7月中旬，一位接近證監(jiān)會(huì)創(chuàng)業(yè)板發(fā)行部門的人士曾向本報(bào)記者透露。“申請(qǐng)創(chuàng)業(yè)板上市的公司主要由創(chuàng)業(yè)板上市部門負(fù)責(zé)，而創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委也與中小板、主板的發(fā)審委相互獨(dú)立，對(duì)于具體財(cái)務(wù)條款的事宜，創(chuàng)業(yè)板有自己的標(biāo)準(zhǔn)。”

知情人士透露，今年8月底，證監(jiān)會(huì)發(fā)行部下發(fā)IPO財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)若干問題的處理意見征求意見稿（下稱意見稿），對(duì)“股權(quán)支付”等八方面的IPO財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)問題進(jìn)行規(guī)范說明。

“業(yè)界對(duì)于股權(quán)支付的財(cái)務(wù)處理在技術(shù)上并無太多異議，爭(zhēng)論最多的是其適用范圍。”9月中旬，北京某投行高層向本報(bào)記者表示，主板和中小板IPO從嚴(yán)實(shí)施并無爭(zhēng)議，而是否同樣在創(chuàng)業(yè)板中實(shí)施則各有說法。

上述意見稿稱，“發(fā)行部已與創(chuàng)業(yè)板發(fā)行部達(dá)成一致，《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則——股份支付》應(yīng)該執(zhí)行”，對(duì)于執(zhí)行股權(quán)支付的條件并非分“板”對(duì)待。

創(chuàng)業(yè)板開板兩周年之際，“創(chuàng)業(yè)板與中小板的差異過小”的問題正悄然生變，走過兩個(gè)春秋的創(chuàng)業(yè)板發(fā)審體制與中小板的差異正在擴(kuò)大。

股權(quán)支付“統(tǒng)一”新政

挑起創(chuàng)業(yè)板與中小板審核差異問題的始作俑者，是近期有關(guān)股權(quán)支付從嚴(yán)實(shí)施新政的傳聞。

今年6月，有關(guān)擬IPO公司的股權(quán)支付問題引起關(guān)注。實(shí)際上，股權(quán)支付從嚴(yán)處理的消息最初來自2011年第二次保代培訓(xùn)班，6月13日過會(huì)的瑞和裝飾被認(rèn)為是“股權(quán)支付”帶來的1600萬元管理費(fèi)用激增問題，更成為焦點(diǎn)。

“我們前期投的一些項(xiàng)目，因?yàn)橥缎胁⑽纯紤]到股權(quán)支付的對(duì)價(jià)問題，一旦從嚴(yán)實(shí)施并于當(dāng)期計(jì)提管理費(fèi)用，就可能難以滿足連續(xù)三年盈利增長(zhǎng)的上市門檻。”面對(duì)該傳聞，斯時(shí)，北京一家投資多家擬上市公司的私募負(fù)責(zé)人士坦言。

“沒有聽說創(chuàng)業(yè)板部門嚴(yán)格要求實(shí)施股權(quán)支付的相關(guān)規(guī)范，是否調(diào)整主要看公司自己把握。”7月中旬，一位接近證監(jiān)會(huì)創(chuàng)業(yè)板發(fā)行部門的人士曾向本報(bào)記者透露。“申請(qǐng)創(chuàng)業(yè)板上市的公司主要由創(chuàng)業(yè)板上市部門負(fù)責(zé)，而創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委也與中小板、主板的發(fā)審委相互獨(dú)立，對(duì)于具體財(cái)務(wù)條款的事宜，創(chuàng)業(yè)板有自己的標(biāo)準(zhǔn)。”

“我們申報(bào)時(shí)，沒接到預(yù)審部門對(duì)規(guī)范股權(quán)支付相關(guān)財(cái)務(wù)問題的要求。”7月底，上海一投行人士透露，其負(fù)責(zé)的項(xiàng)目剛遞交創(chuàng)業(yè)板IPO申請(qǐng)。

8月底，證監(jiān)會(huì)下發(fā)的意見稿對(duì)于股權(quán)支付的適用范圍明確規(guī)定：發(fā)行部已與創(chuàng)業(yè)板發(fā)行部達(dá)成一致，《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則——股份支付》應(yīng)該執(zhí)行。

發(fā)行部要求，判斷是否構(gòu)成以權(quán)益結(jié)算的股份支付，應(yīng)把握的基本條件為：當(dāng)發(fā)行人取得職工和其他方提供的服務(wù)，向員工（包括高管）、特定供應(yīng)商等低價(jià)發(fā)行股份以換取服務(wù)的，換取的服務(wù)有對(duì)價(jià)，應(yīng)作為股份支付進(jìn)行核算。而在高管間接入股或受讓發(fā)行人股份，也屬于股付支付，如高管設(shè)立投資公司，以該公司間接入股，或從發(fā)行人大股東受讓取得發(fā)行人股份。

執(zhí)行股份支付準(zhǔn)則時(shí)，把握股份支付認(rèn)定從嚴(yán)、排除從寬原則。但是，如基于股東身份取得股份，對(duì)近親屬轉(zhuǎn)讓或發(fā)行股份，高管原持有子公司股權(quán)，且在整改規(guī)范后改為持有發(fā)行人股份的三種情況可不作為股份支付。

創(chuàng)業(yè)板、中小板審核差異擴(kuò)大

“學(xué)習(xí)上是審核實(shí)務(wù)……一個(gè)感覺：兩板（創(chuàng)業(yè)板、中小板）審核之差異有拉大趨勢(shì)。”9月13日，一位資深投行人士在微博上稱。

“近期，我們深感創(chuàng)業(yè)板的審核較之以往更嚴(yán)厲，相較中小板，針對(duì)性凸現(xiàn)。”上述北京某投行高層告訴記者。

兩年前的9月，首批28家創(chuàng)業(yè)板公司招股，外界對(duì)創(chuàng)業(yè)板與中小板審核體制大同小異充滿質(zhì)疑。

“創(chuàng)業(yè)板開板之初，投行都沒有經(jīng)驗(yàn)，無論是項(xiàng)目?jī)?chǔ)備，還是對(duì)項(xiàng)目的資質(zhì)審查，幾乎都是按中小板標(biāo)準(zhǔn)，所以就有很多創(chuàng)業(yè)板項(xiàng)目實(shí)際上對(duì)兩個(gè)板都符合，也有很多項(xiàng)目本來是為中小板儲(chǔ)備，最后轉(zhuǎn)投創(chuàng)業(yè)板，或是之前沖擊中小板失利，整改后再上市直接選擇創(chuàng)業(yè)板。”上述北京某投行高層告訴記者，通過兩年發(fā)展，前期不少儲(chǔ)備的優(yōu)異項(xiàng)目紛紛上市，后來儲(chǔ)備的項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)較大，同時(shí)在掛牌市場(chǎng)需求上，也有所緩解。加之已上市創(chuàng)業(yè)板公司的風(fēng)險(xiǎn)漸顯，這些經(jīng)驗(yàn)給有關(guān)部門的審核把控提供了依據(jù)。

實(shí)際上，創(chuàng)業(yè)板與中小板在發(fā)行審核上，除對(duì)經(jīng)營(yíng)年限、盈利要求、資產(chǎn)要求、股本要求等硬性規(guī)定達(dá)標(biāo)外，“對(duì)于中小板企業(yè)，發(fā)審方面要求審核近三年的相關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，且更側(cè)重于盈利的穩(wěn)定性，而對(duì)于創(chuàng)業(yè)板而言，發(fā)審要求則以近兩年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)為基準(zhǔn)，更關(guān)注企業(yè)未來的成長(zhǎng)性。審查方向明顯不同。”一位曾擔(dān)任創(chuàng)業(yè)板發(fā)審的投行人士向記者解釋，審核中小板公司時(shí)，需要其注冊(cè)地有關(guān)部門和國(guó)資部門報(bào)請(qǐng)批示，創(chuàng)業(yè)板則不需要，但創(chuàng)業(yè)板則需要發(fā)行方簽訂對(duì)招股說明書披露內(nèi)容的確認(rèn)意見及相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)提示，而且對(duì)發(fā)行前的各原始股東方的持股承諾各不相同，創(chuàng)業(yè)板持股鎖定承諾比中小板嚴(yán)厲，同等條件下，鎖定時(shí)間更長(zhǎng)。

創(chuàng)業(yè)板財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的處理要求也與中小板不同，除股權(quán)支付外，由于創(chuàng)業(yè)板公司多為高新科技企業(yè)，對(duì)于高新科技企業(yè)的認(rèn)定和稅收的處理問題，是與中小板公司審核的重要區(qū)分點(diǎn)。

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