北京時間11月24日消息，據(jù)國外媒體報道，鳳凰新媒體(NYSE:FENG)近日公布了2011年第三季度的財務報告。在此財務報告公布之后，摩根士丹利（以下簡稱“大摩”）也隨后發(fā)布相關的研究報告，對鳳凰新媒體第三季度財報進行了評述，鳳凰新媒體第三季度業(yè)績超出該分析機構(gòu)的預期，同時表示恢復對鳳凰新媒體的研究，并給予該公司股票“增持”評級，還將其目標股價定為11.3美元。
大摩在報告中表示，將鳳凰新媒體股票重新納入研究范圍，并給予鳳凰新媒體股票“增持”評級，還將其目標股價定為11.3美元。在大摩看來，鳳凰新媒體的優(yōu)質(zhì)品牌和有利的用戶規(guī)模，使其成為用戶會優(yōu)先選擇的廣告和促銷平臺。大摩認為，鳳凰新媒體股票價格相當于2012年每股稀釋利潤的12倍，即12倍的市盈率。除此之外，大摩還預計鳳凰新媒體2012至2014年的年度每股稀釋利潤將增長60%。
大摩還指出，鳳凰新媒體今年第三季度總凈收入同比增長81%至2.71億元人民幣，比大摩預期高出11%，而其非美國通用會計準則的凈利潤則同比增長110%，至6100萬元人民幣。
大摩認為，鳳凰新媒體今年第三季度財報中存在諸多利好因素，例如：第一、由于客戶數(shù)量增加了24%以及每位客戶的和平均開支大漲了107%，因此，鳳凰新媒體今年第三季度的廣告收也同比大漲了156%；第二，鳳凰新媒體公司今年4月將廣告費率提升了50%以上，10月又提升了40%左右，目前已經(jīng)達到新浪水平的40%左右，此舉表明廣告業(yè)務的強勁需求；第三，鳳凰新媒體還發(fā)布了強勁的第四季度廣告業(yè)務預期，稱今年第四季度的廣告銷售收入將同比增長80%至90%，大大超過新浪預期的同比增長25%的目標。
但是，大摩也指出了鳳凰新媒體今年第三季度財報中存在的一些利空因素，例如：第一，鳳凰新媒體預計其今年第四季度的付費服務收入(約占總收入的53%)將同比增長35%至43%，而今年以來的同比增幅則為45%至54%；第二，鳳凰新媒體今年第三季度的運營利率環(huán)比下降了1個百分點，同比下降兩個百分點，這些下降主要系因平臺擴張導致投資增加所致。
大摩根據(jù)現(xiàn)金流量貼現(xiàn)（DCF）估值法，將鳳凰新媒體的目標股價定為11.30美元，此舉表明該股價格還有100%以上的上漲空間。另外，大摩還特別指出三大值得注意的地方：第一，大摩認為鳳凰新媒體股價相當于2012年每股稀釋利潤的12倍，因此其2012年至2014年的利潤每年增幅可能將達到60%；第二，相關數(shù)據(jù)顯示，在今年7月至10月期間，鳳凰網(wǎng)的頁面瀏覽量同比增長110%，在所有中文門戶網(wǎng)站中保持最快的增速；第三，由于優(yōu)質(zhì)品牌和具有吸引力的用戶規(guī)模，鳳凰新媒體擁有很強的定價權（pricing power）。相關數(shù)據(jù)顯示，鳳凰新媒體用戶單月平均收入是中國普通網(wǎng)民的4倍。
鑒于上述諸多因素，大摩給予鳳凰新媒體股票“增持”評級，同時還將鳳凰新媒體2011年每股稀釋利潤預期定為12.11元人民幣、2012年預計為2.77元人民幣、2013年預計為5.03元人民幣，而業(yè)界分析師的平均預期分別為13.70元人民幣、2.42元人民幣和4.13元人民幣。
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