導語：國外媒體周三撰文指出，社交游戲開發巨頭Zynga將于本周五在納斯達克正式掛牌交易，這家公司上市后的走勢會格外引人注意。分析人士普遍認為，Zynga能否徹底擺脫對Facebook的依賴，將在很大程度上決定該公司股票的表現。
以下為文章全文：
風險因素
Zynga在其IPO招股書中寫道：“我們的營收和玩家絕大部分來自于Facebook平臺，而且預計這種趨勢會在可以預見的未來繼續下去。”從技術上講，這種情況被稱為“風險因素”。然而，由于Zynga 大約95%的營收來自于Facebook，投資者擔心的是，Zynga同Facebook的關系與其說是風險因素，倒不如說是一種商業模式。
Zynga將于本周五在納斯達克正式掛牌交易，擬融資9.25億美元，估值達到90億美元。但分析人士普遍認為，這家社交游戲開發巨頭作為上市公司的最終表現，將很大程度上取決于它能否徹底擺脫Facebook的影響，或者能否說服投資者相信它可以做到這一點。迄今為止，Zynga仍未能打消投資者的這種疑慮。
周一在舊金山舉行的Zynga IPO路演午餐會上，投資者向幾位Zynga高層提出的問題中大多數都同Facebook有關。美國投資公司AlphaOne Capital Partners首席投資官丹·尼爾斯(Dan Niles)說：“無論什么時候你對某一家公司存在如此大的依賴，外界都會對你的業務很擔心。”尼爾斯沒有出席Zynga IPO路演午餐會，但通過互聯網觀看了Zynga的陳述。
今年前9個月，Zynga營收達到8.28億美元，但除了5%，剩余營收全部來自于Facebook，從投資角度講，忽略這一事實顯然是致命的。Zynga在其IPO招股書中也承認了這一點：“一旦我們同Facebook的關系出現惡化，都將傷害我們的業務，對我們A類普通股的價值產生負面影響。”
降低依賴
在Zynga從Facebook平臺獲得的收入中，Facebook會從中分成30%。根據數據流量跟蹤網站AppData的統計數據，Zynga在Facebook的每月活躍用戶達到2.22億人。Zynga絕大多數營收來自于不到3%的玩家，他們通過購買卡車、撲克籌碼等虛擬產品為Zynga營收做出貢獻。
如此依賴一家公司顯然對Zynga業務增長潛力帶來諸多風險。如果用戶增長速度放緩，Zynga的業務增長也會出現這種情況。在極端情況下，一旦Facebook突然決定清理游戲，Zynga的整個業務都將受到傷害。Zynga還在其他方面對Facebook有依賴。根據該公司7月18日提交給美國證券交易委員會(以下簡稱“SEC”)的文件顯示，Zynga必須首先將部分游戲在Facebook上獨家發布，然后才能推向其他平臺。
更為糟糕的是，Zynga的發展似乎又走上了老路，推翻了此前為擺脫Facebook所采取的舉措。Zynga 今年10月在舊金山總部舉行的新聞發布會上推出了自己的游戲平臺“Zynga Direct”，尋求擺脫中間環節直接與玩家建立聯系。
然而，當玩家訪問Zynga網站準備注冊用戶名時，他們卻被告知首先要將一款Zynga應用安裝到Facebook，這給人感覺此舉只是讓Zynga與Facebook之間的聯系更緊密，而不是逐步脫離Facebook的控制。Zynga發言人周三拒絕對該公司IPO發表評論。
利弊共存
也有一種觀點認為，Zynga對Facebook的依賴或許會吸引看好Facebook未來增長的投資者。由于Facebook起碼還要在幾個月后才實施IPO，因此投資者目前在股市上從Facebook增長中間接獲益的辦法并不多。
美國投資公司Robert W. Baird & Co分析師科林·薩巴斯蒂安(Colin Sebastian)說：“在Facebook IPO以前，Zynga無疑是可供投資者選擇的與Facebook關系最近的一只股票。截至今天，Zynga的業務非常依賴于Facebook，但可能會吸引一批尋求從社交媒體公司上市中獲益的投資者。”
資產管理公司3i Capital Group執行合伙人Akram Yosri參加了Zynga在紐約舉行的IPO路演陳述會，他對Zynga高層回應有關同Facebook的關系以及Zynga如何能通過與Facebook合作實現增長的問題均十分滿意。
他說：“他們并沒有對這個問題遮遮掩掩，只要它是一種合作關系，那就對Zynga有好處，因為Facebook將會成為一家歷史悠久的公司，而且具有經過實踐檢驗的商業模式。”3i Capital Group旗下管理著14億美元資產。此外，Zynga還從數億Facebook用戶中獲取了大量重要數據，且其中一多半用戶是女性，而女性對廣告商更具吸引力。
前路漫漫
盡管如此，Zynga要想降低對Facebook的依賴，恐怕還有很長的路要走。根據該公司提交給SEC的文件，Zynga與Facebook的當前合約要到2015年才到期。也就是說，Zynga只能等到三年以后才能去挖掘Facebook以外的新營收來源，如進軍亞洲這樣的新市場，開發更多的移動游戲。
今年7月，Zynga首次登陸中國大陸游戲市場，與騰訊合作發布《CityVille》中文版。資產管理公司Calvert Investment Management分析師史蒂夫·索拉諾(Steve Sorrano)說：“Zynga至少可以在與Facebook的合同到期以前，積極開拓亞洲市場，大力開發移動游戲。”Calvert Investment Management旗下管理著120億美元的資產。
但索拉諾同時也指出，盡管Zynga在新領域積極拓展新業務，但投資者仍可能會認為押注Zynga的風險太大，因為目前尚不清楚Zynga能否從資本投資中獲得高額回報。索拉諾說：“在一個瞬息萬變的行業，一家年輕企業存在的變數太多。所以，過早購買這家公司的股票風險很大。”
成本驟增
Zynga今年前9個月的總支出增長115%，達到7.479億美元，這表明Zynga的海外擴張計劃增加了運營成本。在移動領域，盡管像《Words With Friends》這樣的游戲深受玩家歡迎，但Zynga移動用戶數大概為1300萬人，與Facebook平臺上面動輒數億人的Zynga用戶相比相形見絀。
與此同時，Zynga雖是Facebook平臺上最早的游戲開發商之一，但由于沒有最先進軍移動市場，因此就在這一領域失去了“先發優勢”。例如，迪士尼今年9月發布了移動游戲《Where's my Water》，如今這款游戲在蘋果應用商店與多款Zynga游戲的排名并駕齊驅。
投資者表示，Zynga在Facebook平臺的市場份額可能已經遭到競爭對手的蠶食，因為包括EA在內的許多視頻游戲開發商都在大舉收購，試圖增強與Zynga叫板的競爭力。尼爾斯說，EA開發的《模擬人生：社交版》游戲便是視頻游戲開發商搶奪Zynga傳統領地的成功案例，這款游戲的每月活躍用戶數達到2800萬。
但隨著時間的推移，Zynga仍有希望憑借“Zynga Direct”等服務，最終徹底擺脫Facebook的控制。市場研究機構Sterne Agee分析師阿爾文德·巴蒂亞(Arvind Bhatia)說，盡管這項服務何時推出以及搭載哪些游戲，目前還是一個未知數，但它“應該有助于降低Zynga平臺的風險。”
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本文標題：Zynga過度依賴Facebook 新領域擴張前路漫漫
地址：http://m.sdlzkt.com/a/guandian/yejie/20111230/171952.html
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