■日前，鳳凰傳媒首次公開發(fā)行已經(jīng)結(jié)束，作為出版行業(yè)的龍頭和中國傳媒業(yè)規(guī)模最大的一次IPO，受到一級市場資金的熱烈追捧。10月份以來的反彈行情文化傳媒板塊是“急先鋒”，市場人士都在關(guān)注，現(xiàn)在鳳凰傳媒的加入能否續(xù)寫此番領(lǐng)漲傳奇呢？
鳳凰傳媒IPO受資金熱捧
上周二，鳳凰傳媒進(jìn)行網(wǎng)上申購，發(fā)行量5．09億股，申購價為每股8．8元，對應(yīng)的2010年發(fā)行后市盈率為63．4倍。鳳凰傳媒將成為年內(nèi)主板第四大IPO項目。融資規(guī)模達(dá)44．792億元，超募資金17．17億元。
雖然前段時間傳媒股因文化振興，被提升為國家戰(zhàn)略高度而遭到大肆炒作，但出版行業(yè)對應(yīng)60幾倍市盈率的情況很難獲得市場認(rèn)可。
中投顧問IPO咨詢分析師崔瑜在接受筆者采訪時表示，從前段時間資本市場中重點文化企業(yè)的平均市盈率和發(fā)行價格來看，鳳凰傳媒這兩個指標(biāo)均偏高，對照2010—2011年鳳凰傳媒的業(yè)績表現(xiàn)，超高的發(fā)行價不太合理。
跟其他傳媒股相比，傳媒股中市值最大的是中南傳媒、中文傳媒的市盈率不到30倍；天舟文化作為小盤股，是出版行業(yè)中市盈率最高的，目前接近70倍。不過，天舟文化股此前曾一個月內(nèi)八次漲停，漲幅達(dá)120％，炒作意味濃厚。
民族證券研發(fā)中心副總經(jīng)理徐一釘在采訪時表示，作為新股發(fā)行，市盈率雖然可以比較，但是不能完全比照，更多的是市場化的因素。
鳳凰傳媒是國內(nèi)最大的出版發(fā)行集團(tuán)之一，經(jīng)濟規(guī)模連續(xù)兩年位列國內(nèi)出版行業(yè)首位，圖書發(fā)行規(guī)模連續(xù)19年保持全國第一，2010年銷售收入54．1億元，凈利潤6．6億元，凈利潤率12．2％。
據(jù)公開信息，鳳凰傳媒網(wǎng)上發(fā)行凍結(jié)資金達(dá)2585．4億元，創(chuàng)今年以來IPO網(wǎng)上凍結(jié)資金新高，回?fù)芎笞罱K中簽率為0．95％；網(wǎng)下共有173家配售對象參與累計投標(biāo)詢價，參與家數(shù)為年內(nèi)首次公開募股?IPO 最高，網(wǎng)下配售凍結(jié)資金達(dá)319．8億元，是今年以來IPO網(wǎng)下凍結(jié)資金規(guī)模第一名，回?fù)芎笳J(rèn)購倍數(shù)10倍，可謂受到資金熱捧。
值得注意的是，鳳凰傳媒最新一期賬面資金高達(dá)27億元，并不缺運營和再投資資金，這使得公司發(fā)行A股“圈錢”套現(xiàn)的質(zhì)疑聲更濃。
鳳凰傳媒上市難續(xù)“傳奇”
文化板塊首次被提出作為國家未來十年的支柱產(chǎn)業(yè)后，該板塊表現(xiàn)強勁，10月來引領(lǐng)一波反彈行情，成為大盤此次反彈的主線之一。但是本月中旬開始出現(xiàn)集體回調(diào)，其間板塊跌幅達(dá)到了6．7％，多家前期漲幅較大的明星股都被大股東在大宗交易平臺上大幅度折價甩賣。
業(yè)內(nèi)人士向筆者表示，目前大盤出現(xiàn)調(diào)整是文化傳媒板塊先于大盤出現(xiàn)調(diào)整行情。調(diào)整后，該板塊可能會有較好表現(xiàn)。鳳凰傳媒發(fā)行上市前后可能是文化傳媒板塊又一次上行的時間窗口。
不過也有人持不同意見。認(rèn)為“文化政策導(dǎo)向是致使此次文化板塊拉升的根本動力，個股對整個板塊的貢獻(xiàn)在于資本市場追捧的熱潮，難以引領(lǐng)文化板塊帶來進(jìn)一步上漲。從資本市場投資角度來看，在政策利好后，市場將進(jìn)入企業(yè)甄選期，鳳凰傳媒雖然市值較大，但是缺乏對行業(yè)的影響力。”崔瑜告訴筆者。
華林證券分析師胡宇認(rèn)為，考慮到公司成長性不足，以目前的市盈率定價超高，投資者應(yīng)該謹(jǐn)防破發(fā)風(fēng)險。他指出，鳳凰傳媒作為傳統(tǒng)出版發(fā)行業(yè)務(wù)改制而來的公司，銷售凈利率逐年下降，如果沒有稅收優(yōu)惠的話，公司凈利亦呈快速下滑勢頭。
一位資本運作的資深人士指出，雖然文化傳媒板塊受政策影響被追捧，市場對于國家的扶持政策還需要消化幾年。文化傳媒行業(yè)本身發(fā)展也不穩(wěn)定，像電視、電影行業(yè)存在暴利機會，也面臨很大的風(fēng)險。不過，鳳凰傳媒的出版發(fā)行業(yè)務(wù)區(qū)別于電影電視和網(wǎng)站，某種程度上來說并不屬于朝陽產(chǎn)業(yè)。
“我們建議投資者應(yīng)當(dāng)及時轉(zhuǎn)變政策利好的投資心態(tài)，政策利好后，只有市場利好才能成為收益因素，所以投資者務(wù)必在當(dāng)前的震蕩期保持投資理性，防止市場波動。”崔瑜表示，在資本市場整體趨好的情況下，選擇具有全面業(yè)務(wù)布局的文化企業(yè)進(jìn)行中長期投資，將能夠獲得可觀的投資收益。
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本文標(biāo)題：鳳凰傳媒：超高的發(fā)行價不太合理？
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