近年來，我國(guó)創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金在國(guó)家政策的推動(dòng)下發(fā)展得如火如荼，尤其是隨著國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的復(fù)蘇、中小企業(yè)板的逐步壯大和創(chuàng)業(yè)板的推出，由政府設(shè)立創(chuàng)投引導(dǎo)基金的熱潮逐步席卷全國(guó)，各省區(qū)市分別制定出臺(tái)了適合本地的創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金設(shè)立方案，北京、上海、深圳、成都、天津等資本云集的城市的創(chuàng)投引導(dǎo)基金的發(fā)展一路高歌猛進(jìn)，民營(yíng)企業(yè)與產(chǎn)業(yè)園區(qū)云集的一些二線城市也先后跟進(jìn)設(shè)立創(chuàng)投引導(dǎo)基金。
然而，由于我國(guó)創(chuàng)投引導(dǎo)基金發(fā)展的時(shí)間并不長(zhǎng)，如創(chuàng)投引導(dǎo)基金對(duì)不同地區(qū)是否應(yīng)采取不同的運(yùn)作模式、如何使其使用效益最大化等還處于探索階段，因此在發(fā)展中不斷完善政策、積累經(jīng)驗(yàn)成為必然選擇。
創(chuàng)投引導(dǎo)基金凸顯政策導(dǎo)向
創(chuàng)投引導(dǎo)基金是由政府設(shè)立并按市場(chǎng)化方式運(yùn)作的政策性基金，主要通過扶持創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)發(fā)展，引導(dǎo)社會(huì)資金進(jìn)入創(chuàng)業(yè)投資領(lǐng)域。政府創(chuàng)投引導(dǎo)基金本身不直接從事創(chuàng)業(yè)投資業(yè)務(wù)。
2005年11月，國(guó)家發(fā)改委、科技部、財(cái)政部等10個(gè)部委聯(lián)合發(fā)布的《創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法》明確規(guī)定，國(guó)家與地方政府可以設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金，通過參股和提供融資擔(dān)保等方式扶持創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的設(shè)立與發(fā)展。2008年10月，國(guó)家發(fā)改委、財(cái)政部、商務(wù)部聯(lián)合制定《關(guān)于創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金規(guī)范設(shè)立與運(yùn)作的指導(dǎo)意見》并獲國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)。至此，各級(jí)地方政府設(shè)立創(chuàng)投引導(dǎo)基金有了操作指南。
業(yè)內(nèi)專家表示，創(chuàng)業(yè)投資通過為中小創(chuàng)業(yè)企業(yè)提供資本支持和管理服務(wù)，已成為支持創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的強(qiáng)大引擎。但創(chuàng)業(yè)投資是一種風(fēng)險(xiǎn)較高的投資活動(dòng)，單純依靠市場(chǎng)配置創(chuàng)業(yè)資本往往面臨市場(chǎng)失靈問題，因此通過財(cái)政資金以適當(dāng)方式介入，促進(jìn)創(chuàng)投資本的形成是必要的。
據(jù)悉，在創(chuàng)業(yè)投資發(fā)達(dá)的國(guó)家或地區(qū)，政府一般通過設(shè)立政策性創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金，借助其提供的參股和融資擔(dān)保等政策扶持，引導(dǎo)社會(huì)資金設(shè)立各類創(chuàng)業(yè)投資基金，政策性創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金本身并不直接從事創(chuàng)業(yè)投資。
近年來，我國(guó)在科技和金融結(jié)合方面做了許多積極的探索。2007年7月6日，財(cái)政部、科技部正式發(fā)布《科技型中小企業(yè)創(chuàng)投引導(dǎo)基金管理暫行辦法》，首個(gè)國(guó)家級(jí)創(chuàng)投引導(dǎo)基金正式啟動(dòng)。科技型中小企業(yè)創(chuàng)投引導(dǎo)基金通過引導(dǎo)創(chuàng)業(yè)投資行為，支持初創(chuàng)期科技型中小企業(yè)的創(chuàng)業(yè)和技術(shù)創(chuàng)新，其支持對(duì)象為從事創(chuàng)業(yè)投資的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)、創(chuàng)業(yè)投資管理企業(yè)、具有投資功能的中小企業(yè)服務(wù)機(jī)構(gòu)以及初創(chuàng)期科技型中小企業(yè)。
科技型中小企業(yè)創(chuàng)投引導(dǎo)基金針對(duì)性較強(qiáng)，一是解決創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)因投資風(fēng)險(xiǎn)過大而不向初創(chuàng)期科技型中小企業(yè)投資的問題，二是解決科技型中小企業(yè)初創(chuàng)期難以逾越的“死亡谷”的問題�？萍夹椭行∑髽I(yè)創(chuàng)投引導(dǎo)基金實(shí)施幾年來引導(dǎo)效果顯著。
2009年10月，國(guó)家發(fā)改委、財(cái)政部與北京、上海、深圳、重慶、安徽、湖南、吉林7個(gè)省市政府聯(lián)合設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資基金，推出首批20只創(chuàng)投基金進(jìn)行試點(diǎn)，總募集資金量90億元，其中中央政府注資10億元、地方政府出資10億元、社會(huì)募集70億元。該基金設(shè)立的目的是充分發(fā)揮政府資金的政策引導(dǎo)和杠桿放大作用，引導(dǎo)社會(huì)資本投向戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和具有競(jìng)爭(zhēng)力的高新技術(shù)企業(yè)。
地方政府積極實(shí)踐
隨著國(guó)家相關(guān)鼓勵(lì)政策的出臺(tái)，地方政府紛紛設(shè)立創(chuàng)投引導(dǎo)基金，充分發(fā)揮了政府資金的政策引導(dǎo)作用。如北京市設(shè)立了中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金，目前已分3批合作設(shè)立了13只子基金，注冊(cè)資本19．2億元，其中合作創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)協(xié)議出資額約為14．3億元，創(chuàng)投引導(dǎo)基金協(xié)議出資額約為4．9億元，財(cái)政資金放大倍數(shù)達(dá)3．9倍；創(chuàng)投引導(dǎo)基金合作創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)已對(duì)47家中小企業(yè)進(jìn)行了股權(quán)投資，投資額達(dá)5．7億元。北京中關(guān)村創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展有限公司通過母基金方式合作設(shè)立了12家子基金，合作規(guī)模累計(jì)55．3億元。海淀區(qū)財(cái)政出資5億元專門設(shè)立了創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金，引導(dǎo)社會(huì)資金進(jìn)行創(chuàng)業(yè)投資活動(dòng)，2010年首批成立的3只子基金共計(jì)投資22個(gè)項(xiàng)目，投資規(guī)模3．39億元。
北京市中小企業(yè)服務(wù)中心主任張一平表示，創(chuàng)投引導(dǎo)基金發(fā)揮了政府資金的杠桿作用和放大效應(yīng)，實(shí)現(xiàn)了政府資金的循環(huán)使用，提高了政府資金的使用效率和扶持的效果。
2010年3月，為充分發(fā)揮財(cái)政資金的杠桿放大效應(yīng)，引導(dǎo)民間資金進(jìn)入戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，加大對(duì)早期創(chuàng)業(yè)企業(yè)的支持力度，上海市在借鑒國(guó)內(nèi)外政府創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金運(yùn)作模式、總結(jié)了上海創(chuàng)業(yè)投資10多年運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，設(shè)立了總規(guī)模為30億元的創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金，并首批與國(guó)家發(fā)改委、財(cái)政部聯(lián)合設(shè)立了新能源、新材料、生物醫(yī)藥、集成電路和軟件信息服務(wù)等5只高技術(shù)創(chuàng)業(yè)投資基金。
上海市發(fā)改委副主任王建平表示，從首批招標(biāo)情況看，創(chuàng)投引導(dǎo)基金的政策效應(yīng)得到有效發(fā)揮：一是投資領(lǐng)域和投資階段體現(xiàn)了聚焦戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、重點(diǎn)投向早期創(chuàng)業(yè)企業(yè)的政策意圖，并且創(chuàng)投引導(dǎo)基金實(shí)現(xiàn)了5倍以上的放大；二是管理團(tuán)隊(duì)綜合實(shí)力強(qiáng)，既有國(guó)內(nèi)外具有較高知名度和影響力的創(chuàng)投基金，也有具有成功創(chuàng)業(yè)經(jīng)驗(yàn)和深厚產(chǎn)業(yè)背景的管理團(tuán)隊(duì)；三是涌現(xiàn)出一批模式創(chuàng)新和思路創(chuàng)新的創(chuàng)投基金，包括“基金＋基金”、“引進(jìn)人才＋天使投資”等一批創(chuàng)新運(yùn)作模式，為創(chuàng)投引導(dǎo)基金發(fā)揮政策效應(yīng)提供了支撐。
政策仍需進(jìn)一步完善
經(jīng)過幾年的實(shí)踐，我國(guó)創(chuàng)投引導(dǎo)基金得到長(zhǎng)足發(fā)展，但其存在的問題也不容忽視。如目前地方政府設(shè)立的創(chuàng)投引導(dǎo)基金大多對(duì)投資區(qū)域及行業(yè)進(jìn)行了嚴(yán)格限制，但優(yōu)質(zhì)企業(yè)和優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目的稀缺，使基金管理機(jī)構(gòu)難以操作。對(duì)此，清科研究中心分析師認(rèn)為，地方政府應(yīng)取消創(chuàng)投引導(dǎo)基金的投資限制，僅實(shí)行本地注冊(cè)制，為創(chuàng)投引導(dǎo)基金與合作基金開拓更為廣闊的發(fā)展空間，使創(chuàng)投引導(dǎo)基金的政策引導(dǎo)作用得以充分體現(xiàn)。
對(duì)于創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展程度不同的地區(qū)可嘗試不同的運(yùn)作模式。業(yè)內(nèi)專家建議，對(duì)處于創(chuàng)投發(fā)展初期階段的地區(qū)，可引入“補(bǔ)償基金＋股權(quán)投資”的模式以快速啟動(dòng)創(chuàng)投引導(dǎo)基金，嘗試引導(dǎo)社會(huì)資本進(jìn)入創(chuàng)業(yè)投資領(lǐng)域；對(duì)處于成長(zhǎng)階段的地區(qū)，創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)有一定實(shí)力并能進(jìn)行資本經(jīng)營(yíng)時(shí)，可引入“引導(dǎo)基金＋擔(dān)保機(jī)構(gòu)”的模式，通過打造融資平臺(tái)，擴(kuò)大融資規(guī)模，加速創(chuàng)業(yè)投資的發(fā)展；對(duì)創(chuàng)投發(fā)展相對(duì)成熟的地區(qū)，由于市場(chǎng)的成熟、政策法規(guī)的完善、資金人才的充沛，可以通過創(chuàng)投引導(dǎo)基金作為母基金來吸引社會(huì)投資的方式發(fā)揮其最大的功效促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資的發(fā)展。
國(guó)內(nèi)外經(jīng)驗(yàn)表明，創(chuàng)業(yè)投資真正獲得收益通常需要7－10年時(shí)間，太晚或太早退出都會(huì)影響創(chuàng)投引導(dǎo)基金的使用效果。清科研究中心分析師表示，對(duì)區(qū)域經(jīng)濟(jì)和科技進(jìn)步將產(chǎn)生重大影響的重點(diǎn)支持項(xiàng)目，可根據(jù)實(shí)際情況適當(dāng)延長(zhǎng)，但是不宜過長(zhǎng)，在達(dá)到存續(xù)期上限后，應(yīng)對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行強(qiáng)制清算，這樣才能保證創(chuàng)投引導(dǎo)基金使用效益的最大化。
業(yè)內(nèi)專家表示，從鼓勵(lì)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的角度看，目前我國(guó)擁有良好的政策環(huán)境，應(yīng)進(jìn)一步完善相應(yīng)的政策措施。創(chuàng)業(yè)投資是風(fēng)險(xiǎn)性很高的投資，投資初期往往處于虧損狀態(tài)，甚至很多項(xiàng)目最終會(huì)徹底失敗，加之與其合作的創(chuàng)投引導(dǎo)基金作為政策性基金不以營(yíng)利為目的，因此應(yīng)盡快出臺(tái)和完善符合創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)特點(diǎn)的稅收優(yōu)惠政策，對(duì)創(chuàng)業(yè)投資基金管理機(jī)構(gòu)以及管理機(jī)構(gòu)的個(gè)人股東給予所得稅優(yōu)惠。
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本文標(biāo)題：創(chuàng)投引導(dǎo)基金效應(yīng)顯現(xiàn) 業(yè)界期待政策完善
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