“土豆和優酷結婚了，我們又相信愛情了。” 和網民的“歡樂”不同，王微最近的心情可能不會太好，辛苦栽下的“土豆”，好不容易到了收獲的季節，如今卻拱手讓人了。但他也不得不承認，赴美上市僅7個月的土豆網，并沒有在中國概念股集體寒潮中力挽狂瀾。業內人士猜測，合并之后的“優酷土豆”如果仍然表現不佳，離私有化就不遠了。
優酷土豆前程無憂？
3月12日，優酷股份有限公司（下稱“優酷”，YOKU.NY）和土豆股份有限公司（下稱“土豆”，原代碼：TUDO.NA）共同宣布這兩大先后在美國上市的中國視頻網站、曾經的老冤家，握手言歡走到一起。“由于合并后還有很多事情需要處理，暫時處于靜默期。”優酷公關總監趙明告訴《中國經濟周刊》。盡管土豆CEO王微和優酷CEO古永鏘第一時間選擇了冷處理，但在內部，一部以“維穩”為主題的大戲正在上演。
土豆上市業績差風投促與優酷合并為抽回資金
3月13日上午，兩位“新人”一起出現在了土豆的北京總部。王微身著代表優酷的藍色上衣，而古永鏘則穿著代表土豆的橙色襯衣，兩人互相挽著出現在臺上。兩人講話的內容大體一致：公司合并之后，由于仍然秉持差異化發展戰略，雙方的重點不會重合，優酷比較著重拍客和牛人，而土豆比較強調原創電影和電視劇。現在的各位員工仍然可以在各自的崗位上發揮自身的作用，不會發生像外界所傳言的大規模裁員。
而這樣的“維穩大會”又先后在優酷總部以及上海的土豆總部上演。
對于此次合并，愛奇藝CEO龔宇向《中國經濟周刊》表示：“這場交易讓我們舒了一口氣，視頻行業的洗牌會由此加速，未來的市場會就剩下幾家大公司。”搜狐董事會主席張朝陽在微博中表示：“土豆和優酷合并，我們搜狐視頻絕對成第二了。”
但在雪球財經分析師李妍看來，這次并購并沒有讓這場視頻行業的血雨腥風有所緩和。她告訴《中國經濟周刊》：“雖然合并之后，優酷土豆暫時在市場上領先，但同質化競爭的行業態勢仍然十分嚴峻。市場上諸如愛奇藝、騰訊等諸多競爭對手的后勁不容小覷。此外，這個市場也很難形成壟斷，新人加入的可能性仍然很大。對于優酷土豆來說，未來仍然是未知數。”這個龐大的集合體很難說能因為合并而實現超越。
“包辦婚姻”的風投或是最大贏家
根據兩家發布的公告，合并后，土豆將退市，優酷股東及美國存托憑證持有者將擁有新公司約71.5%的股份，土豆股東及美國存托憑證持有者將擁有新公司約28.5%的股份，合并后的公司將命名為“優酷土豆有限公司”。這個消息一經披露，所有人都明了，這并不是簡單的合并，躲在他們背后的資本大鱷們恐怕早已通過這場交易賺得盆滿缽滿。
一位不愿具名的土豆高管向《中國經濟周刊》透露，這場交易一直都是被幾位投資人操縱。就在合并的前夕，王微還對這個決定不知情。
公司的股權結構顯示：在土豆中，王微持股比例為8.6%，投票權只有25.4%；而IDG中國、紀源資本等風投的持股比例和話語權都比他高。據易凱資本的一位內部人士分析：土豆和優酷在美國上市之后，一路業績都很不好，投資人一直都想借機抽回資金。
據華興資本CEO包凡介紹，包辦這次“大婚”的幕后推手是土豆背后的紀源資本合伙人符績勛、IDG合伙人章蘇陽和優酷網最早的投資人李世默。
包凡指出，“早在6年前，優酷就對土豆有意思了，現在終于走到一起了。” 土豆財務顧問、易凱資本CEO王冉向《中國經濟周刊》透露，土豆方面其實早在2月3日就已經有意向，他們曾先后和新浪、騰訊、百度談過，但是最后還是敲定了優酷，原因是雙方的業務比較相近。
符績勛向《中國經濟周刊》證實，自己是此次交易的主要負責人，“這中間還有很多細節和有意思的故事，現在還不方便向媒體講。”
包凡透露，符績勛曾經擔任德豐杰全球創業投資基金總監，領導了包括百度、龍旗等多個重要的亞洲地區投資項目并且擔任其董事會成員。章蘇陽也不容小覷，據了解，王微創建土豆的第一筆資金就來自IDG，可以說，王微和IDG素來有著千絲萬縷的聯系。
一位紀源資本內部熟悉符績勛的人向《中國經濟周刊》透露，此次合并讓兩家資本賺足了銀子。合并前，紀源資本持有股價為4229.2萬美元，目前的市值為11688.5萬美元，賬面獲利7459.3萬美元；IDG持有股價為4011.2萬美元，目前市值為11086萬美元，賬面獲利為7074.8萬美元。
3月2日，土豆以12.89美元/股收盤。3月13日，也就是合并后的第一天，土豆的收盤價暴漲到42.5美元/股。紀源資本和IDG資本因此分別獲利8144萬美元和7727萬美元。
對于“優酷土豆”，符績勛表示，他會持續看好這個公司，并長期持有合并后的公司股票。對于外界“不忍土豆持續虧損，而希望抽回資金”的說法，符績勛給予了否定的答案。
不過李妍指出，在前幾年風起云涌的中國企業赴美上市的浪潮下，許多企業趕海似的跑到美國去上市，然而這些企業大多數都沒有交上滿意的成績單。于是很多企業因此又紛紛踏上了私有化的道路。盛大和阿里巴巴就是這樣的例子。“土豆上市不到7個月就退市了，優酷和土豆合并之后，如果一段時間內仍然沒有起色的話，離私有化也不遠了。”
土豆股東是合并的最大贏家
楊偉慶
優酷與土豆合并交易，規模預計達到10.4億美元，將創下中國互聯網行業并購交易規模的新紀錄。根據ChinaVenture投中集團CVSource數據，此前僅雅虎2005年收購阿里巴巴集團40%股權的交易規模達到了10億美元。2011年以來，由于資本實力提升和業務增長方式轉變，國內互聯網行業的上市公司已取代境外大型科技企業，成為同業并購交易的主要買方。這一方面是上市公司現金儲備充裕、業績持續增長的需要，另一方面也是互聯網行業發展到一定規模之后，由領軍企業推動市場結構調整的必然。優酷與土豆的合并后的公司將憑借更高的用戶數量，賣更貴的廣告，并采購更大的帶寬和更多更貴的影視劇，這些成本與兩家公司的技術后臺、銷售團隊等，則可逐漸實現共享。在國內在線視頻行業競爭激烈，版權與廣告價格持續增長，門戶與客戶端、正版視頻與用戶原創內容等多種模式并存的背景下，完成合并的優酷土豆仍需將精力集中于內容開拓、用戶細分與盈利模式創新，目前雙方已形成一定基礎的自制劇，未來有望成為力推的競爭秘器。對于土豆而言，其赴美上市僅7個月即實現換股合并，其市值已較上市前大幅增長，獲得優酷股票、實現價值最大化的土豆股東才是此次合并的最大贏家。對于土豆CEO王微而言，此次除了獲得優酷股票，還將依照互聯網企業并購慣例，得到合并后公司的董事會及管理層席位——歷經7年創業的種種波折，通過與競爭對手的握手言和，實現國內互聯網行業規模最大的并購交易，王微的經歷恰如土豆網
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本文標題：土豆上市業績差風投促與優酷合并為抽回資金
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