人人2011財年第三季度營收低于我們預期和市場分析師平均預期，不計入股權獎勵支出的運營利潤遠低于我們預期和市場分析師平均預期，主要由于對新的風險活動進行了積極的投資。

北京時間11月11日晚間消息，韓國投資銀行Mirae Asset今天發布研究報告，將人人(NYSE:RENN)的股票評級從“買入”(Buy)下調至“減持”(Reduce)，目標價從6.0美元下調至4.0美元。

以下為報告概要：

我們認為，對于一家利用在公共市場上籌集的資金對風險資本進行投資的公司來說，投資者拒絕買入這家公司的股票是正確的。

人人2011財年第三季度營收低于我們預期和市場分析師平均預期，不計入股權獎勵支出的運營利潤遠低于我們預期和市場分析師平均預期，主要由于對新的風險活動進行了積極的投資。人人管理層在電話會議上并未表示將行使紀律，而是稱其將為糯米網(微博)采取一種“開放式”的支出戰略。雖然糯米網營收季比增長55%，但我們對這項團購業務明年的鞏固程度感到懷疑，原因在于其現金周期是負的。

人人預計第四季度營收為3100萬美元到3300萬美元，也低于我們預期的3590萬美元。人人預計，在總營收中所占比例約為三分之一的游戲營收的增長速度將繼續放緩。我們將人人的股票評級從“買入”下調至“減持”，目標價從6.0美元下調至4.0美元。

* 人人營收略低于我們預期，主要由于游戲及其他互聯網增值服務的增長表現疲弱；

* 人人成本大幅增長，計入糯米網的運營支出較我們預期高出200萬美元，不計入糯米網的運營支出比我們預期高出680萬美元；

* 人人預計將付出數百萬美元的資本支出來提高56.com的流量；

* 按照美國通用會計準則，我們將人人的盈虧平衡年度從2012年推后至2017年。人人每股現金為3.54美元，為其提供了緩沖；但在2011財年和2012財年，預計其EBITDA(即未計入利息、稅項、折舊及攤銷前的盈利)均為負數。

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本文標題：韓國下調人人評級 由增持變減持

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