有一個朋友感慨：“做公司的不如投公司的，投公司的不如玩上市公司評級的，那叫一個翻手為云、覆手為雨。”
渾水研究公司(Muddy Waters Research)就是這樣一家“翻云覆雨”的評級機構，它成立不過三年，卻已有了令人聞風喪膽的聲名，渾水活躍于北美資本市場中，以突然發布做空中國概念股的訊號出眾。2010年底至今，被其狙擊過的不幸公司有：東方紙業(AMEX：ONP)、綠諾科技(Nasdaq：RINO)、嘉漢林業(TSX：TRE)、多元環球水務(NYSE：DGW)、中國高速頻道(PINK：CCME)、雨潤食品(1068.HK)、展訊通信(Nasdaq：SPRD)等。
渾水獵殺多數成功
讓我們來簡要回顧一下部分戰役的經過及戰果：
2010年6月，渾水建議“強烈賣出”東方紙業，原因為該公司挪用資金、夸大營收及生產線等。
東方紙業辯稱無辜受冤，不過仍在今年3月宣布將對2008年財報進行重新審計。目前，東方紙業已恢復正常運營，股價卻僅為去年同期的一半。
綠諾科技，2010年10月因涉嫌偽造合同被渾水質疑，渾水給予其“強烈賣出”的評級建議，綠諾股價應聲大跌，一個月后停牌，兩個月后其造假行為被確認，綠諾收到納斯達克退市通知。
中國高速頻道是又一個著名案例。2011年2月，渾水指責中國高速頻道故意制造營收和利潤虛高假象，以便管理層大幅獲利，并在高位拋售等，給予“強烈賣出”評級。中國高速頻道曾試圖力挽頹勢，不幸失敗，于今年5月被駁回復牌申請，清理至粉單市場。
被渾水咬過一口的公司下場都很慘，嘉漢林業雖然于上周發布了“獨立報告”，稱公司沒有造假，但該公司在加拿大的交易仍然暫停。
數只與渾水交鋒過的中國概念股中，只有展訊通信的皮比較厚，在一番掙扎后，該公司股價已慢慢恢復，甚至于近日發布了營收同比增長92.0%、利潤翻倍的第三季度財報。
事實上，就公司本身來說，渾水研究公司的做空報告因主觀判斷過多一直備受爭議。渾水自己也承認，其對報告中所有信息的準確性、及時性或完整性不做任何承諾。并且，渾水從未敢于對外公布其公司的地址及股東信息，也沒有披露任何報告撰寫作者的訊息。
然而，由于之前渾水多次“成功”證明了其質疑，從而使得其報告總能獲得投資機構的信任。有個未經證實的笑話，洛杉磯Catoosa基金董事總經理Robert Lawton曾表示，“作為一個基金經理，如果我看到渾水的賣出建議，我會先賣股票，再去問問題，實際上人們也是這么做的。”
這也就是為何多只中國概念股總是在收到渾水“強烈賣出”評級報告后，被對沖基金輪番做空的原因。
別無選擇的反擊
眼下，分眾傳媒面對的考驗是嚴酷的，公司會成為第二個“中國高速頻道”，抑或僥幸逃脫的“展訊通信”？素有玩轉資本小名的分眾CEO(首席執行長)江南春(微博)，此次棋逢對手。
渾水此次主要質疑了分眾三大問題：分眾虛報LCD屏數量；收購支付過高價格并巨虧；分眾虛構了部分收購，內部交易。
記者圍觀了一下，其中大部分的問題為2008年來的“積習”，大部分已通過財報及分析會議進行過合理解釋。一度以為，分眾的尷尬在2008年的央視“3·15”晚會后已經探到谷底，無線垃圾短訊事件直接導致江南春放棄了分眾無線的上市夢，以及分眾傳媒此后的一系列戰略調整。
這兩年，分眾也曾因廣告模式落后、創新乏力而屢遭詬病。“廣告狂人”江南春又在今年設計并推出了結合LBS(定位服務)、團購、優惠券等概念的互動廣告屏及Q卡。據稱，江南春對此給予了極大的熱望，在內部培訓上，一談及Q卡便滔滔不絕。
11月18日，分眾發布了凈利6220萬美元，環比增45%的2011年第三季度財報，該公司還預計，其第四季度的業績將有更好的表現。
照理來說，這樣一家基本面較好的公司不至于因為渾水一份語焉不詳的報告，而遭到重創，但資本市場就是那么刺激。通過做空可以獲利，這是不爭的行規。分眾副總嵇海榮(微博)認為，可能分眾業績太好，股價一直很穩定，對做空基金來說有打壓的空間。他透露，“前一階段有幾個人冒充客戶來分眾要資料，不知道是不是渾水派的。”
渾水已經和分眾杠上，互聯網資深觀察人士、樂購網CEO范鋒認為此戰沒有中間道路可走，只能二選一：“分眾傳媒必須反擊，而且必須用事實和業績反擊。分眾傳媒的反擊事關中國概念股的信譽，一定要反擊到要么渾水信譽破產，要么分眾信譽破產。”
據悉，遭到突然打擊的分眾人士幾乎徹夜未眠，準備反擊，分眾在北京時間22日下午5時發布了三條簡要的駁斥公告，并加班趕點，希望在美國時間22日開盤前，整理出更全面的反駁，作為正式回應，穩住股價。
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本文標題：渾水獵殺戰績卓著 分眾傳媒能否逃脫魔掌
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