根據安排，國內傳統出版傳媒業最大的一次IPO鳳凰傳媒（780928）將于今日（11月22日）進行網上申購。根據安排，回撥機制啟動前，鳳凰股份網上發行不超過25450萬股，占本次發行數量的50%，申購價格8.80元/股，申購日期為11月22日。
初步詢價結果顯示，鳳凰傳媒本次發行的發行價格區間為8.00元/股～8.80元/股（含下限和上限）。此價格區間對應的2010年發行前市盈率水平為46.11倍～50.72倍，發行后市盈率為57.63倍～63.40倍。
值得關注的是，證監會近期明確表態要治理新股高市盈率發行問題，但是搭上了文化產業政策快車的鳳凰傳媒依然以63.40倍的高市盈率發行，有分析師建議“不申購”。
傳統出版業最大IPO
根據安排，中金公司保薦的鳳凰傳媒將于今日進行網上申購，發行股數量為5.09億股，發行后總股本為25.45億股。初步詢價結果顯示，其發行價格區間8元/股~8.8元/股，此價格區間對應的2010年發行前市盈率水平為46.11倍～50.72倍，發行后市盈率為57.63倍～63.40倍。
值得一提的是，同樣是國內傳統出版傳媒業的IPO項目，一年前的中南傳媒（601098，收盤價10.95元）當時的發行價為10.66元/股，對應的發行后市盈率為41.22倍，但其時上證指數在3000點左右，目前該股動態市盈率僅為27.4倍。假設按照區間上限價格發行，鳳凰傳媒融資額將高達44.792億元，成為年內A股主板第四大IPO項目，同時也是國內傳統出版業最大的一個IPO項目。
值得注意的是，受文化產業政策刺激而不斷走高的文化傳媒板塊，在沒有具體政策利好兌現的背景下已現獲利回吐，甚至還有券商將該板塊投資評級下調至中性。在搭上文化產業政策快車以后，享受高市盈率發行的鳳凰傳媒又將表現如何呢？
高市盈率發行遭投資者質疑
在鳳凰傳媒21日相關公告中顯示，其發行后市盈率為57.63倍～63.40倍。然而，面臨轉型壓力的傳統出版業巨頭鳳凰傳媒定價對應發行后如此之高的市盈率，在眾多機構的追捧的同時也有不少投資者產生了質疑。
《每日經濟新聞》記者在鳳凰傳媒首發路演平臺看到，一位投資者就向該公司董事長拋出了質疑：“我們對傳媒行業都很有興趣，以下幾個問題請您回答：（1）和可比公司中南傳媒2010年33倍市盈率相比，鳳凰傳媒市盈率偏高是否合適？（2）證監會近期明確表態，要治理新股高市盈率發行的問題，鳳凰傳媒以63倍發行，是否不符合監管層的指導精神？我們看到現在還沒有管理層就這個問題進行答復，請務必回答這道問題！！謝謝管理層！！”
鳳凰傳媒董事長陳海燕回答稱，控股股東出版集團（江蘇鳳凰出版傳媒集團——編者注）已經將與出版業務相關的12家公司股權和出版主業資產注入鳳凰傳媒，這些公司是鳳凰傳媒出版業務的核心資產，具有非常強的盈利能力和增長潛力，這部分資產2010年實現的凈利潤超過3億元，只不過根據會計準則的要求，在2008年～2010年間，將上述注入資產的凈損益作為非經常性損益進行核算。如果按照持續經營能力的標準來計算，此次發行對應的2010年市盈率水平為：發行前25.23倍～27.76倍，發行后31.54倍～34.70倍，如果在此基礎上進一步考慮公司2011年的盈利增長，則公司本次A股發行的市盈率與主要的A股可比公司相比，是比較合理的。如果再考慮鳳凰傳媒在整個出版發行領域的龍頭地位，鳳凰傳媒本次發行價格的確定是給投資者預留了一定空間的。
據了解，不少機構均表示鳳凰傳媒網上申購可能比較火爆，但也有不少投資人士對其高市盈率發行后在二級市場表現表示擔憂，21日華林證券分析師胡宇發布研報表示，考慮到鳳凰傳媒定價超過60倍PE，建議“謹防破發風險，不申購”。
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