在過去的八個季度里，百思買的同店?duì)I收在其中的七個季度出現(xiàn)了下降，該公司的市值也從曾經(jīng)高達(dá)290億美元下跌至目前的70億美元，并在上一財(cái)年經(jīng)歷了近二十年來的首次虧損。上個月，百思買表示，公司內(nèi)部調(diào)查發(fā)現(xiàn)，舒爾茨此前沒有及時告知董事會前CEO布萊恩-鄧恩與一女性員工存在不正當(dāng)關(guān)系。而現(xiàn)年71歲的舒爾茨原本計(jì)劃在6月21日的公司年度大會上卸任董事長一職，并在接下來的一年中留任董事職務(wù)。

根據(jù)美國彭博新聞社編纂的統(tǒng)計(jì)數(shù)字顯示，作為全球最大的消費(fèi)類電子設(shè)備零售商，百思買的市盈率（股價(jià)與每股收益的比率）在上個月已經(jīng)跌至4.3倍的歷史最低水平，目前其市盈率則為4.8倍，是市值超過10億美元的美國零售企業(yè)中最低的一家公司。而外部收購公司卻有可能借此機(jī)會收購百思買，因?yàn)樵谙嗤�股價(jià)條件下，百思買仍能夠帶來高于其他業(yè)內(nèi)競爭對手的自由現(xiàn)金流。

在過去的八個季度里，百思買的同店?duì)I收在其中的七個季度出現(xiàn)了下降，該公司的市值也從曾經(jīng)高達(dá)290億美元下跌至目前的70億美元，并在上一財(cái)年經(jīng)歷了近二十年來的首次虧損。上個月，百思買表示，公司內(nèi)部調(diào)查發(fā)現(xiàn)，舒爾茨此前沒有及時告知董事會前CEO布萊恩-鄧恩（Brian Dunn）與一女性員工存在不正當(dāng)關(guān)系。而現(xiàn)年71歲的舒爾茨原本計(jì)劃在6月21日的公司年度大會上卸任董事長一職，并在接下來的一年中留任董事職務(wù)。

舒爾茨在聲明中表示，他正在考慮處理所持百思買股權(quán)的“所有可能的選擇”。美國紐約投資顧問公司Telsey Advisory Group指出，這可能會激發(fā)外部收購公司對百思買的收購興趣，一旦成行，這將成為自2005年以來美國零售產(chǎn)業(yè)最大規(guī)模的一筆收購交易。

美國圣路易斯投資研究公司Edward Jones &Co.的分析師馬特-阿諾德（Matt Arnold）在接受媒體電話采訪時指出：“目前，私募股權(quán)機(jī)構(gòu)很容易就會發(fā)現(xiàn)百思買股份私有化帶來的好處。現(xiàn)在的問題是，能否找到一個能夠既看到百思買價(jià)值、又有收購興趣的潛在買家，而且還要甘愿承擔(dān)收購帶來的風(fēng)險(xiǎn)。盡管承受著巨大壓力，百思買仍然具有龐大的盈利能力，尤其是在自由現(xiàn)金流方面，這可是私募股權(quán)機(jī)構(gòu)將會考慮的重要因素。”

上財(cái)年虧損

百思買的總部位于美國明尼蘇達(dá)州的里奇菲爾德。該公司新聞發(fā)言人布魯斯-海特（Bruce Hight）拒絕對此事發(fā)表任何評論。代表舒爾茨的女新聞發(fā)言人梅根-斯塔福德（Meghan Stafford）稱，舒爾茨拒絕了媒體的采訪請求。

百思買股價(jià)在過去的12個月里下跌了30%，成為標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)成分股零售企業(yè)表現(xiàn)第三差的個股。在過去的四年時間里，百思買股價(jià)在其中的三年出現(xiàn)了下跌，而同期該公司的營收也被亞馬遜和其他在線零售商分流。

根據(jù)彭博社編纂的統(tǒng)計(jì)數(shù)字顯示，在截至今年3月的上一財(cái)年，百思買實(shí)現(xiàn)營收507億美元，虧損為12.3億美元，這是該公司自1991年以來經(jīng)歷的首個財(cái)年虧損；其同店?duì)I收也同比下滑了1.7%，原因是圣誕購物季過后的促銷力度不足。為了削減成本支出，百思買已在年內(nèi)關(guān)閉了位于美國境內(nèi)的50家倉儲式商店，同時又升級了自身網(wǎng)絡(luò)，加快了開設(shè)手機(jī)專賣店的步伐。

截至6月8日收盤，百思買的市盈率僅為4.8倍，是市值超過10億美元的71家美國零售企業(yè)中最低的一家公司。根據(jù)彭博社的統(tǒng)計(jì)顯示，百思買的市盈率甚至不到業(yè)內(nèi)平均水平的三分之一。

Telsey Advisory分析師喬-費(fèi)爾德曼（Joe Feldman）表示，與百思買能夠帶來的自由現(xiàn)金流相比，該公司當(dāng)前過低的股價(jià)可能會吸引杠杠收購公司的興趣。他還指出，多余現(xiàn)金可能被用于償還收購該公司使用的外部貸款。截至6月5日，百思買擁有20億美元的債務(wù)和14億美元現(xiàn)金。

縮小店面規(guī)模

截至5月末，除去資本支出，百思買的市值與過去12個月的運(yùn)營收入之比僅為4.3倍。這一數(shù)字甚至低于全球任何一個市值超過10億美元的零售企業(yè)的市盈率。

Edward Jones的阿諾德指出，私募股權(quán)收購公司可能會看到通過大舉縮小百思買倉儲式商店規(guī)模而提高收益的機(jī)會。阿諾德還表示，這將促使百思買以較低的價(jià)格出售庫存商品，以能夠與諸如亞馬遜這樣的互聯(lián)網(wǎng)零售商更好地競爭。

阿諾德稱：“這似乎與市場對消費(fèi)類電子產(chǎn)品的興趣和需求毫無關(guān)系。問題是，百思買的商店規(guī)模過于龐大。通過縮小店鋪規(guī)模和數(shù)量，百思買可以輕易地負(fù)擔(dān)間接費(fèi)用支出，并重新?lián)碛辛己玫氖找婺芰Α?ldquo;

前任CEO行為不端

百思買董事會通過調(diào)查發(fā)現(xiàn)，該公司前任CEO鄧恩與一位29歲的女性員工存在不正當(dāng)關(guān)系，隨后現(xiàn)年52歲的鄧恩于今年4月份辭去了CEO職務(wù)。這導(dǎo)致百思買的股價(jià)此后進(jìn)一步下跌。董事會的調(diào)查結(jié)果顯示，鄧恩經(jīng)常給這位女員工發(fā)電子郵件和短信，而且他還向后者借出部分款項(xiàng)，并向其免費(fèi)贈送音樂會和體育賽事的門票。

舒爾茨在1966年創(chuàng)立了百思買。他在今年5月底表示，他將在6月21日的公司年度大會上卸任董事長一職。現(xiàn)年71歲的舒爾茨還計(jì)劃在接下來的一年中留任董事職務(wù)。

然而，舒爾茨卻在上周突然宣布立即辭去公司董事長一職，并退出董事會。他還稱將考慮處理所持百思買20.1%股權(quán)的“所有可能的選擇”。這使他本人成為百思買最大的股東。

美國投資機(jī)構(gòu)Wedbush Securities Inc.的分析師邁克爾-帕赫特（Michael Pachter）指出，從某種程度來看，部分投資者認(rèn)為舒爾茨離開百思買董事會可能是為了方便自己與一些私募股權(quán)公司聯(lián)手收購該公司。

立即處理所持股份

帕赫特表示：“舒爾茨要么坐視自己持有的公司資產(chǎn)隨著時間的流逝而縮水，要么干脆立即采取行動。他似乎無需通過退出董事會來成為一名激進(jìn)投資者，但如果想通過杠桿融資收購百思買，他就必須這么做。”

帕赫特指出，目前舒爾茨面臨的嚴(yán)峻問題是，如何找到愿意承擔(dān)與百思買相關(guān)的所有風(fēng)險(xiǎn)的私募股權(quán)公司，而且這些公司還要提供資金完成收購交易。帕赫特表示，百思買的現(xiàn)金流將會繼續(xù)下降，而該公司還將繼續(xù)虧損。

投資公司BB&T Capital Markets分析師安東尼-楚庫姆巴（Anthony Chukumba）表示，只有提出至少每股30美元的收購價(jià)才能說服長期投資者出售持有的百思買股份。這一收購價(jià)比該公司上周五收盤價(jià)溢價(jià)50%，全部收購交易價(jià)值約為112億美元，包括凈負(fù)債在內(nèi)。截至上周五收盤，百思買股價(jià)在紐交所的常規(guī)交易中報(bào)收于每股19.98美元。

楚庫姆巴在接受媒體電話采訪時表示：“通過杠桿交易買斷百思買的可能性非常低。你不僅需要一個糟糕的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境，而且你還要面對百思買同店?duì)I收不斷下滑、凈利潤率不斷惡化以及市場競爭日趨激烈的不利局面。”

大規(guī)模杠桿收購交易

112億美元收購百思買的估價(jià)將成為自2005年以來美國最大規(guī)模的一起零售企業(yè)并購交易。2005年，當(dāng)時的美國聯(lián)邦百貨公司（Federated Department Stores Inc）---也就是現(xiàn)在的梅西百貨（Macy’s Inc.）---同意以接近170億美元的價(jià)格收購五月百貨商店公司（May Department Stores Co.），包括凈負(fù)債在內(nèi)。

銀行并購業(yè)務(wù)員工培訓(xùn)機(jī)構(gòu)Training the Street的創(chuàng)始人、曾在美林（Merrill Lynch）任職的斯科特-羅斯坦（Scott Rostan）在紐約接受媒體電話采訪時表示：“這將是一起大規(guī)模的杠桿融資收購交易。”

美國芝加哥投資機(jī)構(gòu)晨星公司（Morningstar Inc.）的分析師R.J.霍特維（R.J.Hottovy）表示，由于百思買正集中精力扭轉(zhuǎn)業(yè)績下滑局面，而且還在積極尋找新任CEO人選，因此收購交易不會在近期內(nèi)完成。但舒爾茨可能出售所持股份的傳聞卻為私募股權(quán)公司收購百思買清除了一個障礙。

霍特維指出：“百思買仍是消費(fèi)者非常熟悉的品牌。在當(dāng)前的業(yè)務(wù)模式下，百思買仍然具有大幅削減多余成本支出的空間。而這恰恰是私募股權(quán)機(jī)構(gòu)正在考慮的因素。”

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本文標(biāo)題：百思買上財(cái)年虧損 已積下20億美元債務(wù)

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