阿里巴巴和雅虎雙方談崩了。
昨日，知情人士表示，雅虎與阿里巴巴和軟銀之間就轉讓亞洲資產的交易談判陷入可能破裂的僵局。雙方難以達成一致的核心問題是這項復雜交易的中心內容，即“現金充裕剝離”交易。
截至目前，阿里巴巴和雅虎均未對此消息予以置評。這一消息致使雅虎股價當日下挫4.7%，跌至15.36美元，為16周來最大單日跌幅。
在易觀資本分析師劉冠吾看來，透露談判受阻的消息本身就是一種談判策略。“雙方因為價格談不攏，肯定是弱勢的一方先讓步�？纯聪⒐己笳l的壓力大，誰的股價下跌多，看看管理層和董事會能否承受股價下跌的壓力。如果不能，那就重新回到談判桌上，做一些適當的讓步。”
談判暫停：以退為進？
消息人士稱，目前雅虎與阿里巴巴集團和軟銀之間有關交易安排的談判已經完全暫停。該人士稱，之前雅虎、阿里巴巴、軟銀的交易談判一直進展順利，三方甚至已經擬訂了正式協議的草案并且規劃好這項交易將要包括的資產。
還有消息稱，阿里巴巴將通過澳新、瑞信、星展等6家銀行貸款30億美元，以便回購雅虎所持該公司40%的股份。
但雅虎方面的談判代表突然更改了他們希望從這項交易方案中獲得的利益，“現金充裕剝離”交易要求將阿里巴巴集團的部分運營中資產加入到交易內容中去。
能夠令雅虎節省40億美元稅金的“現金充裕剝離”交易一直被視為這場談判最佳解決方式。這一交易的做法是阿里巴巴成立一個殼公司，并向其中注入資產，之后用該公司的實體股票來和雅虎交換。但資產置換的主體一直懸而未決，此前阿里巴巴B2B上市公司宣布停牌，外界認為其將進行私有化，并將其作為出售給雅虎資產的一部分。
投中集團首席分析師李瑋棟認為，雙方的分歧之一可能在于，盡管阿里巴巴B2B私有化后的公司價值比上市公司高，但雅虎可能認為拿一個上市公司的股權在自己手里對未來套現更加有利，畢竟“現金充裕剝離”的方案只是為了避稅。
而另一個分歧在于，這筆交易雅虎要的是現金回報和成長性收益，阿里巴巴要的是集團控股權，理論上把雅虎在阿里巴巴集團的持股換成其在集團幾個子公司里的持股就可解馬云(微博)的燃眉之急，想必這也是雅虎最希望的，而阿里巴巴估計不愿意此后在子公司層面依然處處受制，更希望一次性了斷。
不過分析人士認為，如果“現金充裕剝離”無法實現的話，雙方還會尋求其他方法解決集團控股權問題，例如，馬云聯合PE收購雅虎，再回收股權也不無可能。
博弈：誰更“魔高一丈”
看上去，雅虎更希望通過出讓阿里巴巴集團的股權，獲得具有一定成長性的資產而不僅僅是現金，從而助其實現業務轉型；但阿里巴巴希望更多地付出資金而不是資產的方式完成交易。
昨日，一位阿里巴巴內部人士向《第一財經日報》透露，與雅虎的談判應該不會太快結束。這或許意味著拉鋸戰短期內還不會有實質性結果。
而投資公司Benchmark分析師克萊頓·莫蘭發表投資報告稱：“雙方可能只是臨時陷入僵局。但我們仍然維持對雅虎股票的‘持有’評級，交易的復雜性以及雅虎董事會過去的表現都影響了我們對雙方達成交易的信心。”
自2011年5月份以來，雅虎股價下跌約18%。若該交易談判陷入僵局，雅虎將在談判中陷入更加不利的位置。
“如果談判破裂，因收購消息而飆升的雅虎股價將重回低位徘徊，管理層也會再次背上損害投資者利益的罵名。而且，‘現金充裕剝離’無法實現的話，雅虎拿不到作為交易對價的資產，自身的轉型與重組也將繼續拖延。”李瑋棟說。
不過，劉冠吾則認為，阿里巴巴因談判破裂受到的損失更大。“現在雅虎臨時CEO剛上任，董事會重組剛完成，這時董事會反倒會給管理層更多的耐心。雅虎現在已經很差了，如果談判沒成，大不了繼續持有40%股權，但對于馬云來說，可能失去一次千載難逢的機會。”
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本文標題：阿里巴巴和雅虎談崩：或以退為進
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