雅虎長(zhǎng)期投資者埃里克·杰克遜（Eric Jackson）今日撰文，闡述了楊致遠(yuǎn)離職的原因以及雅虎接下來可能采取的五大舉措。他認(rèn)為，楊致遠(yuǎn)的離職很可能是為了避免與雅虎股東交惡，而他的離去標(biāo)志著雅虎將開啟一個(gè)全新的時(shí)代。
以下為文章全文：
周二晚，楊致遠(yuǎn)突然宣布將離開雅虎，這家他在17年前創(chuàng)辦的公司。投資者眼下很想搞清楚兩個(gè)重要問題，一是楊致遠(yuǎn)為何離開？二是雅虎接下來會(huì)發(fā)生什么？
楊致遠(yuǎn)是互聯(lián)網(wǎng)第一代領(lǐng)軍人物，如今卻被趕出了自己創(chuàng)立的公司
過去6年，我一直在密切關(guān)注著這家公司，并在2007年發(fā)起了一場(chǎng)運(yùn)動(dòng)，成功將雅虎前CEO特里·塞梅爾（Terry Semel）趕下臺(tái)。我也因此與楊致遠(yuǎn)結(jié)緣，我本人對(duì)他以及他創(chuàng)建的這家互聯(lián)網(wǎng)公司非常尊重。雅虎也是我在2012年繼續(xù)持有的優(yōu)質(zhì)股票之一，因?yàn)槲矣X得這只股票具有非常大的潛在價(jià)值。
我個(gè)人認(rèn)為，楊致遠(yuǎn)選擇在此時(shí)離開，是為了避免從現(xiàn)在到6月間與股東發(fā)生一場(chǎng)丑陋的紛爭(zhēng)。雅虎第二大股東老板丹·勒布（Dan Loeb）是一位激進(jìn)投資者，他去年9月第一個(gè)發(fā)表公開信，要求楊致遠(yuǎn)從雅虎董事會(huì)辭職。從2月24日開始，勒布與其他任何雅虎股東將可以在下一屆股東大會(huì)（可能在6月召開）上提名自己的董事人選參加選舉。
這一過程被稱為“代理權(quán)爭(zhēng)奪戰(zhàn)”，因?yàn)楣蓶|們必須做出選擇，是支持雅虎現(xiàn)有董事，還是支持勒布的董事人選。雅虎股東越來越強(qiáng)烈地感覺到，只要發(fā)起代理權(quán)爭(zhēng)奪戰(zhàn)，那么勒布一定會(huì)笑到最后。
雅虎對(duì)此心知肚明，所以一直在努力取得各項(xiàng)任務(wù)的目標(biāo)，以取悅公司股東。這是他們兩周以前從PayPal挖來斯科特·湯普森（Scott Thompson）擔(dān)任新任CEO的原因。雅虎還宣布，將更換多名董事會(huì)成員。最為重要的是，雅虎還在努力實(shí)現(xiàn)“現(xiàn)金充裕剝離”（cash-rich split-off）方案，即將所持雅虎日本的股權(quán)全部賣給軟銀，將阿里巴巴集團(tuán)的大部分股權(quán)賣給馬云。
近來一直有報(bào)道稱，楊致遠(yuǎn)是這些談判中的一個(gè)障礙，因?yàn)樗辉敢獬鍪圻@些股份。如果楊致遠(yuǎn)繼續(xù)留在雅虎董事會(huì)，我相信他肯定知道自己將面臨勒布發(fā)起的代理權(quán)爭(zhēng)奪戰(zhàn)。楊致遠(yuǎn)一定會(huì)對(duì)此感到不爽，因?yàn)樗赡軙?huì)遭受大股東數(shù)月之久的批評(píng)。與其這樣，還不如主動(dòng)離開。
隨著楊致遠(yuǎn)的離職，雅虎肯定會(huì)發(fā)生“大地震”。多年來，雅虎董事會(huì)便被戲稱為“楊致遠(yuǎn)的董事會(huì)”，成員多由他的好友組成，他們?cè)谧龀鋈魏沃卮鬀Q定之前，心里肯定會(huì)想“楊致遠(yuǎn)如何看待這件事”。
既然楊致遠(yuǎn)決意離開雅虎（他還從阿里巴巴和雅虎日本董事會(huì)辭職），雅虎董事會(huì)今后將面臨重壓，不得不采取大股東們希望看到的行動(dòng)。自楊致遠(yuǎn)宣布離職以來，有消息稱包括董事長(zhǎng)羅伊·博斯托克（Roy Bostock）在內(nèi)的雅虎其他四位董事也將離開。
這樣一來，雅虎董事會(huì)今后更有可能聽命于勒布。
接下來，雅虎極有可能會(huì)采取以下五大舉措：
1.完成現(xiàn)金充裕剝離交易
既然楊致遠(yuǎn)不再參與談判，與阿里巴巴和軟銀的現(xiàn)金充裕剝離交易將順利完成。雅虎會(huì)將其持有的25%阿里巴巴股權(quán)賣給馬云，只留下剩余15%股權(quán)。雅虎還會(huì)將其持有的雅虎日本全部股權(quán)賣給軟銀。作為交換，雅虎應(yīng)該會(huì)獲得80億美元現(xiàn)金和價(jià)值45億美元的互聯(lián)網(wǎng)新資產(chǎn)，幫助提升其核心業(yè)務(wù)價(jià)值。這種交易將可以讓雅虎及其他各方免繳巨額稅款。交易一旦完成，雅虎的現(xiàn)金流應(yīng)該會(huì)超過100億美元。
2.重組董事會(huì)
楊致遠(yuǎn)的朋友恐怕全部會(huì)出局，只有獲得大股東認(rèn)可的董事才會(huì)留下來。如果勒布和他提議的幾個(gè)人選最終沒有當(dāng)選雅虎董事，那我才會(huì)感到吃驚。新董事會(huì)一定會(huì)對(duì)挖掘雅虎的潛在價(jià)值頗感興趣。
3.派發(fā)特別股息
由于現(xiàn)金流充裕，加之新董事又希望取悅股東，雅虎定會(huì)向股東派發(fā)特殊股息。雅虎甚至有可能在現(xiàn)金充裕剝離交易完成之時(shí)宣布派發(fā)特別股息的消息。
4.股票回購(gòu)
此外，通過回購(gòu)股票，減少在外流通的股票數(shù)量，這也是釋放股東價(jià)值的一個(gè)辦法。
5.借債
雅虎目前沒有任何負(fù)債，每年EBITDA利潤(rùn)約為15億美元。隨著新董事會(huì)更加專注于釋放雅虎股東價(jià)值，他們舉債45億美元甚至60億美元也是順理成章的事情。雅虎將利用這筆資金，進(jìn)一步回購(gòu)股票、派發(fā)股息，可能還進(jìn)行一些收購(gòu)。
我預(yù)計(jì)，隨著雅虎逐步采取上述措施，未來幾個(gè)月該公司股價(jià)將會(huì)漲至25美元。由于“核心業(yè)務(wù)”業(yè)績(jī)穩(wěn)定，雅虎股價(jià)甚至有可能在一年后攀升至35美元。
楊致遠(yuǎn)的離職或許預(yù)示著一個(gè)全新的、對(duì)股東友好的雅虎時(shí)代的開始。
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