編者按：
渾水又出手了，這次空襲的不是無名小輩，而是知名樓宇媒體公司分眾傳媒，分眾傳媒股價一夜間暴跌。中國概念股屢遭做空，是國外做空機構渾水摸魚從中牟利，還是中國企業自身原因？面對這次危機，分眾傳媒董事長江南春接受《第一財經日報》記者專訪時淡定回應稱，渾水只是將其歷史數據重新講了一遍。
獨家專訪分眾傳媒董事長兼CEO江南春
渾水不過重新講了一遍歷史數據
江南春昨日接受《第一財經日報》獨家專訪時并未流露出怒火。“這種做空動作，本是美國資本市場常態，一些中國概念股已遭遇過，未來會有更多中國公司要面對。”
他表示，分眾無法阻止外部質疑，更無法保證股價不會下跌，但從一些波折中走出的分眾，不會改變既定的聚焦戰略，“狙擊”會讓分眾的商業模式更加堅定。
受阻后，分眾股價大跌。不過江南春宣布回購后，昨日又大漲。大股東復星國際大概嗅到抄底機會，昨日公告稱已斥資1035萬美元購買60.27萬股分眾傳媒美國存托股份。
回應四大質疑
渾水這個中概股“狙擊手”從四方面對分眾發動了襲擊，分別集中在收購、收購案中的內部交易、樓宇聯播網屏幕數字以及廣告船上，指出分眾曾高溢價進行大規模收購導致高虧損，并涉及內部交易，受益者包括江南春、分眾CFO劉杰良、分眾董事會成員沈南鵬；分眾LED廣告屏數據有假等。
江南春昨日回應了四大質疑。
“我們有許多成功的收購，比如說樓宇框架，奠定了我們今天的成功地位；但確實也有很多失敗案例，比如互聯網收購、手機收購，損失了股東的投資。所謂質疑，都只是過去的歷史數據，分眾已經公布過，渾水不過重新講了一遍。這個也很正常。”江南春說，好耶一案就很典型。當初收購好耶花費約2.9億美元，但2008年底遭遇金融危機后，幾十倍PE已不存在，價值重估后，資產減值至8000多萬美元；2009年危機持續，估值3500萬美元。2010年賣給銀狐時，好耶估值為3800萬美元。
但江南春強調，當初的收購在程序、流程上完全合規，經得起挑戰，所謂內部交易、高管受益的說法屬于污蔑。他說，當初，收購好耶是董事會根據投行報告投票同意，與好耶相關的董事均未參加投票。
渾水提及分眾內部人士曾出售17億美元股票。江南春直言“內部人士”就是高盛、凱雷、鼎暉等機構，還有分眾收購的聚眾、框架公司的創始人，2009年前分眾管理層只出售2億美元。他補充說，自己2006年還曾增持。
渾水質疑說，分眾樓宇聯播網屏僅11萬多個。江南春認為渾水沒做功課，根本不了解這只是LCD屏數，分眾還有樓宇海報，14個城市有3萬多個數碼海報、近3萬個樓宇平面海報。
至于高價收購廣告船一事，江南春說收購縱橫品譽花了510萬美元，建廣告船花了約1100萬美元，但之后上海市政府發文叫停廣告船營運，只能減記殘余價值1270萬美元，其中船設備950萬美元，加上2009年同樣減記的2700萬美元框架2.0屏及賣場設備，當年共減記3690萬美元。
未來聚焦主業
江南春表示，外部環境不太明朗，過去幾個月，中概股持續遭遇質疑，但只有部分借殼公司未能經受考驗，真正有實力的企業如展訊等已經以事實回擊了渾水。
“我們歡迎批評，但不會容忍造謠。”江南春說，分眾的“青春氣質”給了他很強烈的擴張欲望，出現許多失敗案例。3年來，自己一直沒有停止反思，當初收購太過于追求“性感概念”了，屬于價值觀錯誤，公司必須重回基本面，聚焦主業。
分眾當初在互聯網業務、手機業務上的布局，曾為它帶來劇痛。2008年，分眾無線垃圾短信業務曝光，直接關停；金融危機爆發后，分眾市值一度蒸發至12億美元；之后好耶業務也拖累了它。
2009年1月，江南春重回CEO崗位，痛定思痛，公司2009年很快清理完失敗的收購，之后，除了小型參股案例，至今沒再進行大型收購兼并。他談到，未來3年，分眾也將聚焦主業，實現內生性成長，一些投資者在分眾身上遭遇的損失，期望能借此彌補回來。
不過，分眾并不會僅聚焦于傳統業務，近來正在快速推進互動屏幕，采用廣告屏加終端形式運營，除原有樓宇屏外，還有三個小互動屏，消費者可通過一個免費感應卡，與手機等移動終端綁定，只需將卡與屏感應關聯，廣告信息便會傳送給用戶，作為打折或派送依據。截至目前，分眾已在全國7個試點城市布局3萬多塊屏幕，注冊用戶達80萬人。
“還是有些使用門檻，有些用戶還沒激活，我們正在為他們提供支持。”江南春說。他期望年底能拓展至200萬用戶。
江南春還說，短期內不會對這一業務施加盈利壓力，目前還處于用戶匯聚階段。不過，等到發展到一定規模，比如500萬用戶時，應該會有明顯的推動作用。
渾水“空襲”分眾官網卻遭客戶襲擊
美國獨立調查機構“渾水”又出手了！
如果說，過往讓他們賺錢的在美上市中國公司大多是“無名小公司”，那么這次被空襲的則是國內赫赫有名的樓宇媒體公司分眾傳媒。
股價下跌40%
僅渾水的一份質疑報告，且絕大部分質疑內容都針對分眾傳媒在2008年之前的交易，就能讓大名鼎鼎的分眾傳媒股價一夜之間重挫40%。
北京大學外籍教授Paul Gillis昨日對《第一財經日報》記者表示， “渾水”相比其他調查機構有較好的做空得勝紀錄，容易獲得美國投資人的信任，而更重要的是，“渾水”機構的背后顯然有基金的資金支持，因為從技術角度分 析，能導致超過40%的巨量大跌，空方一定事先借有大量的看空期權。
如果在美上市的中國公司概念板塊里，沒有東南融通(LFT)、東方紙業、大連綠諾等被做空者打垮、被迫退市；或者多一些諸如哈爾濱泰富電氣這樣 成功反擊“香櫞”(Citron)做空的中國公司，“渾水”、“香櫞”這樣的做空機構也不會頻頻得手，畢竟對等地說，在美國市場做空，成本通常比做多更 高。
前不久，著名投資人杰姆·羅杰斯(Jim Rogers)在上海接受本報專訪時表示，美國資本市場的投資文化是“一個蘋果爛了，整籃子蘋果都是爛的”，在這樣的情況下，好蘋果怎么辦？
分眾回擊
在公司股價被做空后的24小時內，分眾傳媒反應迅速，從基層到管理層到總裁，從微博到反駁聲明到電話會議，公司方面從多個渠道擺出了積極而不卑不亢的姿態，總裁江南春更是個人拿出1100萬美元回購流通股。
這不僅是給公眾看的，更重要的是給投資人。
“嚴格意義上說，股價短期劇烈波動造成的估值變化，僅是賬面上的變動，對股東和公司方面并沒有造成實質性的經濟損失，”分眾傳媒副總嵇海榮對本報記者表示，“目前公司業務方面也一切正常。”
一位不愿意透露姓名的業內人士對本報表示：“發生這樣的事，專業基金投資方都應該審視考慮是否有必要再進行一輪盡職調查。”
一般來說，受到做空機構質疑的上市公司都會啟動第三方獨立審查委員會進行調查，嵇海榮對本報記者透露，盡管耗資可能“上百萬美元”，分眾傳媒仍 然正在積極籌備啟動相關調查工作，包括雇用律師和審計團隊等第三方獨立調查機構，“爭取在兩個星期內拿出調查報告”，而對于“渾水”機構的責任追究，分眾 傳媒公司方面也在咨詢美國律師，并保留訴訟權利。 上一頁1 2 下一頁
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本文標題：專訪江南春：渾水不過重新講了一遍歷史
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