Groupon作為全球最大的團購網站目前在上市進程中正面臨著諸多困難,由于受到公司管理層流失、招股說明書的一再修改、監管機構的嚴格審查以及公司內部的各種問題而導致眾多投資者對是否應持有該公司股票猶豫不決,因此該公司或將退而求其次,削減首次公開募股(IPO)的規模。
美國投資公司IPOX Schuster LLC的創始人約瑟夫·舒斯特爾(Josef Schuster)指出,在此情況下,Groupon的估值或將需要下調至30億美元到50億美元之間,才能夠吸引到投資人購買其股票。這一數值將僅僅是Groupon今年早些時候在與證券承銷商進行商談時定下的250億美元的市場估值的零頭,甚至還比谷歌去年計劃收購Groupon時所開出的60億美元的報價還要低。
舒斯特爾目前負責其投資公司25億美元資產的運作,他指出:“我們對Groupon的興趣是與日俱減。所有的消息都顯示出該公司內部的動蕩和不安。作為一名參與企業IPO的投資者,這是我們所最不愿意看到的。”
舒斯特爾補充指出,Groupon這家初創企業已經由于受到該公司非正規的財務流程、營銷成本大幅上升以及在過去6個月當中接連流失了包括2位COO在內的多位高管的影響而飽受詬病。加上近期股市的波動,這一切事件的結果直接引起了IPO投資者對這筆投資的警惕。
Groupon的女發言人朱莉·莫斯勒爾(Julie Mossler)則表示拒絕就該公司的IPO計劃加以評論。
投資公司Jacob Internet Fund的合伙人兼投資組合經理賴安·雅各布(Ryan Jacob)表示,目前該公司已經延遲了其IPO計劃,并且由于股市波動的原因推遲了與投資者的會議。上個月曾經有一位熟悉內情的人士介紹稱,隨著投資者對Groupon的投資熱情逐漸喪失,該公司或將被迫進一步延遲其IPO計劃、減小規模或者降低估值,甚至三管齊下才能最終達成目標。
打回原形
雅各布指出:“就在幾個月之前,人們對Groupon的估值還是非常樂觀的。”
而負責約150億美元資產運營的舊金山Permanent Portfolio Funds總裁兼基金經理邁克爾·庫吉諾(Michael Cuggino)則認為,盡管Groupon已經修改了招股說明書,并更改了此前提交的營收相關數據,然而該公司還沒有向投資人證實該公司的業務是否能夠保持持續的增長,并最終轉化為盈利。
庫吉諾表示自己此前曾經考慮過對Groupon進行投資,但是目前已經不抱太大的希望了。他指出:“我對該公司業務模式的可持續性深表疑慮。該公司的營銷支出和客戶獲取的支出看上去都非常的高。從長遠來看,我不敢肯定商戶或者供應商能夠繼續與Groupon保持長期的合作。”Groupon一般會通過為餐廳和美容院等機構安排打折團購來推銷產品或者服務,然后在再商家分享團購的收入。
吸引用戶
在Groupon提交給美國證券交易委員會的報告中,該公司表示為了將用戶加入到自己的電子郵件清單列表中,該公司將必需花費更多的資金。Groupon在2010年斥資2.415億美元新增了4880萬訂閱用戶,相當于要為每位用戶額外支付4.95美元。在今年的上半年,Groupon又開銷了3.451億美元用于增加6510萬訂閱用戶的郵箱清單,相當于為每位用戶支付了5.30美元。舊金山律師事務所BraunHagey & Borden LLP的合伙人馬克·菲克斯(Mark Fickes)表示,這一情況會讓投資者感到不安。菲克斯此前曾經在美國證券交易管理委員會就職,他指出,“對于一家準備開始上市的公司而言,這一點的確十分重要。由于該公司獲得新的營收需要同時付出更多的支出,這會引起投資者的密切關注。”
根據Groupon最新提交的這份數據報告顯示,為了糾正該公司此前犯下的錯誤,Groupon將大幅度下調該公司在2008年、2009年以及2010年的收入數據。該公司稱,此次調整者最為關鍵的一點是除去了商家的費用。在營收數據調整之后,該公司在2010年的收入從7.134億美元大幅度下滑至了3.129億美元。
“瘋狂盈利”
Groupon在今年7月更新了其IPO申請表,并請求投資者無視該公司主席埃里克·萊夫科夫斯基(Eric Lefkofsky)在6月份接受彭博社采訪時的個人言論。當時萊夫科夫斯基在接受采訪時宣稱“Groupon將能夠瘋狂盈利。”事后該公司表示,萊夫科夫斯基的言論不能準確或者完整地反映其個人觀點。
此前已經有許多公司由于在IPO靜默期內發表言論而被迫延遲上市。例如客戶關系管理軟件服務提供商Salesforce.com Inc在2004年由于其CEO馬克·貝尼奧夫(Marc Benioff) 在IPO靜默期內接受《紐約時報》采訪而被迫推遲了IPO日期。谷歌在同一年也由于聯合創始人拉里·佩奇(Larry Page)和謝爾蓋·布林(Sergey Brin)在靜默期接受了《花花公子》的采訪而險些導致公司上市日期的推遲。
雅各布表示:“很少有哪家上市公司的IPO過程是一帆風順的。”
雖然投資者可以忽視高管的一時口誤,但是Groupon內部管理層的流失卻將給該公司帶來發展上的停頓。Groupon的COO馬戈·喬治亞迪斯(Margo Georgiadis)在離開谷歌只5個月之后又重新回到了谷歌。而Groupon的企業溝通部門負責人布拉德·威廉姆斯(Brad Williams)以及喬治亞迪斯的前任COO羅伯·所羅門(Rob Solomon)也于今年早些時候在上任不久后便先后離任。
缺乏信心?
庫吉諾指出:“如果員工對企業運營模式充滿了信心的話,他們是不會如此頻繁地跳槽的。Groupon的商業運營模式中肯定潛在著不少的漏洞,一旦員工深入其中便會發現它們。”
除去Groupon自身的問題以外,該公司還面臨著一個正在衰退當中的投資環境。根據彭博社的統計數據顯示,上一季度里眾多企業取消IPO的數量已經創下了歷史新高。資產管理公司Thrivent Asset Management基金經理邁克爾·賓格爾(Michael Binger)指出,這一趨勢將使得Groupon很難在證券市場吸引到投資者。
賓格爾指出:“目前市場的情緒已經從樂觀轉為了悲觀。在一個悲觀的市場環境中,企業要想順利上市,難度將變得非常巨大。”不過賓格爾表示自己還是會考慮對Groupon進行投資。
賓格爾表示,如果投資者都沒有興趣投資Groupon,那么該公司就應該后悔去年沒有見好就收地讓谷歌將自己收購掉。去年谷歌曾經試圖斥資60億美元收購Groupon,但是由于Groupon認為該價格太低,最終導致談判在12月宣告破裂。
賓格爾指出:“Groupon沒有接受谷歌的收購要約是一手昏招,在谷歌的管理下,Groupon應該能夠成為一款非常成功的產品。”
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