成型后，開(kāi)始賣(mài)期貨。現(xiàn)階段很多產(chǎn)品眾籌，都是這個(gè)模式。預(yù)期消費(fèi)和賣(mài)期貨，獲得資金。

　　其實(shí)，發(fā)展這里，都是合法合理的。剩下的就是涉嫌違法法或者完全出局的情況。

　　涉嫌違法的主要有四種：

1. 挪用準(zhǔn)備金模式；

2. 把類(lèi)似預(yù)付金等存款性質(zhì)的資金，挪走；

3. 收購(gòu)產(chǎn)生大量現(xiàn)金流的公司，即使掙錢(qián)很少；

4. 隨意掏空旗下子公司的資金；

　　針對(duì)第一種：準(zhǔn)備金，比如股民放在券商的準(zhǔn)備金。以前上海首富，周正毅收購(gòu)過(guò)富友證券，獲得股民的買(mǎi)股票的準(zhǔn)備金。再比如，去年頻頻舉牌的險(xiǎn)資，估計(jì)很多都違規(guī)操作了。

　　當(dāng)然，這個(gè)模式不是說(shuō)一定有問(wèn)題，只要不肆意擴(kuò)大，不挪走必要資金。問(wèn)題不大。這筆資金，相當(dāng)于永久無(wú)息貸款。巴菲特不也是保險(xiǎn)的“浮存金”嗎？關(guān)鍵在于人心。現(xiàn)階段，最可能挪用的創(chuàng)業(yè)公司就是——摩拜單車(chē)和ofo。

　　針對(duì)第二種：預(yù)付金和存款性質(zhì)的資金，挪用走也很多。

　　這一次，易到用車(chē)顯然就是挪走了打車(chē)客戶(hù)的預(yù)付金。雖然官方申明，說(shuō)是貸款14意愿，只是借走了易到13 億元。當(dāng)然，我這里提一下存款，是因?yàn)闃?lè)視有一個(gè)樂(lè)視金融，互聯(lián)網(wǎng)金融板塊，說(shuō)實(shí)話，就是賣(mài)理財(cái)產(chǎn)品。

　　我相信樂(lè)視金融，主觀上不會(huì)自融或者是挪走客戶(hù)的存款金，但是就怕賈躍亭 賊心不改。

　　但是申明一點(diǎn)：由于金融的嚴(yán)肅性，如果以上分析，導(dǎo)致樂(lè)視金融，大規(guī)模體現(xiàn)，產(chǎn)生擠兌風(fēng)波，即便樂(lè)視金融沒(méi)有問(wèn)題，也會(huì)死掉。任何機(jī)構(gòu)，都經(jīng)不起擠兌。

　　希望，大家理性思考與投資。記住，寫(xiě)的這的意思，不是說(shuō)樂(lè)視金融違規(guī)。我相信他們按照銀行的穩(wěn)健來(lái)運(yùn)營(yíng)。

　　針對(duì)第三種：就是收購(gòu)現(xiàn)金流公司，把公司資金掏空。

　　這個(gè)方法，尤其適用于零售業(yè)。至于具體收購(gòu)現(xiàn)金流的企業(yè)案例，由于本人積累有限，記得以前看過(guò)類(lèi)似案例，但想不起來(lái)了。模糊的印象中，黃光裕時(shí)期的國(guó)美，干過(guò)這些的事情。（歡迎大家提供案例）

　　目前，樂(lè)視在這塊，沒(méi)有動(dòng)向。

　　針對(duì)第四種：掏空旗下的子公司，本質(zhì)上母公司是有這個(gè)權(quán)利的。由于不是學(xué)法律的，這種法律技術(shù)細(xì)節(jié)，不予討論。

　　比如以借款名義，非常常見(jiàn)，這一次，易到用車(chē)和樂(lè)視的，除了備付金，恐怕不少運(yùn)營(yíng)資金，都挪走了，但是這個(gè)沒(méi)人能說(shuō)得清楚。

　　曾經(jīng)的德隆，德隆的三駕車(chē)，新疆屯河、湘火炬、合金股份，就是這樣的。當(dāng)時(shí)為了應(yīng)付長(zhǎng)期大量收購(gòu)?fù)顿Y、以及支撐股價(jià)的問(wèn)題，都是一旦把公司的控制權(quán)弄到手，立刻把資金通過(guò)關(guān)聯(lián)交易（包括借款），挪出來(lái)，支撐集團(tuán)岌岌可危的資金鏈。甚至是運(yùn)營(yíng)資金，也掏出來(lái)。 用這些資金，支撐德隆的三駕車(chē)，股票在2002——2004年熊市期間，還能夠持續(xù)上漲。

　　這些系統(tǒng)總結(jié)出來(lái)，其實(shí)不是最嚴(yán)重的。我最擔(dān)心的是樂(lè)視真的成立互聯(lián)網(wǎng)銀行，大家還記得山西省副省長(zhǎng)的喊話嗎？

王一新對(duì)賈躍亭表示，“家鄉(xiāng)的父老會(huì)支持你的。你想在家鄉(xiāng)山西申請(qǐng)辦互聯(lián)網(wǎng)銀行，今天我在這兒說(shuō)，我也分管金融，我們支持你！家鄉(xiāng)永遠(yuǎn)是你溫暖的大后方。王一新還表示希望包括賈躍亭在內(nèi)的所有的晉商興旺發(fā)達(dá)。

　　你怕不怕，賈躍亭的銀行，提高存款利息，比銀行高，比馬云爸爸的活期高，甚至接近固定理財(cái)收益。我相信，這才是最恐怖的。

　　賈躍亭最后一招，就是認(rèn)輸，把公司該賣(mài)的都賣(mài)了。

　　周航的在公開(kāi)發(fā)文中，有這么一段話：

期待樂(lè)視團(tuán)隊(duì)能夠清晰看待當(dāng)下的危機(jī)，接受外界合作伙伴已經(jīng)提出的建設(shè)性方案，迅速、徹底地解決好易到面臨的現(xiàn)實(shí)問(wèn)題。我們也相信樂(lè)視最終會(huì)做出明智的選擇。

　　“外界伙伴，提出建設(shè)性方案”，這詞匯的意思，是有買(mǎi)主，但是賈躍亭不賣(mài)，估計(jì)嫌棄價(jià)格低。先前，樂(lè)視已經(jīng)賣(mài)了一部分資產(chǎn)給孫宏斌了，接下還會(huì)不會(huì)賣(mài)，難定。

　　總結(jié)：不管如何融資，也不管如何發(fā)展，企業(yè)終究需要一個(gè)產(chǎn)生現(xiàn)金流的機(jī)器，沒(méi)有這個(gè)，泡沫破裂是遲早的問(wèn)題。融資，只是一種用空間換發(fā)展時(shí)間的手段而已。

　　當(dāng)然，據(jù)了解，樂(lè)視視頻、樂(lè)視電視和金融板塊，這幾塊也是掙錢(qián)的。（這個(gè)信息，來(lái)自我在樂(lè)視財(cái)務(wù)的同學(xué)前一段時(shí)間提供）

　　其實(shí)，說(shuō)實(shí)話，爆出來(lái)的壞消息越來(lái)越多，我一直在思考樂(lè)視的最低落的底部在哪里？或許不久以后，或許還有一段時(shí)間。總之，這家公司，是學(xué)習(xí)的案例。我個(gè)人的判斷，樂(lè)視戰(zhàn)略收縮的拐點(diǎn)快到了。

　　推薦閱讀

　　路透社：東芝否認(rèn)暫停出售存儲(chǔ)芯片業(yè)務(wù)計(jì)劃

　　DoNews4月14日消息 (記者 費(fèi)倩文)14日早間，據(jù)路透社消息稱(chēng)，東芝否認(rèn)了彭博社關(guān)于該公司暫停所有與出售內(nèi)存芯片業(yè)務(wù)有關(guān)的會(huì)議和決策的報(bào)道。13日，彭博社在報(bào)道援引>>>詳細(xì)閱讀

本文標(biāo)題：賈躍亭還跑的了嗎？這里面不止是“挪用”13億的事

地址：http://m.sdlzkt.com/a/daohang/302658.html

 1/2    1  2 下一頁(yè)