拉手上市或遙遙無期:美推進反向收購上市新政

作者:IT新聞網 來源:IT新聞網 2011-12-30 07:24:30 閱讀 我要評論 直達商品

在新規則下,任何希望通過反向并購(借殼上市)的企業,必須在柜臺市場首先交易一年,才能在納斯達克(NASDAQ)、紐約泛歐交易所(NYSE Euronext)及紐約泛歐全美證券交易所(NYSEAmex)掛牌上市。

原定于11月14日在美國納斯達克掛牌交易的拉手網首戰告敗,IPO暫緩,這讓很多投資人倒吸一口冷氣。豈料事情愈演愈烈,情況也越來越糟。

不愿透露姓名的投行人士稱,美國證券交易委員會(SEC)收到一封“拉手會計造假”的舉報郵件,疊加今年頻遭曝光的概念股財務丑聞事件,SEC終于在16日批準了更加嚴格的反向收購公司的上市規則。

在新規則下,任何希望通過反向并購(借殼上市)的企業,必須在柜臺市場首先交易一年,才能在納斯達克(NASDAQ)、紐約泛歐交易所(NYSE Euronext)及紐約泛歐全美證券交易所(NYSEAmex)掛牌上市。

這是一個信號,“中國概念股赴美上市正式進入冰凍期,這種情況估計得持續兩三年。”博威資本董事總經理于向東對南都記者如是分析。

“舉報拉手”倒逼新政出臺?

一個舉報,引發了華爾街的中國概念股整體的信任危機。

有接近拉手的投行人士對媒體透露,拉手確實已經暫停IPO路演,并且延遲IPO時間。原因是美國證券交易委員會(SEC)及投資方收到一封舉報郵件,需要澄清部分會計。

該投行人士稱這一手筆具有“惡意性質”,畢竟拉手在香港的路演還算順利,“拉手原計劃約見了50家投行,而到場的有70多家,還是有很多投資者對中國團購很感興趣的。”

但在過去幾個月,中國概念股的財務丑聞集中爆發,“從3月至6月短短3個月間,就有20家在美上市的中國公司,因為各種披露、財務問題等問題,遭停牌或摘牌。”博威資本董事總經理于向東告訴記者,華爾街不可能來到中國調查赴美上市企業的經營狀況,投資人只是通過披露的財務報表作出決策,“誠信缺失”會是個很嚴重的問題,企業即便“知錯就改”還是會被貼上“壞孩子”標簽。

結果,拉手撞到“槍口”上,最糟糕的事情發生了。

SEC于16日批準“反向收購上市”鐵腕新政。而在今年6月份時,SEC主席瑪麗·夏皮羅(MarySchapiro)還表示,SEC正在考慮出臺更加嚴格的監管措施,以提高外國公司通過反向收購在美上市的門檻。但“時機還不成熟”。

拉手上市或遙遙無期

SEC監管調整的規則主要包括:借殼企業的股票需在美國場外市場、美國國家級交易所或外國交易所交易時間不少于一年;需提交至少一個經過審計的會計年度財務報表;在上市之前的60個交易日內,至少有30個交易日股價不得低于4美元。

SEC方面表示,已批準美國3家主要證券交易市場納斯達克(NASDAQ)、紐約泛歐交易所(NYSEEuronext)及紐約泛歐全美證券交易所(NYSEAmex)實施該項新規。

盡管,有美股分析師指出,截至目前美國三大證券交易所中,中國上市公司約有240家,其中通過反向收購(借殼上市)的大約不到一半。

但是,中國“所有拿到融資的互聯網企業,包括上市和未上市的,全部是VIE(協議控制)結構!”京東商城CEO劉強東此前在微博上如是“放炮”。

灼人的是,VIE結構模型的核心便是“借殼上市”。

以采用VIE組織結構的拉手網為例,其招股說明書顯示:拉手先在開曼群島成立一個公司拉手集團(LaShouGroupInc)作為上市主體;繼而在香港設立持有股權的一個殼公司拉手香港(LashouHKLimited);殼公司再設立境內全資子公司(WFOE)北京拉手科技公司;該WFOE北京拉手與其國內運營的實體上海拉手簽訂協議,達到享受VIEs權益的目,并符合此前SEC的上市法規。

現在,“借殼上市”的門檻被大幅提高,拉手估值又一路探底,其納市IPO或將遙遙無期。

未了的局面

這是一個信號“中國概念股赴美上市正式進入冰凍期,這種情況估計得持續兩三年。”于向東給南都記者分析,中國經濟正進入一個頗為艱難的“滯脹期”,一方面是實體經濟發展停滯,另一方面是通脹預期抬頭;若美元再度走強,中國資產就有貶值的可能。“現在,VC、PE們大多捂緊口袋,按‘金’不動,伺機抄底。”

事實的確如此,SEC無可厚非的監管收緊早就演變成“獵殺”。年初的手法是,機構做空者找到一些他們認為存在問題的公司,建立空倉———披露財務造假數據———評級機構調低評級———律師事務所起訴———被獵殺公司股價暴跌———做空者獲利。

但是,對沖基金并未偃旗息鼓,他們開始從對個別公司的指責轉向對整個中國經濟發展質疑,理由從“財務造假、不公開”,過渡到投行和評級機構認為中國“投資過剩、資產泡沫、通脹、流動性緊縮”。此前不久,穆迪就發布報告稱,約有3.5萬億元中國地方債務未在審計報告中提及,這將對中國銀行業產生威脅。

據清科研究中心數據顯示,2011年第三季度,在美國市場僅一家中國企業上市,險些交出白卷。而在“反向收購”新規公布的16日,攜程網股價暴跌,兩天內市值蒸發9.5億美元,高盛等投行機構下調其股票評級。 上一頁1 2 下一頁


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