野村證券給予網(wǎng)易減持評級目標(biāo)價(jià)45美元，《魔獸世界》第四季度營收很可能季比下滑兩位百分?jǐn)?shù)，網(wǎng)絡(luò)游戲營業(yè)稅的下滑表明，網(wǎng)易授權(quán)運(yùn)營游戲的表現(xiàn)嚴(yán)重疲弱，自主開發(fā)新游戲(在我們看來，新游戲營收增長的推動(dòng)力來自于過高的促銷支出)未來將難以掩蓋這種疲弱表現(xiàn)。

北京時(shí)間2月17日凌晨消息，野村證券今天發(fā)布研究報(bào)告，將網(wǎng)易(Nasdaq:NTES)的股票評級從“中性”(Neutral)下調(diào)至“減持”(Reduce)，同時(shí)將其目標(biāo)價(jià)維持在45美元不變。

以下是報(bào)告內(nèi)容概要：

《魔獸世界》第四季度營收很可能季比下滑兩位百分?jǐn)?shù)

評級變動(dòng)：下調(diào)至持有

網(wǎng)易第四季度盈利表現(xiàn)好于預(yù)期，主要來自于網(wǎng)易自主開發(fā)游戲的貢獻(xiàn)。但在作出謹(jǐn)慎觀察后，我們認(rèn)為網(wǎng)易的授權(quán)運(yùn)營游戲繼續(xù)表現(xiàn)不佳，而且就最近看來，網(wǎng)易新游戲的可持續(xù)性一直都比較短暫。我們將網(wǎng)易的股票評級從“中性”下調(diào)至“減持”，同時(shí)維持45美元的目標(biāo)價(jià)不變。

評級變動(dòng)刺激性因素：營業(yè)稅下滑

我們認(rèn)為，網(wǎng)絡(luò)游戲營業(yè)稅的下滑表明，網(wǎng)易授權(quán)運(yùn)營游戲的表現(xiàn)嚴(yán)重疲弱，自主開發(fā)新游戲(在我們看來，新游戲營收增長的推動(dòng)力來自于過高的促銷支出)未來將難以掩蓋這種疲弱表現(xiàn)。

第四季度盈利表現(xiàn)：

網(wǎng)易第四季度業(yè)績超出我們預(yù)期。不按照美國通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，網(wǎng)易第四季度每股收益為1.14美元(季比增長12.6%，同比增長33.7%)，超出我們預(yù)期的1.03美元。網(wǎng)易第四季度營收為3.335億美元(季比增長8.6%，同比增長34.7%)，比我們預(yù)期的3.261億美元超出2.3%。

估值：

基于2012財(cái)年每股收益預(yù)期和10.8倍的市盈率，我們將網(wǎng)易目標(biāo)價(jià)維持在45美元不變。

基于2012財(cái)年的預(yù)期每股攤薄收益(不按照美國通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則)，網(wǎng)易當(dāng)前的市盈率為12.1倍，略高于11.5倍的同業(yè)公司平均值。

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本文標(biāo)題：野村證券將網(wǎng)易股票評為減持 目標(biāo)價(jià)45美元

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