由于不信任的存在，LP“參政”已成為時下PE的一大特色，以至于中國銀監(jiān)會前主席劉明康也在公共場合表示，LP應(yīng)成熟起來，不要走旁門邪道來干預(yù)GP。然而，LP“參政”也是有來由的。這不僅有GP為募集到資金而過度包裝業(yè)績的誘因，這也與GP內(nèi)控不足有關(guān)系，這已成為LP們的焦慮癥。

就一項投資而言，如果投資人和資金管理人相互不信任，結(jié)果會是什么？毫無疑問，這也將為投資帶來更多的不確定性。時下，中國的PE便正在遭遇這樣一場信任危機。

這場信任危機的主角，便是PE的兩個基本組成部分——扮演投資人角色的LP（limited partner，有限合伙人）和擔(dān)當(dāng)資金管理重任的GP（general partner，一般合伙人）。

據(jù)《第一財經(jīng)日報》記者對介于LP和GP之間的案例研究和調(diào)查，由于不信任的存在，LP“參政”已成為時下PE的一大特色，以至于中國銀監(jiān)會前主席劉明康也在公共場合表示，LP應(yīng)成熟起來，不要走旁門邪道來干預(yù)GP。

然而，LP“參政”也是有來由的。這不僅有GP為募集到資金而過度包裝業(yè)績的誘因，這也與GP內(nèi)控不足有關(guān)系，這已成為LP們的焦慮癥，而介于LP和GP的不信任，也成為一種典型的博弈。

在這種背景下，相比于海外LP，也是本土LP數(shù)量多，但資金實力小，缺乏成熟專業(yè)投資人。據(jù)清科研究中心今年4月發(fā)布的數(shù)據(jù)，截至今年一季度，中國創(chuàng)業(yè)投資暨私募股權(quán)市場LP數(shù)量增至5497家，本土LP數(shù)量超過市場八成，但外資LP可投資本量突破6000億美元，為本土LP的4.23倍。

GP過度包裝業(yè)績

去年年底，上海思科瑞新資本創(chuàng)始合伙人總裁、曾任中科招商執(zhí)行副總裁的瞿緒標(biāo)因不實宣傳自己的投資業(yè)績招致老東家的抗議，一時成為備受業(yè)內(nèi)關(guān)注的“烏龍事件”。

彼時思科瑞新資本剛成立不久，瞿緒標(biāo)在接受媒體采訪時聲稱中科招商去年11個過會項目均是在其本人主導(dǎo)下投資，創(chuàng)下“1個月過會1家”的速度。

這樣的夸大宣傳立刻招致老東家的抗議，中科招商公開發(fā)表聲明，稱瞿緒標(biāo)在離開中科招商后不僅違反競業(yè)禁止規(guī)定，私自設(shè)立上海思科瑞新投資管理中心；還在“思科資本”網(wǎng)站上將中科招商投資的十余個成功上市案例標(biāo)榜為思科資本的案例。

“瞿緒標(biāo)后來向單總（單祥雙）道了歉，所以單總也就沒追究。”中科招商內(nèi)部知情人士對本報記者表示，“因為瞿自己新搞了一個公司，新公司沒什么歷史業(yè)績，募資的時候沒有東西可以拿出來和投資人講，就把中科招商去年一年的業(yè)績?nèi)�算在他自己頭上，這也太夸張了。”

這是一起基金管理人在募資時為獲投資者信任而過度包裝個人能力的典型事件。事實上，在整個私募行業(yè)，基金管理人募資時以夸大既往業(yè)績、標(biāo)榜有上市資源或某種“特殊背景”的方式來忽悠投資者的情形并不鮮見。

“即便是一些有過往投資業(yè)績的PE機構(gòu)，在募資時也選擇性宣傳那些最成功的‘本壘打’項目的投資回報，而不是介紹整只基金的投資回報。這是會有誤導(dǎo)投資人嫌疑的。”北京大學(xué)金融與產(chǎn)業(yè)發(fā)展研究中心秘書長黃嵩對本報記者說。 上一頁1 234 下一頁

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