盡管我們對新浪的長期前景感到樂觀，但我們對其近期的利潤率壓力持謹慎態度。新浪目前的股價對應我們的2012年盈利預期的市盈率為47倍，我們維持對其的“持股觀望”股票評級。

8月19日消息，摩根士丹利發布投資報告，維持對新浪的“持股觀望”股票評級，目標股價則定為103美元。

以下為報告的主要內容：

我們認為新浪微博的社交網絡（SNS）元素應當會幫助新浪擴張廣告位，并提升用戶黏性。盡管我們對新浪的長期前景感到樂觀，但我們對其近期的利潤率壓力持謹慎態度。新浪目前的股價對應我們的2012年盈利預期的市盈率為47倍，我們維持對其的“持股觀望”股票評級。

業績符合預期

銷售額同比增長20%至1.19億美元，符合我們的預期；按照非美國通用會計準則計算，攤薄后每股收益為0.2美元，同比下降53%，符合我們的預期。

利好因素

1） 廣告銷售額同比增長26%，接近新浪的高位預期。

2） 新浪微博實現強勁增長，注冊用戶數超過2億，環比增長43%。

3） 該公司提供了穩健的第三季度業績展望，廣告銷售額預計同比增長23-26%，也就是說，增長速度要低于第一季度和第二季度，部分因為受自動廣告銷售較為疲軟的影響。

利空因素

由于在微博的推廣和產品研發進行了大力投資，今年這方面的開支也將達1億美元，新浪的運營利潤率環比下降0.5%，同比下降1.8%。

豐富微博的社交網絡元素

按照現金流量貼現法計算，我們給予新浪股票的公允價值為每股103美元。

值得注意的是，新浪正致力于為其微博服務添加社交網絡功能，這應當會帶來多重好處，因為：1）社交網絡可能會幫助新浪微博擴展廣告格式，如游戲內廣告、粉絲頁面以及虛擬禮品促銷；2）通過“病毒式營銷”，微博好友之間的相互轉發通常能提高廣告效果；3）社交網絡可能會給新浪微博帶來更多的盈利選擇，包括在線游戲和社交商務；4）社交網絡能促進用戶生成內容（UGC）的分享，這會增加用戶轉換平臺的成本，也能加速用戶的獲取。

股票評級：持股觀望

業界前景：富有吸引力

按ModelWare模型計算的實際每股收益：1.66美元（2010年12月）

按ModelWare模型計算的預期每股收益：0.93美元（2011年12月）；1.98美元（2012年12月）；2.54美元（2013年12月）

市場平均計算的實際每股收益：1.71美元（2010年12月）

市場平均計算的預期每股收益：1.12美元（2011年12月）；1.88美元（2012年12月）；3.04美元（2013年12月）

股價：92.9美元（2011年8月17日）

市值：62.1億美元 (編譯/樂邦)

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本文標題：大摩稱維持新浪觀望評級 因擔憂近期利潤率

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