拉手網(wǎng)IPO遭多方質(zhì)疑 進(jìn)軍納斯達(dá)克步履維艱

作者:IT新聞網(wǎng) 來源:IT新聞網(wǎng) 2011-12-30 07:45:51 閱讀 我要評論 直達(dá)商品

不只外人看空拉手網(wǎng)的赴美上市之路,連曾和拉手網(wǎng)合作的投行、承銷商也紛紛避開了這顆潛在的“雷”。摩根大通一投資經(jīng)理在微博上直言:“買拉手網(wǎng)股票的投資者應(yīng)該去醫(yī)院查查智商!”他表示,拉手網(wǎng)在“寒冬”上市,破發(fā)勢在必行。同時,該投資經(jīng)理指出拉手網(wǎng)存在嚴(yán)重的會計問題。

各方看空

拉手網(wǎng)與納斯達(dá)克難“牽手”

團購網(wǎng)站鼻祖Groupon在納斯達(dá)克的成功上市也加快了國內(nèi)團購網(wǎng)站的上市步伐。本周二,拉手網(wǎng)正式向美國證券委員會提交了其F-1文件修訂版,將IPO(首次公開募股)的發(fā)行區(qū)間確定在每股13美元至15美元。

若以其確定發(fā)行區(qū)間的中間價14美元計算,此次拉手網(wǎng)的總?cè)谫Y額約為7500萬美元,較之前預(yù)計的1億美元縮水了約25%。據(jù)拉手網(wǎng)最新提交的上市文件顯示,此次拉手網(wǎng)共計劃發(fā)行約535萬股ADS(美國存托股份,1ADS等于36份普通股)。

不過,雖然有了Groupon上市的成功先例,可業(yè)界對于拉手網(wǎng)的上市罕見地異口同聲地表達(dá)出不看好的心聲,甚至連A股的股民也關(guān)注起了這次海外上市。

股民質(zhì)疑

股民與公司難“拉手”

在拉手網(wǎng)向美國證券委員會遞交申請書之后,股民發(fā)現(xiàn)拉手網(wǎng)招股說明書數(shù)據(jù)滯后。

拉手網(wǎng)在招股說明書中的財務(wù)報告只提交了到今年6月的數(shù)據(jù),而第三季度的數(shù)據(jù)卻只字未提。根據(jù)經(jīng)驗,股民們自然聯(lián)想到了第三季度拉手網(wǎng)業(yè)績堪憂。

一個股民同時提供了兩份最新公開的數(shù)據(jù),一份是專門發(fā)布網(wǎng)站世界排名的網(wǎng)站Alexa的數(shù)據(jù),另一份是國內(nèi)第三方團購導(dǎo)航網(wǎng)站團800統(tǒng)計到9月的銷售數(shù)據(jù)。兩份數(shù)據(jù)都顯示,在今年7月到9月,拉手網(wǎng)無論是用戶量還是銷售額都大幅下跌。通過這些數(shù)據(jù),他認(rèn)為,拉手網(wǎng)選擇此時上市,是病急亂投醫(yī),抓住最后一根救命稻草,挽回?fù)p失。

IPO融資額難補全年虧損

不僅細(xì)心的股民發(fā)現(xiàn)了招股說明書中的問題,業(yè)內(nèi)人士也有自己的看法。

據(jù)拉手網(wǎng)招股說明書顯示,拉手網(wǎng)今年上半年凈營收為5782萬元,而運營虧損卻達(dá)到了3.91億元,是凈營收的6.8倍。按照上文提到的Alexa的數(shù)據(jù)及團800的統(tǒng)計,拉手網(wǎng)在第三季度虧損將大大超出第一、第二季度。因此,全年虧損或超8億元。

而公告時,拉手網(wǎng)所持有的現(xiàn)金及等價物約為7.49億元,或許連一年的虧損額都不夠償還的。由于尚未實現(xiàn)盈利,有業(yè)內(nèi)人士質(zhì)疑,拉手網(wǎng)IPO后,約7500萬美元的融資規(guī)模能否支撐其目前的虧損都是個問題。

不僅如此,拉手網(wǎng)至今未獲得“拉手”和“拉手團購”商標(biāo)。其招股說明書中顯示,公司還未成功注冊“拉手”品牌,面臨因此帶來的域名使用的不確定性。

同行看好

拉手網(wǎng)股東自買自股表決心

拉手網(wǎng)的上市對于團購行業(yè)來說算是一個標(biāo)志性的事件,業(yè)內(nèi)不少人士都給予了關(guān)注和支持,團購網(wǎng)站燒錢和不盈利的現(xiàn)狀導(dǎo)致行業(yè)資金鏈緊張,如不及時上市,恐會面臨運營危機。

根據(jù)拉手網(wǎng)招股說明書披露,自2011年3月起,拉手網(wǎng)開始為食品、化妝品等實體物品團購建立物流體系,控制包括倉儲管理、物流跟蹤等環(huán)節(jié)。拉手網(wǎng)目前已在北京、上海、廣州、武漢、合肥、重慶六地建立了倉儲,總計6900平方米。截至2011年10月23日,拉手網(wǎng)在全國8座城市共計擁有31處配送中心,總計有300名配送人員。但目前,拉手網(wǎng)大部分實體團購物流仍是由第三方物流公司承擔(dān)。

據(jù)文件披露,CEO吳波、CFO張檢均將以IPO價格分別購入100萬美元拉手網(wǎng)股票,金沙江與其關(guān)聯(lián)實體Banean Holdings Ltd.以及Rebate Networks GmbH也將分別以IPO價格買入500萬美元拉手網(wǎng)股票。拉手網(wǎng)的承銷商已為上述購買作出相應(yīng)安排。

同行看好上市后積極作用

團寶網(wǎng)于今年4月宣布,將斥資2億在全國建立10個物流中心,并設(shè)立多個配送點,同時配備上百人的配送隊伍。

滿座網(wǎng)CEO馮曉海認(rèn)為,拉手網(wǎng)沖擊IPO對于中國團購行業(yè)而言有著積極作用。她表示:“如果上市成功,看到套現(xiàn)機會的投資商可能會重回中國市場,緩解中國團購行業(yè)的資本寒潮。”她還認(rèn)為,上市后的拉手網(wǎng)必然會有所動作,或引起行業(yè)的整合與并購。

合作方規(guī)避

造假曾被曝光 拉手網(wǎng)難尋承銷商

不只外人看空拉手網(wǎng)的赴美上市之路,連曾和拉手網(wǎng)合作的投行、承銷商也紛紛避開了這顆潛在的“雷”。摩根大通一投資經(jīng)理在微博上直言:“買拉手網(wǎng)股票的投資者應(yīng)該去醫(yī)院查查智商!”他表示,拉手網(wǎng)在“寒冬”上市,破發(fā)勢在必行。同時,該投資經(jīng)理指出拉手網(wǎng)存在嚴(yán)重的會計問題。

作為拉手網(wǎng)原定承銷商之一,摩根大通與拉手網(wǎng)深入合作三個月之后選擇放棄承銷。從這位投資經(jīng)理的微博內(nèi)容可以猜測,摩根大通選擇退出的原因很可能是拉手網(wǎng)存在的會計問題。

在今年“3·15”期間,央視曾曝光拉手網(wǎng)篡改、制造虛假后臺數(shù)據(jù)以欺騙商家和消費者,客戶經(jīng)理引導(dǎo)商家“虛報經(jīng)營資質(zhì)”、“虛標(biāo)購買人數(shù)”。而拉手網(wǎng)選擇商家合作也沒有過多審核,甚至不需要提供營業(yè)許可證。之后,拉手網(wǎng)不少員工主動離職,認(rèn)為在只做虛假銷售數(shù)字的企業(yè)工作沒有任何前途。

因為這些歷史的污點,國際頂級投行在該IPO中對拉手網(wǎng)采取了規(guī)避政策。與摩根大通類似,高盛、摩根士丹利等多個國際最頂尖的投行也在跟拉手網(wǎng)深入接觸幾個月后紛紛選擇退出。高盛認(rèn)為“難以達(dá)成拉手網(wǎng)的估值目標(biāo)”,更有直接參與者在退出后評價說“難怪會有龐氏騙局的說法”。

其中高盛是Groupon上市的主承銷商,全面了解Groupon的經(jīng)營情況,在深入了解拉手網(wǎng)的情況后選擇退出,必然是因為其有硬傷。

高盛退出后,拉手網(wǎng)宣布任命中金和野村替代之前的高盛、摩根大通及摩根士丹利。但緊接著,野村也宣布退出,拉手網(wǎng)被迫再度更換承銷商,最終任命在投行界日漸式微的巴克萊資本擔(dān)任承銷商。

巴克萊原本是一個以英國市場為主的傳統(tǒng)商業(yè)銀行,在2008年的經(jīng)濟危機中遭受重創(chuàng),在北美金融市場經(jīng)驗并不豐富。而在中國市場,巴克萊與企業(yè)打交道的經(jīng)驗甚少。

對于拉手網(wǎng)費盡力氣請來的這個承銷商,業(yè)內(nèi)還是給予了質(zhì)疑:巴克萊此前從未承銷過中國的企業(yè),算是個新手,怎能擔(dān)此大任?

各方話語

巨虧加上未來盈利能力未明,拉手網(wǎng)上市前途顯得非常渺茫,投行界諸多大佬對其普遍看衰。九鼎投資副總裁趙豐認(rèn)為:“拉手網(wǎng)這種公司能上市真是天理難容,創(chuàng)業(yè)者綁架了資本一路狂奔,我倒要看看美國人有多好騙。”

也有資深天使投資人斷言拉手網(wǎng)上不了市:“融資1億美元,也不夠燒一年,估計上不去,還不如把行李分了,各奔東西。”

前谷歌全球副總裁、大中華區(qū)總裁,創(chuàng)新工場CEO李開復(fù)則在公開場合表示:“拉手網(wǎng)即使上市融到錢,也會很快燒完。”


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