赴美上市不僅沒有想象中的那么美，并且要時刻提防“做空”者放出的“冷箭”。不少中國概念股已經萌生退意，希望能私有化退市再回到國內重新上市。目前，已有規模相對較小的中概股完成了私有化，但在業內人士看來，11月22日盛大網絡（Nasdaq：SNDA）高調宣布將私有化退市，真正拉開了中概股私有化回歸的大幕。
風投也從中概股私有化浪潮中嗅到了機會。“我們近期想要募集一只‘摘牌’基金，專注于在國外上市的中國企業私有化退市。”一家在業內頗有名氣的風投合伙人告訴中國證券報記者。
中概股很“受傷”
近一年來，海外機構頻頻做空，讓海外上市的中國公司日子并不好過。
在美國亦有分支機構的貝祥投資集團董事總經理及合伙人雙镕清對中國證券報記者表示，“我和美國的同事交流時了解到，近期做空中概股對中國整體形象傷害非常大，個別害群之馬損害了中國公司的整體形象。”更為嚴重的連鎖反應是，一些試圖在美國IPO的企業也因此受到牽連，部分擬赴美上市的公司不得不暫停上市。
而且，做空仍在升級。其槍口瞄準了更大的公司，包括奇虎、分眾。分眾在渾水公司發布其負面報告之后，股價一日暴挫近40%。盡管分眾對渾水的質疑一一回應，但股價恢復似乎還尚需時日。
更令中概股公司擔心的是，市場在猜測，誰是下一個獵物？
新浪就慘遭誤傷。由于被市場誤認為是被做空的下一個目標，導致11月29日新浪股價盤中一度跌至52周以來的新低56.05美元。
此外，赴美上市溢價過低，也讓企業家們心中不平。當當網上市后，當當網CEO李國慶與被指“大摩女”的投行人士口水戰一度成為市場的熱點。雖然二者難言對錯，但也確實反映出創業者對于赴美上市的溢價過低的不滿。
然而，即使上市之后，一些中國公司在二級市場往往得不到認可，造成股價低迷。盛大掌門人陳天橋對此就頗有微詞。在屢次回購之后，陳天橋終于決定將盛大網絡私有化。11月22日，盛大網絡宣布陳天橋家族控制的盛大母公司將收購公司剩余所有股份，母公司將按每股普通股20.675美元或每股ADS（美國存托股份，相當于兩股普通股）41.35美元的價格收購，明年一季度完成交割。
在雙镕清看來，盛大網絡這樣的大公司帶頭私有化會引起一個回歸潮。他說，中國宏觀經濟繼續看好，并且A股估值遠遠高于美國市場，回來上市是個不錯的選擇。此外，美國投資者可能不了解其業務，導致融資成本高，還有高額交易服務費，這使得有些企業的所有者不禁懷疑：“為什么要到美國上市？”
私有化退市漸成風
實際上，中概股公司考慮私有化也在情理之中。11月3日，哈爾濱泰富電氣在納斯達克市場停止交易,成了第一家在美國資本市場通過私有化成功退市的中國企業。而今年年內有中消安等多家企業宣布了私有化退市計劃，還有近10家中概股公司準備實行私有化退市。
私有化是股票徹底回購的過程，大多企業會采取所謂的PPP策略，即“Public-Private-Public”，指先通過收購在外流通股實現私有化退市，再轉變企業架構，謀求再次上市。
其實，美國證券交易委員會（SEC）對于私有化退市的規定相對簡單，只有兩個絕對條件：一是由1位控股股東發起；二是收購流通股需全部以現金進行。由于從二級市場購入，比照市場價需有一定的溢價（高過市場價格即可）。
“私有化技術上是完全可行的。”雙镕清告訴記者。
那么，私有化到底能給企業帶來什么呢？畢竟誰也不會做賠本的買賣。
清科研究中心分析師張蘭分析認為，私有化再上市有望為企業提供一次“鳳凰涅槃”的機會。首先，能夠幫助企業擺脫股價低迷的困境，消除二級市場表現對企業形象帶來的負面影響；其次，通過回購股份，增強二級市場投資者的買方信心；其三，私有化之后公司經營權集中，有利于公司進行改革和治理，重新布局；第四，另尋市場再次上市，企業有望獲取更高的市場估值。
然而，私有化回歸也并不容易。企業不僅要通過律師、財務、審計等中介機構搭建一個回歸的架構，更重要的是實現私有化退市往往需要借助大量的資金支持，基本不可能利用企業自有資金進行股票收購，必將尋求投資機構的支持。
私募瞄上退市商機
“我們瞄準了美國的OTCBB（美國場外柜臺交易系統）市場，那里有好幾百家公司掛牌，可能整體質量不佳，但只要有5%到10%的公司是好的，就可以進行私有化、拿到國內中小板或是創業板來上市。”上述風投公司的合伙人告訴中國證券報記者。他還透露，“我們已經看中了在OTCBB上市的一家西部企業，目前正做研究方案”。
雙镕清分析說，OTCBB市場的市值比較低，甚至一些企業比自身凈資產還要低。某些基金可以單獨操作私有化。張蘭也認為，由于擬私有化企業往往估值較低，能夠為投資機構提供理想的入股機遇，企業私有化之后再登陸其他交易所上市，將呈現出可觀的資本增值空間，可以視為某種意義上的“Pre-IPO”投資，預期收益的可靠性較高。
“我們也在考慮設立‘摘牌’基金。”另一風投企業合伙人預計，如果運作順利，從摘牌退市到重新上市，投資周期往往不到三年。
雙镕清說，貝祥投資集團有人民幣基金和美元基金，做私有化更有優勢。但是，如果操作主板上市的企業，就需要和別的基金合作。
業內人士表示，PPP策略過程中也存在一定的不確定性，特別是回國內上市，紅籌企業必須對其原有架構進行改革，并且要獲得國內監管層的認可，而完成這些是較為漫長的過程。
36只中概股股價低于1美元（截至11月29日）
上市 序號 名稱 代碼 最新價 市值 市盈率 行業板塊
交易所 （美元） （億美元）
紐約交易所
1 WSP控股有限公司 WH 0．41 0．42 －－ 能源
2 21世紀不動產 CTC 0．57 0．26 －－ 房地產與建筑
3 美國東方生物 AOB 0．7 0．55 6．67 醫藥
4 中華水電 CHC 0．8 0．41 －－ 電力
納斯達克
5 數百億 SBAY 0．03 －－ －－ 信息技術
6 江波制藥 JGBO 0．16 0．02 1．38 醫藥
7 中國風能技術 CLNT 0．22 0．04 －－ 能源
8 聯游網絡 CCGM 0．22 0．04 －－ 信息技術
9 武漢通用 WUHN 0．34 0．11 212．77 機械制造
10 中國基礎設施投資 CIIC 0．36 0．29 61．73 運輸物流
11 中國精密帶鋼 CPSL 0．41 0．19 44．25 金屬與采礦
12 太宇機電 HEAT 0．44 0．17 3．72 信息技術
13 高科能源 APWR 0．46 0．21 7．9 能源
14 研控科技 RCON 0．47 0．02 9．73 能源
15 賽諾國際 BEST 0．54 0．15 6．11 原材料
16 艾格菲國際 FEED 0．58 0．34 －－ 必須消費
17 聯合信息 KONE 0．62 0．09 1．34 信息技術
18 圣愷工業 VALV 0．62 0．18 1．27 原材料
19 艾瑞泰克 CAGC 0．67 0．14 18．83 原材料
20 華達產業 CDII 0．68 0．24 －－ 原材料
21 奧星制藥 BSPM 0．7 0．19 2．16 醫藥
22 中電光伏 CSUN 0．74 0．33 2．31 能源
23 山東昱合 YUII 0．75 0．15 －－ 必須消費
24 奧盛創新 OSN 0．75 0．15 －－ 金屬與采礦
25 深圳比克 CBAK 0．8 0．51 －－ 能源
26 和信超媒體 GIGM 0．84 0．47 －－ 可選消費
27 利展環境 LZEN 0．86 0．12 3．74 原材料
28 巨元瀚洋 THTI 0．88 0．18 6．27 公用事業
29 僑興環球 XING 0．91 0．87 5．9 電信
30 中國汽車物流 CALI 0．93 0．18 3．98 運輸物流
31 萬得汽車 WATG 0．93 0．31 5．93 機械制造
32 中強能源 ABAT 0．98 0．75 2．6 能源
美國證券交易所
33 天銀制藥 TPI 0．74 0．22 3．21 醫藥
34 惠普森醫藥 CPHI 0．77 0．33 4．69 醫藥
35 耕生礦物 CHGS 0．9 0．24 －－ 工業綜合
36 仁皇藥業 CBP 0．92 0．34 2．24 醫藥
(本文來源：中國證券報 )
推薦閱讀
中國已有近6000家團購網站，其中大部分由風險投資支持。然而根據團購聚合服務領團上月公布的數據，10月份中國市場有456家團購網站關閉，使得今年關閉的團購網站總數達到1483家。 國外媒體今天刊文稱，由于假貨的出現>>>詳細閱讀
本文標題：中概股很“受傷” 風投擬募集“摘牌”基金
地址：http://m.sdlzkt.com/a/guandian/yejie/20111230/173300.html
網友點評
精彩導讀
科技快報
品牌展示