【IT商業新聞網訊】（記者 茹慈）12月7日，金沙江創投（拉手網的大股東）合伙人朱嘯虎向記者承認，拉手網赴美上市的計劃暫緩，并聲稱：“今年上半年融資的電商，99%的可能性會‘down round’，甚至比前一輪估值低很多。”所謂down round：直譯為“倒退”，即企業在尋求風險投資時，后一輪估值比前一輪低。
拉手網生于2009年9月，一年半內共融資三次，2010年7月進行A輪融資，這輪融資實際上有四小輪，每一輪的投資者實際上都是用現金，買入拉手網的可贖回可轉換的優先股，在要上市前，這些不同輪次的優先股，按不同的轉換系數轉為普通股。圖表中的每普通股的價格，是轉股后追溯計算而來。
多位電商企業人士和投資電商的VC人士，都表示，“現在出現down round很正常。”
聯想投資董事總經理李家慶分析：“資本市場對實業的反應總是超前的，往往是提前爆發，又提前冷卻。前一段電商的高估值便是提前爆發，而現在則是提前冷卻。上半年的大熱，遭遇現在的驟冷，就可能出現down round。創業者和其投資人的風險，也正來源于企業的業務結構和資本市場冷熱程度的不匹配。”這時，“反稀釋條款”便要作用了。反稀釋條款也稱反股權攤薄協議，是用于優先股協議中的一個條款，投資者簽此條款后，可避免目標公司進行后續融資時，自己的股份貶值及份額被過分稀釋。
12月1日，一位至今仍看好電商的私募投資大佬私下對記者表示，這一輪的電商冬天，在2000、2001年前后互聯網泡沫破滅時上演過一次。隨后將有一批電商無法獲得融資，但按照以往的經驗：“所有企業都拿到融資，對電商行業并不是一件好事。最理想的做法莫過于投資者選到最好的企業投資，這樣優勢資源集聚，優勝劣汰。”
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本文標題：拉手網盛極而衰 電商倒退屬正常現象
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