“去年下半年以來沒有一家中國企業通過APO”
“中國概念股”在美國遭遇的寒潮似乎仍在加重。昨日，沃特(中國)財務集團創始人兼首席執行官張志浩在“2012年沃特金融峰會”啟動儀式上向記者坦言，“現在不只是APO(融資型反向收購上市)，中國企業即使想在美國IPO也難以成行。”在中國企業的誠信危機之下，目前中國企業赴美上市融資已然進入冰封期。而截至今年8月底的數據顯示，已有34家在美國上市的中國企業遭遇集體訴訟，第三輪針對中國赴美上市企業的訴訟潮也愈演愈烈。
中國企業赴美再難借殼
此前由于VIE結構、財務欺詐等事件，中國概念股(下稱“中概股”)公司整體遭遇信任危機，并影響到新股的上市進程及估值。相對于通過IPO登陸美國，近四分之三的中國企業選擇的是在美國反向收購模式上市，也就是所謂的借殼上市。如此時間更快，成本更低，是中小型中國企業赴美上市的主要途徑。但是統計信息也同時顯示，今年前8個月，在美國上市遭遇訴訟的中國公司已經達到34家，其中絕大部分都是借殼上市。
據記者了解，目前赴美借殼上市中主流模式為APO，即將私募股權融資與反向收購結合起來。而沃特財務集團不只是這一模式的首創者，也是在2005年第一個將該模式引入中國的國際財務公司。“2005年至2007年是APO上市的鼎盛時期，但進入2008年以后，我們每年基本只做一單中國企業赴美APO。”對于APO業務的減少，張志浩坦言，除了有更多的融資渠道之外，中國企業的誠信問題也是一個不可忽略的因素。因為除中國外，沃特依然在為巴西、智利、美國本土的企業進行APO上市服務，并獲得投資者的認可。
在他看來，目前中國企業赴美上市已進入冰封期，“除個別互聯網類個股還有機會外，其余都難以進行。據我所了解，去年下半年以來沒有一家中國企業可以通過APO上市。也有大型投行嘗試去做中國企業上市，但最多只有3-4倍的PE，與幾年前12倍以上的數字相差很多，而這對于一個真正有投資價值的公司來說是無法接受的。”
中概股危機遠未消退
雖然中國企業在美國上市已遭冰封，但已上市公司面臨的風險依然沒有消退。全球保險經紀和風險管理公司達信此前發布的《亞洲IPO風險管理》報告中顯示，監管風險、股東相關風險、交易服務商風險和員工風險這四大困擾已成為中國企業進行上市的核心風險。上市本質上是一項非常特殊的交易，潛藏著長尾責任風險。上市交易可能在一年之內完成，但索賠卻有可能在幾年以后發生。
“很難說市場完全消化中國企業的誠信危機需要多久，而中國企業想要恢復市場信心，首先必須要重建財務報告的準確度及可信性，而現在一些審計機構已經加大了對中國企業財務報表的審計嚴苛程度。”沃特財務集團創始人蒂姆·沃特告訴記者，此外也要警惕海外做空機構的惡意欺詐行為。“這些做空機構大多是通過博客來傳播其調研報告，而這從很大程度上規避了法律的限制。與上市公司的信息披露不同，他們不需要證明自己這些論斷的準確性。目前我聽說已經有一家中國公司對惡意做空的機構提起了訴訟，這是一個好現象，如果更多的中國公司可以站出來抗辯，對提升中國公司的形象很有幫助。”
今年以來部分在美上市的中國企業遭訴訟情況
公司名稱 美股代碼 起訴原由
China Medicine Corporation中國醫藥有限公司 CHME.PK 涉嫌聯邦證券法的侵犯誤導性的財務陳述
China Security & Surveillance Technology Inc.中國安防技術有限公司 CSR 涉嫌公司交易侵犯股東權益
BioMimetric THERAPEUTICS,INC. 仿生醫療 涉嫌散布虛假和誤導性的公司的產品臨床研究方面的安全性和療效信息
China Agritech,Inc中國農業科技公司 CAGC 涉嫌發布重大虛假和誤導性的財務報表
China Century Dragon Media 盛世巨龍 IPO 文件 涉嫌重大虛假和誤導性信息
China Electric Motor,Inc。岳鵬成機電 CELM 涉嫌發布重大虛假和誤導性信息
China Fire & Security Group,Inc.中國消防安保集團有限公司 CFSG 違規并購
China Integrated Energy, Inc.中國綜合能源公司 CBEH 公司的陳述關于其業務、運營和前景涉嫌存在重大虛假和誤導
China Valves Technology,Inc.中國閥門科技有限公司 CVVT 涉嫌夸大被收購公司的財務狀況和商業前景
(信息來源：斯坦福大學法學院)
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海外并購商業地產是好時機
雖然赴美上市遇阻，但中國中小企海外并購的活躍程度卻呈現出為一條上升的曲線。“我們是從今年開始做中國企業海外并購業務的，目前已經有5單業務在操作，中國企業并購的需求是非常強烈的。”張志浩稱，與此前曾經掀起過的中國企業海外并購潮相比，現在的機會才是“最完美”的。
“最主要的原因是，對于國內大量以低附加值、加工貿易為主的中小型企業來說，不升級轉型將來必然無法生存下來。要么自主研發，要么依靠并購，前者對這些中國企業來說并不容易。”以沃特(中國)財務集團目前參與的并購案來說，制造業依然是中國企業最主要的并購行業。“在制造業方面主要的并購機會在德國和日本，尤其是德國。德國有幾萬家家族制造企業，經過幾代的傳承之后，家族感情已經淡化，也尋求合適的出售機會。另一方面，德國制造業的技術水平與中國是一個很好的互補。除制造業之外，新能源、醫療醫藥、消費品牌類、資源類也是熱門的并購行業。”
張志浩特別提到，在現階段還有一個領域存在大量并購機會，即商業地產。“經歷了金融危機之后，發達國家的很多商業地產，例如酒店、商店的價格都處于低位，對中國企業來說是個好機會。”
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本文標題：中企業在美遭訴訟 中概股危機遠未退
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