優(yōu)酷與土豆合并的原因：一是，視頻行業(yè)的普遍不景氣，大家面前擺著的是“燒錢無底、回收無望”的局面；二是，自在美股上市之后，兩大公司股市表現(xiàn)均低迷，資本給予的容忍度是有限的，逐利是最終目的，他們急需殺出一條血路。
3月12日，優(yōu)酷與土豆宣布，將以100%換股方式實(shí)現(xiàn)合并，并組建新公司“優(yōu)酷土豆股份有限公司”（以下簡(jiǎn)稱酷豆）。交易預(yù)計(jì)在2012年第三季度完成，屆時(shí)優(yōu)酷與土豆的股東將分別擁有新公司約71.5%和28.5%的股份，優(yōu)酷的ADS（美國存托股份的簡(jiǎn)稱）將繼續(xù)在紐交所交易，而土豆的普通股與ADS則將在納斯達(dá)克退市，但在后續(xù)運(yùn)營中仍將自有品牌獨(dú)立運(yùn)營。盡管這則消息在2012年第一季度發(fā)出，但是毫無疑問，這個(gè)“一進(jìn)一退”的舉動(dòng)，這場(chǎng)視頻行業(yè)老大、老二的“閃婚”，不但震驚了業(yè)界，也將高居2012年中國互聯(lián)網(wǎng)界十大新聞。
酷豆聯(lián)姻： 殘酷市場(chǎng)下的突圍
自優(yōu)酷、土豆聯(lián)姻事件出水之后，一時(shí)間IT界、經(jīng)濟(jì)界、文化界和媒體均給予了持續(xù)追蹤和各類關(guān)于事態(tài)的猜想。這場(chǎng)“聯(lián)姻”由兩大視頻網(wǎng)站背后投資人推動(dòng)促成的消息也不絕于耳。業(yè)內(nèi)眾多人士認(rèn)為，這個(gè)并購重組事件，肯定是投資人、經(jīng)營人共同的理智選擇，目的都是追求更有利的發(fā)展道路，追求利益實(shí)現(xiàn)，但最根本的原因有兩個(gè)：一是，視頻行業(yè)的普遍不景氣，大家面前擺著的是“燒錢無底、回收無望”的局面；二是，自在美股上市之后，兩大公司股市表現(xiàn)均低迷，資本給予的容忍度是有限的，逐利是最終目的，他們急需殺出一條血路，盡管目前優(yōu)酷、土豆是中國視頻網(wǎng)站里的老大和老二。
根據(jù)行業(yè)內(nèi)的一些公開數(shù)據(jù)顯示，2009年視頻行業(yè)的市場(chǎng)格局是優(yōu)酷老大、土豆老二，其他如酷6、樂視、迅雷看看、PPLive、PPS等網(wǎng)站的市場(chǎng)份額都在7%至8%左右，奇藝和搜狐尚不入榜。但到了2010年第一季度，搜狐視頻橫空出世，第一季度市場(chǎng)份額就達(dá)到11.2%。2011年第一季度，搜狐視頻上升為13.6%，穩(wěn)居第三，奇藝此時(shí)還隱沒在“其他”當(dāng)中。但進(jìn)入三季度，排行榜中奇藝就以6.4%的高比例出現(xiàn)了，而同時(shí)，除優(yōu)酷、土豆之外的小視頻網(wǎng)站的份額集體降到5%到6%。就土豆網(wǎng)而言，雖然上市成功，但2011年市場(chǎng)份額也由第一季度的16.8%下降到第三季度的14.5%。
除了百度和搜狐高速進(jìn)入視頻行業(yè)外，今年更傳出騰迅也投資過億元發(fā)力視頻業(yè)務(wù)的消息。至此，騰訊、百度、新浪、搜狐四大家族都進(jìn)入了網(wǎng)絡(luò)視頻，一場(chǎng)真正的拼殺可以說剛剛拉開帷幕。
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，網(wǎng)絡(luò)視頻經(jīng)過這幾年的探索，商務(wù)模式逐步清晰，長視頻（目前以影視劇目為主）成為盈利區(qū)域，因此，對(duì)于長視頻的版權(quán)爭(zhēng)奪成為核心競(jìng)爭(zhēng)之一。那么，原來的帶寬燒錢還只是“小巫”，版權(quán)的購買甚至直接投資內(nèi)容制作，才是更要拼實(shí)力的“大巫”。在這樣的形勢(shì)下，優(yōu)酷和土豆在此前不得不趕快謀求上市，否則作為獨(dú)立網(wǎng)站，一沒平臺(tái)客戶資源，二沒雄厚的資金實(shí)力，老大、老二的地位岌岌可危。但從今天合并的結(jié)果看來，光實(shí)現(xiàn)上市都不足以解決危機(jī)，還需要兩家合并，才有可能在未來幾分天下的格局中不被淘汰出局。
鳳凰網(wǎng)副總裁陳志華進(jìn)一步闡述了他們雖然貴為老大、老二卻仍面臨困局的現(xiàn)狀。他說，目前搜狐、騰訊等其他幾大網(wǎng)站在競(jìng)爭(zhēng)模式上跟優(yōu)酷、土豆很相像，普遍體現(xiàn)為高價(jià)購買版權(quán)產(chǎn)品賺取廣告收成的模式。既然面臨一片“紅海”，后面還有緊追不舍的人，那么并購至少可以確保他們?cè)谑袌?chǎng)上的領(lǐng)先地位，對(duì)于搜狐、新浪、騰訊等“野心后來者”形成阻擊。
醒客原為新浪網(wǎng)視頻播客總監(jiān)，現(xiàn)在已經(jīng)轉(zhuǎn)行干起了天使投資人。在他看來，優(yōu)酷、土豆不具有門戶優(yōu)勢(shì)、平臺(tái)客戶資源，在客戶忠誠度低、同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)又嚴(yán)重的現(xiàn)狀下，客戶是會(huì)隨時(shí)流動(dòng)遷移的。“以愛好在網(wǎng)上收看影視劇的用戶群來看，2008年有個(gè)事件足以證明了這種遷移性。當(dāng)時(shí)土豆停業(yè)一天，有數(shù)據(jù)顯示瞬間用戶流到了其他網(wǎng)站。”而在收視習(xí)慣上，醒客認(rèn)為，目前的視頻用戶慣用的主要方式之一還是百度視頻搜索，而不是直接的網(wǎng)站登錄，“這說明用戶的粘著力低，當(dāng)一個(gè)劇在你的網(wǎng)站上沒有的時(shí)候，大家立刻遷移了。”醒客無奈感嘆，目前幾大主力視頻網(wǎng)站的競(jìng)爭(zhēng)模式都太過血腥，不但內(nèi)容同質(zhì)化，而且拼搶程度接近“肉搏”，兩年內(nèi)影視版權(quán)價(jià)格上升了十幾倍，足以說明戰(zhàn)況的慘烈，導(dǎo)致大家都不掙錢的局面。
行業(yè)影響： 差異化競(jìng)爭(zhēng)將列入日程
雖然優(yōu)酷、土豆的聯(lián)姻被諸多人唱衰唱?dú)垼脖缓芏嗳顺谩I(yè)界人士普遍認(rèn)為，這場(chǎng)聯(lián)姻對(duì)行業(yè)是有貢獻(xiàn)的，能夠讓大家的腦子迅速冷靜下來。
“出現(xiàn)像優(yōu)酷、土豆這樣的強(qiáng)強(qiáng)組合，從某方面講，對(duì)整個(gè)視頻行業(yè)有正面的推動(dòng)作用。”陳志華列舉道，比如，能夠?qū)σ曨l版權(quán)價(jià)格進(jìn)行抑制，能對(duì)視頻網(wǎng)站的廣告收入帶來正面影響，甚至有利于廣告價(jià)格的抬升，最大的影響是有利于差異化競(jìng)爭(zhēng)思路的出爐。“酷豆的出世，對(duì)搜狐、騰訊等的影響可能比較大，但對(duì)我們影響不大。”陳志華在鳳凰網(wǎng)負(fù)責(zé)視頻業(yè)務(wù)，從經(jīng)營初始他們就堅(jiān)持了差異化的思路，除去鳳凰網(wǎng)的小部分自身資源，他們的定位是資訊服務(wù)，主打各類節(jié)目甚至紀(jì)錄片等。
醒客認(rèn)為，酷豆對(duì)行業(yè)帶來重大的沖擊和影響將會(huì)在未來半年之后顯現(xiàn)。“因?yàn)閮?yōu)酷、土豆兩個(gè)網(wǎng)站仍然照常運(yùn)營，對(duì)用戶體驗(yàn)影響不大，但對(duì)他們自身確實(shí)利好無數(shù)。”醒客談道，在視頻網(wǎng)站最大的兩項(xiàng)成本之一版權(quán)支出方面，酷豆無疑將面臨極好的局面，一家買兩家用。另外，放眼國內(nèi)視頻業(yè)，正進(jìn)入擴(kuò)張期，一些實(shí)力雄厚的新入場(chǎng)者都在加大人才擴(kuò)充，而酷豆無疑可以通過內(nèi)部資源人才調(diào)配而節(jié)省這塊成本。“在點(diǎn)播量上，根據(jù)公開數(shù)據(jù)，酷豆加起來超過了五成的市場(chǎng)份額，這在招商時(shí)是對(duì)廣告主有力的說服。這個(gè)驚人的數(shù)據(jù)預(yù)計(jì)將在半年之后對(duì)其他網(wǎng)站形成巨大壓力。”
而對(duì)行業(yè)更好的作用，醒客認(rèn)為，那就是酷豆這個(gè)“寡頭”出現(xiàn)之后，會(huì)脅迫奇藝、56網(wǎng)、酷6等純視頻網(wǎng)站的“第二梯隊(duì)”進(jìn)行業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，追求差異化競(jìng)爭(zhēng)。“對(duì)新浪、搜狐、騰訊這類門戶網(wǎng)站的視頻業(yè)務(wù)影響則是完全不同的。”醒客認(rèn)為，新浪作為門戶里的老大，資產(chǎn)雄厚，擁有廣大的用戶基群，不需要依賴純視頻用戶，他們門戶的實(shí)力是純視頻網(wǎng)站很難超越的。而騰訊擁有龐大的用戶基群，這些都是他們已經(jīng)具有的差異化優(yōu)勢(shì)，“要么擁有用戶忠誠度，要么擁有差異化的內(nèi)容，這是視頻業(yè)務(wù)的出路。”
資本市場(chǎng)：將進(jìn)入冷靜期
行業(yè)普遍認(rèn)為，美股上市門檻較低，不在盈利狀態(tài)就登陸美股市場(chǎng)的“中國概念股”大有人在，但這種規(guī)則只能玩轉(zhuǎn)一時(shí)，當(dāng)大家都開始“圈”到錢、用錢去開拓市場(chǎng)時(shí)，肯定就走不通了。
作為天使投資人，醒客談道，納斯達(dá)克上市的核準(zhǔn)較寬，要么追求企業(yè)的盈利規(guī)模，要么追求企業(yè)的投資規(guī)模，比如，企業(yè)出示的市場(chǎng)占有率、用戶數(shù)據(jù)等，都能支持在股市上融資。但隨著概念股越來越多，當(dāng)大家都有充足資金、都在做大投入搶占市場(chǎng)份額的情況下，優(yōu)勢(shì)就不存在了，事實(shí)上土豆在美國上市之后股價(jià)一直在下跌。“就對(duì)資本市場(chǎng)的影響而言，酷豆事件有利于市場(chǎng)快速平靜下來。”
清科研究中心高級(jí)分析師張亞男認(rèn)為，拋開行業(yè)共贏的公共觀點(diǎn)，站在資本的角度，或許土豆背后的投資人在這宗交易中是受益者，土豆沖破重重阻礙赴美上市，但又快速退市，這種“慢進(jìn)快退”的行為或?qū)⒂绊懚?jí)市場(chǎng)投資人對(duì)未來即將踏上同樣道路的中國概念股公司的價(jià)值判斷。清科研究中心預(yù)計(jì)，未來，中國視頻行業(yè)仍將存在系列的并購重組行為。
“美國股市是一個(gè)完全自主循環(huán)、市場(chǎng)化的過程，從股價(jià)就可以看出一個(gè)企業(yè)在美國的受歡迎程度。”張亞男進(jìn)一步解釋道，既然在資本市場(chǎng)上出現(xiàn)不受歡迎的態(tài)勢(shì)，那么酷豆主動(dòng)調(diào)整，靠自己的力量扭轉(zhuǎn)局面是必須的，因?yàn)楸仨毾蜃约旱哪缓笸顿Y人去做交待。“雖然目前酷豆達(dá)到了雙贏局面，但這種并購和退市，對(duì)中國概念股在美國市場(chǎng)上的影響是深遠(yuǎn)的，畢竟放眼國際資本市場(chǎng)，這種短平快的退市事件也不多。”張亞男認(rèn)為，企業(yè)上市必須承擔(dān)著很大的社會(huì)責(zé)任，“土豆退市”在法律上來講肯定是合法的，但并不是很負(fù)責(zé)任的行為，因?yàn)楹罄m(xù)肯定還會(huì)有中國很多同類企業(yè)在美國上市，土豆退市事件會(huì)給二級(jí)市場(chǎng)的機(jī)構(gòu)投資人帶來價(jià)值判斷和選擇上的猶豫。
“當(dāng)然，這次事件也有正面的影響。”張亞男認(rèn)為，對(duì)于視頻行業(yè)抱著高期望值的諸多風(fēng)險(xiǎn)投資、私募股權(quán)投資正好借此頭腦冷靜一下。在清科數(shù)據(jù)中心，擁有2005年迄今為止幾乎所有主流視頻網(wǎng)站獲得風(fēng)險(xiǎn)投資、私募股權(quán)投資的資料紀(jì)錄，“能被投資人看中的肯定已經(jīng)是行業(yè)處于領(lǐng)先位置的公司了，可是事實(shí)證明，其中有些公司已經(jīng)死掉了。”張亞男說道，如今掙扎在視頻行業(yè)里的投資人和經(jīng)營者應(yīng)該冷靜下來，是否將來能夠上市，上了市又如何盈利等問題都應(yīng)該進(jìn)入思考范疇，如果上市無望，那么適當(dāng)降低PE值，盡早實(shí)現(xiàn)并購，也是很好的退出途徑。
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