【IT商業新聞網綜合報道】（記者 葉舟）北京市時間3月23日，唯品會折扣電商登陸紐交所，收盤價為5.5美元，較發行價跌15.38%。3月28日收盤，股價為4.5美元，再跌近兩成。
此情此景，電商圈內尤其感到心寒。唯品會赴美上市被認為擔任著投石問路的重任，而其股價的表現，讓期待“中概股”回暖的人士希望落空。
唯品會IPO難避資金缺血 不盈利難逃死亡厄運
在唯品會路演的材料中，管理層是這樣強調公司對運營資金要求低、資金周轉快的優勢：“由于庫存預付的保證金低、賣不出的商品可以退給供應商、庫存周轉快，使得唯品會對運營資金的要求比較低，資金周轉快，資金周轉期（=庫存周轉天數+應收賬款周轉天數-應付賬款周轉天數）在縮短，2009、2010、2011年分別為67天、8天、-14天。”
比較此前，負面上市的電商當當網與麥考林2011年的業績看，兩家公司的表現依然令人擔憂。當當網2011年的營業收入為36.19億元，同比增長59%，凈利潤從2010年0.31億元的微利變成2.29億元的虧損；麥考林2011年營業收入2.18億美元，較2010年的2.28億美元略有下滑，凈利潤從盈利444.4萬美元變為虧損3326.3萬美元。
種種跡象表明，目前上市與不上市的電商經營依然舉步維艱，資本市場的寒冬依然沒有過去。PE、VC等“供血者”對電商出手謹慎，當此情景，大量電商日漸重視營運資金的運作效率，力求少花錢多辦事。
據相關媒體報道，據好事者發現，唯品會的現金及現金等價物抵消掉銀行貸款后，其現金流僅為3224萬美元，以2011年的運營費用為1.5億美元計算，其現有的凈現金額度僅能維持其兩個半月的運營，這不禁讓人揣測，唯品會2011年那么好的賬期表現，是不是供應商施予援手的權宜之計？所謂的運營資金要求低，是否具有可持續性？如果資金周轉慢下來，且盈利狀況不能迅速改善，那么，運營性活動產生的凈現金流又會轉負，重新陷入到“失血狀態”，那時候又到哪里找錢去？
事實上，只要商業模式、市場地位、運營效率等條件匹配，企業可以走“負資金周轉期模式”，比如，團購模式就有著明顯的現金運營優勢，可是，一旦業務層面無法盈利，長期終不免陷于“失血”的困境。
種種跡象表明，如果電商們不能實現盈利的“由正轉負”，即便有唯品會這樣“-14天”的資金周轉期，仍然會在這個冬天中死去，正在成片倒下的團購網站是最好的證明。
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