在競爭激烈的網絡視頻行業中，樂視網率先在視頻網站中實現盈利，這本是難能可貴之事。但是，面對媒體對其盈利模式不可持續的質疑，樂視網對公眾和投資者的解釋有嚴重誤導之嫌。
行業研究機構發布的數據顯示，去年第四季度在國內視頻陣營中，樂視網以5.8%的市場份額排名第七。在幾乎所有視頻網站都因版權和帶寬成本處在虧損階段時，樂視網和PPS實現了盈利，而PPS還是主要靠網頁游戲帶動的盈利。
樂視網將此歸功于其商業模式，稱“樂視網獨特創新的‘付費+免費’模式克服了單獨模式的劣勢，將兩種模式優勢有效融合。”。這種說法不能直觀地描述其業務構成和盈利來源。作為公眾眼中的一家視頻網站，樂視網主要業務之一卻是采購大量版權資源，然后分銷出去獲利。2011年，樂視版權分銷收入達到3.56億元，同比增長高達571%，占總營收的59.5%。
實際上在這一塊業務中，非理性的版權抬價競爭，造就了“鷸蚌相爭，漁翁得利”局面，樂視網正是撿了這樣的漁翁之利。一段時間以來，版權市場呈現極度非理性，視頻網站相互抬價，版權價格成倍上漲。
然而，繼三月份優酷網和土豆網合并之后，四月份搜狐視頻、騰訊視頻和百度旗下的愛奇藝也結成聯盟，共同應對版權市場亂象。而今年以來版權價格確已開始回落。版權使用者終于意識到，應該以合理的價格拿到產品，相互抬價受損害的只能是自己。另一方面，著作權人也要形成代表整個著作權人的機制與使用者談判，逐漸往理性發展，建立一種雙贏的利益平衡機制。在這樣的情況下，樂視網帶有一定市場壟斷色彩的版權分銷模式將風光不再。
互聯網視頻行業是個“燒錢”的行業，這在樂視網身上也有充分體現。樂視網今年一季報顯示，期末現金及現金等價物余額較上年同期減少了 72.75%，賬面現金僅為1.02億，該公司解釋稱“主要原因是報告期內公司為提升產品用戶體驗、提高品牌知名度等加大了版權采購、CDN 服務費用的支出”。面對資金壓力，樂視網向監管機構提出非公開發行不超過 4 億元的公司債券。
樂視版權分銷占總營收59.5% 高風險性猶存
隨著市場環境的變化，樂視網將2012年定為“廣告年”，并在其財報中濃墨重彩地描述，以彰顯其業務重心的轉移。財報顯示，樂視網今年一季度視頻平臺廣告收入 6110萬元，同比上年同期增長 207%。也就是說，盡管實現了大幅增長，樂視網的廣告收入僅占其一季度2.76億元總營收的五分之一強（22%）。而樂視網一季報稱“營業收入較去年同期增長 163.30%，主要原因是視頻平臺廣告發布業務等主營業務在報告期內快速發展所致”。也就是說，由于其廣告收入在總營收中所占比重不大，盡快增速較快，但并不能得出“主要原因是視頻平臺廣告發布業務等主營業務在報告期內快速發展所致”這樣的結論。我們看到，樂視網一季報并未就版權分銷業務給出更多數據和說明。
樂視網一季報還稱，“報告期內進一步鞏固和加強了公司視頻門戶‘樂視網’的營銷力度，簽訂及執行了多項大額廣告投放協議，使得視頻平臺廣告發布業務較去年有了顯著增長”。而“多項”、“大額”這樣的含混字眼，更像是在考驗投資者的想象力。
此外，樂視網所采用的版權成本“直線攤銷法”飽受質疑。所謂“直線攤銷法”是指在版權期內平均分攤每一年的成本。一般認為，新購版權作品第一年關注的人會比較多，隨著時間推移，關注度會逐漸降低，經濟價值隨之加速遞減。樂視網所采用的“直線攤銷法”，是一種“寅吃卯糧”的手段，雖然會讓現在的財務報表“很好看”，但會對企業未來的贏利能力產生巨大的影響。
上市公司高管人員是信托財產的守護者，其所有行為都應該體現誠實守信的原則，樂觀網顯然沒有就一些關鍵性信息和相關風險進行完整、充分的批露。
樂視網依托互聯網成長而起，屬于帶有一定科技含量的新興企業，具有高成長性、高風險性、高度不確定等特點，其運營模式、成長路徑、技術概念并不為多數人所了解。如前所述，如果其在公告中含糊其辭，甚至玩弄文字游戲，進行選擇性描述，對于風險不予以充分警示，這對投資者而言很可能產生災難性后果，企業本身也會觸及資本市場的規則底線。
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