3月12日，優酷與土豆這兩家在美國上市的中國互聯網公司突然宣布百分之百股權合并。在這場惹人眼球的交易案中，到底誰才是真正的幕后導演？
由于土豆網特殊的股權結構及其坎坷的發展歷程，外界普遍認為投資方的意志主宰了這場合并。
但其投資人卻告訴本報，這是一場“自由戀愛”。作為土豆網的董事兼最初投資人，IDG資本合伙人章蘇陽對本報明確否認了該交易是由投資方主導的說法，并稱投資人從未在董事會上向土豆網董事長王微施加過任何壓力。
否認資本操控
3月13日，王微更新了他的個人微博，“生活繼續，導演繼續”。一天前，他創立的土豆網成為了資本市場的主角，土豆網和優酷網宣布合并。
一時間，關于王微在土豆網董事會中早已失去話語權的消息將土豆網背后的投資人推向了前臺，外界開始揣測正是土豆網背后的資本力量主導了這一合并案。引得這番猜測的原因和土豆網特殊的股權架構有密切的關系。
土豆網經過上市前的六輪融資，王微的股份被嚴重稀釋，他在土豆上市時又賣掉了43萬股，手中只剩下250萬股ADS，這部分股份只占土豆總股本的8.6%，而風投機構所持有的股權則超過了八成。土豆前四大股東均為機構投資者，分別是Sennett Investments持股17.1%、凱欣亞洲12.5%、紀源資本持股9.7%以及IDG中國持股9.2%，在去年下半年新浪入股土豆后，王微持股比例降至第六位。
土豆網董事、最初投資人IDG資本合伙人章蘇陽對本報記者說，“我可以負責任地說，我們在董事會上從來沒有向王微施加過任何的壓力。”
在采訪中，章蘇陽還數次強調這個意思。他表示，盡管王微股權比例不高，但是董事會給予了王微25.4%的投票權。“我們在被投資的公司里很少有這種設置，從這一點上就能夠反映出董事會是非常信任他的，我們幾個投資人的態度都比較一致，王微的話語權并不存在問題。”
董事會層面，土豆網上市后共有8個董事席位，王微和CFO黎勇勁各占1席，兩位獨立董事，投資方占了4席，分別來自于上述前四大股東。
而這一說法也在易凱資本CEO王冉的公開表態中得到印證，王冉稱，“根據土豆章程，并購需要超過75%的投票權，而王微本人有25%的投票權，這也就意味著王微擁有事實上的一票否決權。因此，如果王微不支持，不會有這個交易。”
“王微個性獨特，你想想看他最開始創業融資找IDG時甘愿用50萬美元賣出30%的股權，其實就看得出他對股權比例并不是那么看重。”一位互聯網行業投資人表示，而王微在土豆上市的時候還主動賣出了一部分股權，似乎亦為了證實他并未因股權而遭遇話語權危機。
并購內生力
章蘇陽沒能直接回應是在何時、由何人提出正式的合并建議。但他坦承是在很早以前就有過一些“隨意的、非正式”的想法，他自己也不知道究竟是何時雙方出現火花的。他說，最初的動議應該是大家相互“有一搭無一搭”的聊天中碰出的。
事實上，土豆網自去年下半年就已經在和潛在的并購對象“眉來眼去”，時間早到了優酷網上市之前。當時潛在的對象中新浪、百度、優酷等均在列。“雖然優酷和土豆是競爭對手，但是王微和古永鏘私下關系也很好。”章蘇陽稱。
如章所言，作為持有大量股份的投資人并沒有操控該交易，但在交易中必然也會起到實質性作用。另一位接近交易的消息源、參與此次交易的一位財務顧問人士表示，“基金直接推動了這次交易發生。”這種方式多是向企業高管建言，陳述利弊，尋找同行推動交易。
至少，投資人對這次并購應該是有很大積極性的。土豆網上市后股價大幅下挫，為投資人的退出也帶來了壓力。事實上優酷土豆合并對他們的好處已經顯現，在交易發生后，土豆網當日股價最高上漲178%，觸及42.81美元的歷史新高。
據中投顧問IT行業研究員王寧遠估算，優酷土豆并購后，IDG賬面獲利浮盈7074.8萬美元，紀源資本賬面獲利浮盈7459.3萬美元。
章蘇陽說并不是為了短期收益，他稱：“首先這筆投資本身就已經賺了錢了，短期股價的上漲對于我們沒有實際意義，因為作為嚴肅的投資人，是肯定不會在這事發生后短時間內退出的。”
王寧遠指出，這或許在一定程度上促進了此次并購案的交易。但是他認為決定性的原因還是，這次并購或更傾向于加強企業在行業間的競爭力。這是由于該行業長期處于虧損狀態，而作為垂直類視頻網站不同于門戶視頻、搜索視頻類網站擁有強大的后臺，因此，通過抱團取暖的方式進行未來發展或是其考慮此次并購的主因。
本報采訪的多位PE/VC界人士也均相信，不管什么原因，也都讓優酷土豆并購擺脫不了“投資機構起了關鍵作用”。
“一些已經上市的互聯網公司，甚至希望讓美國被他效仿的公司收購。”華興資本一位高管透露。這樣的公司找上門來，希望能夠通過顧問團隊直接與這些公司的投資機構接觸，促進合作發生。
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本文標題：優酷土豆合并：誰才是幕后的導演？
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