自己公司的成長遠遠超出預(yù)料 早早鎖定收益反而沒賺大錢 對賭失利 馬化騰少賺近18億港元
誰說上市公司高管買賣股票穩(wěn)賺不賠？“企鵝帝國”騰訊公司的掌門人馬化騰今年以來的折價減持就是佐證。
日前，港交所公告顯示，馬化騰以144.325港元拋售了500萬股騰訊股票，而當天股票收盤價高達179.6港元，馬化騰折價19.64%。這是去年6月以來馬化騰的第七次減持，累計套現(xiàn)金額達19.13億港元，但如果每次減持按當天股價進行，則套現(xiàn)的規(guī)模可以達到36.6億港元，如此計算，馬化騰實際“虧”了17.48億港元。
馬化騰折價賣股皆因“對賭”
據(jù)記者測算，馬化騰七次減持套現(xiàn)規(guī)模大約只有市值的五折，為什么如此“甩賣”，馬化騰這么傻嗎？
實際情況是，馬化騰的低價減持主要與所謂的“鎖定利潤策略期權(quán)組合(Collaroptionstrategy)”關(guān)系密切，按照這樣的合約，買賣雙方約定在一定時間、按約定價格出售一定量的股權(quán)，期限結(jié)束后若股價高于約定，則高出部分為買方收益；若價格低于約定，則買方承擔損失，即俗稱的“對賭”協(xié)議。
有業(yè)內(nèi)人士表示，馬化騰作為交易的賣方，買方可能是投行或?qū)I(yè)投資機構(gòu)，比較馬化騰成交價與市價，至少在上述的7筆交易中，馬化騰“對賭”失敗。資料顯示，輸?shù)淖顟K的要算是今年3月底-4月份減持1000萬股，當時騰訊股價在200港元左右，而馬化騰的賣股價格只有67.806元，幾乎打了三折，少賺了13.5億港元。
不過也有投資者認為，表面上看馬化騰“對賭”失敗，但隨著股價上漲，公司市值增加，贏的還是掌門人；同時馬化騰也可在市場購買認購期權(quán)，對沖上述“對賭”的風(fēng)險，實際損失并沒有看上去那么大。
“對賭”失敗只因股票漲得太好
實際上，曾靠研發(fā)股票分析系統(tǒng)、股票接收系統(tǒng)掘得“第一桶金”的馬化騰，與資本市場有很深的淵源，而其減持股票也并非是新鮮事。統(tǒng)計顯示，2008年以來，馬化騰已通過減持(包括對賭)套現(xiàn)了大約33.4億港元的現(xiàn)金。
資料顯示，2008年6月至2009年9月是馬化騰減持的一個重要時期，當時累計減持2200多萬股，減持的價格從40港元-130港元，與減持當天的股票價格相差不多，套現(xiàn)的規(guī)模大約在14.3億元。
而2010年6月以來，馬化騰的減持則換了“手法”，通過“鎖定利潤策略期權(quán)組合”與投行等機構(gòu)“對賭”，這個階段騰訊的股價一路上漲，連續(xù)創(chuàng)新高，今年4月一度達到230.8港元的歷史新高，尤其是去年以來境外資本對中國IT概念股的強烈看好，優(yōu)酷、當當網(wǎng)(微博)等一批互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)紛紛赴美上市，互聯(lián)網(wǎng)泡沫不斷吹大，騰訊公司作為IT巨頭，自然也成為該過程的受益者，資本市場對騰訊的熱捧恐怕連馬化騰也難以想象，這可能也是為什么其“對賭”慘敗的重要原因之一。
騰訊高速增長令其股價難料
巴菲特曾經(jīng)對投資者說，一個公司的高管出售股票，這并非是投資者賣出股票的標準，因為高管賣股的理由很多，不一定對公司發(fā)展沒有信心，可能就是缺錢；而如果高管拿出真金白銀買入股票，則理由只有一個：看好公司的發(fā)展前景。騰訊的“掌門人”馬化騰大量減持股票，但股價卻連續(xù)創(chuàng)新高，無疑驗證了巴菲特的觀點。
實際上，對于馬化騰近兩年的減持，騰訊公司投資者關(guān)系負責(zé)人曾對媒體表示，這是高管的個人財務(wù)安排，并不會影響公司的發(fā)展。騰訊公司作為國內(nèi)的互聯(lián)網(wǎng)巨頭，擁有著龐大的QQ用戶群，上市后連續(xù)數(shù)年保持高速增長，復(fù)合增長率接近30%，昨天股價186.3港元，總市值高達3400多億港元。今年第二季度公司業(yè)績盡管有所下降，但仍實現(xiàn)23.5億元的凈利潤。市場一直在看著，這個企鵝帝國的拐點什么時候到來。
不過，近兩年騰訊公司的發(fā)展模式也逐漸發(fā)生變化，騰訊依靠強大用戶群“超級復(fù)制”業(yè)內(nèi)成熟模式一直被行業(yè)所詬病，但與奇虎360展開“3Q大戰(zhàn)”之后，騰訊逐步從封閉的系統(tǒng)專向全面開放，且加大投資力度，通過參股的方式不斷擴大其版圖，其投資產(chǎn)業(yè)基金從最初的50億元擴至100億元，入股俄羅斯最大互聯(lián)網(wǎng)公司之一DST，戰(zhàn)略入股藝龍、金山軟件(微博)、樂淘網(wǎng)、媽媽網(wǎng)……企鵝帝國正將其觸角伸向四面八方。
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