有不少分析人士都認(rèn)為，唯品會(huì)虧損上市很重要的原因是迫于資金壓力：在瘋狂燒錢后，投資人對(duì)于電商開(kāi)始持觀望態(tài)度，只有通過(guò)IPO才能募集到資金繼續(xù)存活下去。而這被電商從業(yè)者解讀為“活著比什么都重要”。

即使發(fā)行價(jià)下調(diào)23%、以6.5美元的價(jià)格上市，品牌折扣類B2C唯品會(huì)依然無(wú)法喚起資本的熱情：開(kāi)盤(pán)價(jià)6美元，較6.5美元的發(fā)行價(jià)跌7.7%，開(kāi)盤(pán)1個(gè)小時(shí)內(nèi)跌幅就超過(guò)11%，盤(pán)中最低跌至5.42美元，收盤(pán)價(jià)為5.50美元，較發(fā)行價(jià)跌15.38%。

這給出各路圍觀的企業(yè)和投資人一個(gè)訊號(hào)：電商企業(yè)將持續(xù)遭遇資本寒冬。

作為半年以來(lái)的首個(gè)赴美上市企業(yè)，唯品會(huì)的作用被看作是“投石問(wèn)路”，需要檢驗(yàn)資本市場(chǎng)是否回暖，因?yàn)榻酉聛?lái)還有神州租車、易傳媒、盛大文學(xué)（微博）等企業(yè)計(jì)劃IPO。

而電商行業(yè)的從業(yè)者，同樣希望唯品會(huì)IPO能夠給陷入困境的電商們帶來(lái)一點(diǎn)信心。在昨日舉行的2012深圳電商論壇上，不少企業(yè)都表示對(duì)唯品會(huì)IPO高度關(guān)注，在經(jīng)歷瘋狂燒錢后的電商，急需資本恢復(fù)信心。

但是從唯品會(huì)上市首日表現(xiàn)來(lái)看，資本市場(chǎng)似乎并不愿給這樣一種電商模式買單。

同行觀點(diǎn)：活著比什么都重要

有不少分析人士都認(rèn)為，唯品會(huì)虧損上市很重要的原因是迫于資金壓力：在瘋狂燒錢后，投資人對(duì)于電商開(kāi)始持觀望態(tài)度，只有通過(guò)IPO才能募集到資金繼續(xù)存活下去。而這被電商從業(yè)者解讀為“活著比什么都重要”。

有分析人士在微博指出，IPO越早帶來(lái)的滾雪球效益越大，上市后企業(yè)能夠通過(guò)各種低成本渠道融資，如增發(fā)、企業(yè)債券等，如果不上市連再融資的資格都沒(méi)有。因此即使IPO時(shí)市場(chǎng)不太好，能上市的企業(yè)就不會(huì)去等待。

酒仙網(wǎng)董事長(zhǎng)郝洪峰則認(rèn)為，流血上市更重要的意義在于“卡位”。他表示國(guó)內(nèi)已經(jīng)有不少家品牌折扣類型的網(wǎng)站，唯品會(huì)上市后能夠樹(shù)立品牌，在渠道、市場(chǎng)方面將比以前大幅提高。

“唯品會(huì)上市對(duì)電商行業(yè)不是什么壞事情。”1號(hào)店董事長(zhǎng)于剛表示。但對(duì)于此時(shí)是否是最佳上市時(shí)機(jī)，于剛則稱無(wú)法判斷。持同樣態(tài)度的還有新蛋網(wǎng)（微博）中國(guó)負(fù)責(zé)人池勇信，他表示一些上市電商公司的財(cái)報(bào)讓其感覺(jué)到“觸目驚心”。

作為半年來(lái)首次成功IPO的企業(yè)，唯品會(huì)似乎已經(jīng)打開(kāi)了“中概股上市窗口”。紐交所交易員Bob Heller則指出，投資人擔(dān)心全球經(jīng)濟(jì)減速影響中國(guó)，因此對(duì)中概股態(tài)度謹(jǐn)慎。

《創(chuàng)業(yè)家》雜志社社長(zhǎng)牛文文則在微博表示，“看看土豆的被合并，看看那些個(gè)退市，上市了怕日子也不會(huì)太好過(guò)。電商創(chuàng)業(yè)者在規(guī)模很小創(chuàng)業(yè)很短的時(shí)間流血上市，怕是苦多于甜，聊甚于死啊。”

資本觀點(diǎn)：電商寒冬仍將持續(xù)

唯品會(huì)上市經(jīng)歷了痛苦的定價(jià)過(guò)程：從8.5至10.5美元的定價(jià)區(qū)間下限下調(diào)23.5%，融資規(guī)模為7150萬(wàn)美元。IPO首日的破發(fā)情緒一直持續(xù)到收盤(pán)：收盤(pán)價(jià)報(bào)5.5美元，較發(fā)行價(jià)跌15.38%。按收盤(pán)價(jià)計(jì)算，該公司市值約2.68億美元。

這種明顯低于預(yù)期的價(jià)格，來(lái)自與投資人的博弈。在唯品會(huì)上市之前，當(dāng)當(dāng)網(wǎng)CEO李國(guó)慶就透露，唯品會(huì)在香港的路演無(wú)人買單。金沙江創(chuàng)投合伙人也在微博上直播唯品會(huì)的認(rèn)購(gòu)過(guò)程，稱投資人對(duì)價(jià)格一壓再壓，稱最終定價(jià)“這刀砍得夠狠”。

雖然無(wú)人質(zhì)疑電商的發(fā)展前景，但在眼下資本確實(shí)進(jìn)入寒冬。漢能投資董事長(zhǎng)陳宏坦言，去年年初投資方是聽(tīng)到電商就搶著去，而現(xiàn)在一聽(tīng)電商就躲著走，除了移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)成為新熱點(diǎn)帶來(lái)的影響，電商模式過(guò)于“重”是很重要的原因。

事實(shí)上中國(guó)的電商模式和美國(guó)有很大不一樣，美國(guó)更加偏重的是“電子”，而中國(guó)更多B2C企業(yè)則是“商務(wù)”。“做電商的時(shí)候，很多人以為是電子產(chǎn)品+電子服務(wù)，其實(shí)不是那么一回事，這是個(gè)線下大于線上的生意。”陳宏說(shuō)。

另有投資人向新浪科技表達(dá)了類似觀點(diǎn)，他表示目前投資電商主要看的數(shù)據(jù)是：現(xiàn)金流、毛利率、增長(zhǎng)率。“最少每年的增長(zhǎng)率要達(dá)到100%吧，做到1-2億元的規(guī)模，現(xiàn)金的周轉(zhuǎn)率越快越好，毛利也不能太低。”

但目前電商企業(yè)的現(xiàn)狀是，需要通過(guò)大幅的廣告市場(chǎng)投入來(lái)拉用戶做品牌，燒錢過(guò)于厲害導(dǎo)致現(xiàn)金流緊張、毛利率大幅下降。在物流不成熟的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，自建物流需要耗費(fèi)掉大量的資金，常年虧損無(wú)法實(shí)現(xiàn)盈利，這些都讓投資方望而卻步。

“電子商務(wù)大的方向是沒(méi)有錯(cuò)的，如果能持續(xù)保持增長(zhǎng)，不要虧錢，越做越大，這個(gè)是有前途的。”陳宏表示，現(xiàn)在他對(duì)電商的興趣和生活服務(wù)有關(guān)，如結(jié)合LBS定位的公司等等，因?yàn)檫@些模式并不需要物流，相對(duì)不需要長(zhǎng)期持續(xù)投入過(guò)大的資金流。

來(lái)自投行和基金的聲音則表示，資本已經(jīng)放緩對(duì)電商的投資，在電商行業(yè)解決模式問(wèn)題之前，可能都會(huì)持觀望態(tài)度。

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