2月14日，盛大（NASDAQ:SNDA）完成退市手續，十天后，盛大卻又將自己的全資子公司盛大文學送入了華爾街的懷抱。
2月25日，盛大文學向美國證券交易委員會SEC提交F-1修訂文件，如果上市成功，盛大文學將成為繼盛大游戲和酷6網之后，第三個登陸美國資本市場的盛大系成員。而完成退市的盛大互動娛樂有限公司（下稱盛大）作為三者共同的控股母公司，今后所要扮演的角色將是非上市控股平臺。
毛利率飆漲84%
比起十個月前盛大文學交到SEC手中的那份招股說明書，這次的修訂文件在財務數據上更漂亮。其中毛利率從2010年的16.5%猛漲到30.3%，而盛大文學自2008年成立以來，毛利率一直在20%以下徘徊。
此番毛利率飆升極有可能歸功于無線閱讀業務。在成為中國移動、中國聯通、中國電信三大運營商的手機閱讀內容提供商之后，盛大文學的無線收入在2010年已占據總營收的15.4%，2011年，這一數字上升至24.8%。
資深IT專家魏武揮分析，“在無線業務中，盛大文學可以借助三大運營商的強大渠道優勢做銷售，然后直接從運營商那邊分成，流量、支付方式都不需要自己操心。”
財報顯示，在無線業務猛增后，盛大線上業務（包括在線閱讀、無線閱讀、版權交易及網站廣告）的成本從2010年占線上營收的82.7%下降到了2011年的63.4%。
kindle式成功難復制
2011年7月，盛大文學宣布暫停IPO，等待市場狀況好轉，同時，其承銷商之一美銀美林選擇退出。雖然雙方都未對此事作出解釋和評價，但市場猜測，這與美銀美林給出的估值低于陳天橋預期有關。
美股分析師李妍表示，“從上市時機看，現在比半年前肯定是有了好轉，加上盛大文學本身的財報也有了提升，因此上市的成功性增加了。”
從財報看，盛大文學2009-2011年營收復合年均增長率達128.3%，且凈虧損額連續兩年收窄，2011年為3266萬元。同時，根據艾瑞的數據，2011年，以營收來計算，盛大文學在中國在線文學市場占據72.1%的市場份額。
盡管亞馬遜kindle的大獲成功讓電子書產業的關注度大大提升，但是中國尚未有公司能夠在電子書領域復制kindle那樣的成功，這其中也包括盛大文學。
雖然根據易觀的統計，截至2011年第三季度，盛大錦書在電子書閱讀器市場的份額上升至19.6%，縮小了與漢王的差距，但整個市場的銷售量卻在萎縮，2011Q3的銷量僅為29.5萬臺，環比下降5.1%。
陳天橋的“娛樂帝國夢”
目前整個盛大系從原創文學盛大文學到游戲開發盛大游戲、游戲運營盛大在線、視頻分享酷6網，再到版權分銷盛世驕陽、影視制作盛大影視、游戲主題旅游盛大旅游，橫跨了娛樂產業鏈上下游。
但資本市場對于這一看上去相當“完美”的戰略布局卻似乎并不買賬。因為長期估值過低，陳天橋已經將盛大私有化退市。子公司盛大游戲較12.5美元的發行價已縮水超過六成，酷6網受去年裁員等一系列事件影響，股價更是從超過7美元一路狂瀉至不足2美元。
2011年，盛大高管離職的消息不絕于耳，這也被業界認為是盛大布局極廣，但產業整合不利的表現。
從盛大文學IPO可以看出，盛大分拆旗下業務上市的計劃還在進行中。按盛大文學總裁吳文輝的說法，“文學在盛大是個子小、輩分高。”在陳天橋的構想中，文學提供最上游的創意，下游能衍生出游戲、影視等許多內容。
魏武揮說：“盛大文學想要扮演的是發動機的角色，是版權供應商，這個構想是很有戰略眼光的，只是超前了。”財報顯示，盛大文學2011年版權交易的收入是3000萬，在總營收中的占比只有4.3%。
孫培麟說，“版權收入目前顯然還不足以支撐盛大文學的運營。但從長遠看，確實是值得期待的。”
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本文標題：盛大文學二度赴美IPO 無線閱讀業務是其主要贏利點
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