頭頂著“第一公關(guān)股”光環(huán)的藍(lán)色光標(biāo)近日疑竇重重。
7月14日，創(chuàng)業(yè)板上市公司藍(lán)色光標(biāo)（交易代碼：300058）發(fā)布公告稱(chēng)，股東高鵬于7月11日以大宗交易方式再度減持70萬(wàn)股，當(dāng)日減持價(jià)格為29.43元/股，按當(dāng)天33.48元的收盤(pán)價(jià)計(jì)算，折讓比例高達(dá)12.1%，套現(xiàn)金額達(dá)2060萬(wàn)元。
令人稱(chēng)奇的事情還發(fā)生在7月8日。當(dāng)天，藍(lán)色光標(biāo)發(fā)布公告稱(chēng)，擬以現(xiàn)金加定向增發(fā)的方式收購(gòu)今久廣告100%的股權(quán)，標(biāo)的資產(chǎn)預(yù)估值約4.4億元。可是，被今久廣告稱(chēng)為客戶(hù)的萬(wàn)科卻表示沒(méi)聽(tīng)說(shuō)過(guò)今久廣告公司。這一消息被爆出后，不少投資者開(kāi)始質(zhì)疑藍(lán)色光標(biāo)花4億元收購(gòu)的是不良資產(chǎn)，目的是掏空募集資金。
藍(lán)色光標(biāo)于2010年2月成功在創(chuàng)業(yè)板上市，當(dāng)時(shí)募集資金總額為62079萬(wàn)元，超募資金46492萬(wàn)元。然而，只過(guò)了大約一年半的時(shí)間，藍(lán)色光標(biāo)未使用的超募資金僅剩26098萬(wàn)元。這就意味著，該公司在極短的時(shí)間內(nèi)花掉了2億元資金。面對(duì)如此迅速的燒錢(qián)速度，業(yè)內(nèi)傳出一片質(zhì)疑聲。
大股東著急減持
在本次股權(quán)變動(dòng)后，高鵬持有藍(lán)色光標(biāo)598.08萬(wàn)股，占公司總股本4.98%。而自今年2月28日至7月11日，高鵬先后共12次減持藍(lán)色光標(biāo)，累計(jì)共減持502.07萬(wàn)股，占藍(lán)色光標(biāo)總股本的4.18%，共套現(xiàn)14517.27萬(wàn)元。
如此規(guī)模的套現(xiàn)，最感困惑迷茫的是投資者，因?yàn)槿绻{(lán)色光標(biāo)收購(gòu)的公司質(zhì)地良好，業(yè)績(jī)處于擴(kuò)張上升期，大股東為什么在短短的半年內(nèi)急于大量減持套現(xiàn)？
根據(jù)本刊記者的調(diào)查，高鵬事件還不僅僅是股東套現(xiàn)這么簡(jiǎn)單。“真正的問(wèn)題不在于高鵬從藍(lán)色光標(biāo)身上賺了多少錢(qián)，而在于高鵬目前的身份是藍(lán)色光標(biāo)的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，也就是說(shuō)，藍(lán)色光標(biāo)儼然成為了競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的提款機(jī)。”一位行業(yè)人士分析說(shuō)。
作為創(chuàng)始人，高鵬自2002年起擔(dān)任公司董事，所負(fù)責(zé)的企業(yè)均為藍(lán)色光標(biāo)業(yè)務(wù)的核心與主要利潤(rùn)來(lái)源，因此，高鵬一直在藍(lán)色光標(biāo)的運(yùn)營(yíng)中起著主導(dǎo)作用。但在2008年12月，高鵬請(qǐng)求退出公司董事會(huì)，并于2009年2月出資成立北京英智永新廣告?zhèn)髅接邢挢?zé)任公司，業(yè)務(wù)與藍(lán)色光標(biāo)基本相同。而另一位券商分析師表示，照目前的情況來(lái)看，高鵬應(yīng)該還會(huì)繼續(xù)減持，并且，如果高鵬將減持所得用于發(fā)展自己的公司，這將對(duì)藍(lán)色光標(biāo)形成雙向打擊。
同時(shí)有分析人士稱(chēng)，藍(lán)色光標(biāo)當(dāng)初上市時(shí)就打著做大做強(qiáng)的“旗號(hào)”，而在這將近一年半的時(shí)間里，利用超募資金，藍(lán)色光標(biāo)的版圖得到了急速擴(kuò)張：去年3月，藍(lán)色光標(biāo)剛上市就使用超募資金510萬(wàn)元合資設(shè)立了電通藍(lán)標(biāo)（北京）公關(guān)公司（下稱(chēng)電通藍(lán)標(biāo)），持股51%；去年8月，它再次動(dòng)用超募資金500萬(wàn)元設(shè)立了全資子公司上海藍(lán)色光標(biāo)互動(dòng)廣告有限公司（下稱(chēng)上海互動(dòng)）。
進(jìn)入2001年，藍(lán)色光標(biāo)加緊了收購(gòu)的步伐，步子也越邁越大：3月，藍(lán)色光標(biāo)投入超募資金480萬(wàn)元用于繼續(xù)收購(gòu)控股子公司北京博思瀚揚(yáng)企業(yè)策劃有限公司（下稱(chēng)博思瀚揚(yáng)）16%的股權(quán)，累計(jì)持股84%；3-4月，它共使用超募資金12240萬(wàn)元收購(gòu)北京思恩客廣告有限公司（下稱(chēng)思恩客），累計(jì)持股51%；6月20日，藍(lán)色光標(biāo)發(fā)布公告稱(chēng)，擬用6664萬(wàn)元（約合8000萬(wàn)港幣）收購(gòu)新加坡的金融公關(guān)公司集團(tuán)AriesCapitalLimited40%的股權(quán)；7月8日，藍(lán)色光標(biāo)稱(chēng)將采用現(xiàn)金加發(fā)行股份的方式，以4.4億元收購(gòu)今久廣告100%的股權(quán)。
藍(lán)色光標(biāo)的收購(gòu)動(dòng)作奇快，花錢(qián)的速度更快。在收購(gòu)今久廣告前，超募資金已用去43.87%，僅剩26098萬(wàn)元。
“藍(lán)標(biāo)是輕資產(chǎn)公司。它的超募資金要通過(guò)外延式擴(kuò)張才能讓公司規(guī)模、業(yè)績(jī)等快速提高。”上海某公關(guān)公司總經(jīng)理向《IT時(shí)代周刊》表示。他還解釋稱(chēng)：“其實(shí)，很多收購(gòu)都有投行或者投資人的身影在里面。公司要上市并不容易，有些投資人選擇投資別的公司，然后等這些公司被上市公司高價(jià)收購(gòu)。”
眼下，收購(gòu)無(wú)疑成了藍(lán)色光標(biāo)做大的捷徑。但是，這6個(gè)收購(gòu)項(xiàng)目是否如其所稱(chēng)為公司創(chuàng)利，仍需拭目以待。
疑為收購(gòu)而收購(gòu)
“輕資產(chǎn)公司作為被收購(gòu)對(duì)象，很大程度上取決于公司對(duì)于未來(lái)在業(yè)績(jī)等方面的承諾”，前述上海公關(guān)公司總經(jīng)理認(rèn)為，這就會(huì)產(chǎn)生一個(gè)問(wèn)題，被收購(gòu)對(duì)象容易成為收購(gòu)方為短期沖高利潤(rùn)而殺雞取卵的受害者。
藍(lán)色光標(biāo)在出資設(shè)立上海互動(dòng)，收購(gòu)博思瀚揚(yáng)、思恩客、金融公關(guān)公司時(shí)，均對(duì)應(yīng)公布了出資、收購(gòu)的可行性研究報(bào)告。設(shè)立電通藍(lán)標(biāo)，收購(gòu)今久廣告時(shí)則無(wú)公布相應(yīng)的可行性研究報(bào)告。但其中也有矛盾出現(xiàn)。
藍(lán)色光標(biāo)在收購(gòu)思恩客的可行性研究報(bào)告中披露，2010年，思恩客未經(jīng)審計(jì)的凈資產(chǎn)為905.87萬(wàn)元，營(yíng)業(yè)收入為9515.5萬(wàn)元，稅后利潤(rùn)為855.87萬(wàn)元。而證券公司華泰聯(lián)合在對(duì)藍(lán)色光標(biāo)的募集資金使用計(jì)劃的核查意見(jiàn)中表明，思恩客在同一時(shí)期經(jīng)審計(jì)的凈資產(chǎn)僅為456.43萬(wàn)元，比未經(jīng)審計(jì)的數(shù)據(jù)少了49.61%。經(jīng)審計(jì)的營(yíng)業(yè)收入為9436.51萬(wàn)元，營(yíng)業(yè)成本為8762.88萬(wàn)元，毛利率僅有7.14%。經(jīng)審計(jì)的稅后利潤(rùn)為406.43萬(wàn)元，比未經(jīng)審計(jì)的稅后利潤(rùn)少了52.51%。
即使未經(jīng)審計(jì)的業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)已經(jīng)讓人生疑，但藍(lán)色光標(biāo)還是樂(lè)觀地預(yù)測(cè)2011-2013年思恩客的營(yíng)業(yè)收入分別為35000萬(wàn)元、40000萬(wàn)元和50000萬(wàn)元，凈利潤(rùn)分別為2400萬(wàn)元、2900萬(wàn)元和3500萬(wàn)元，與2010年的實(shí)際數(shù)據(jù)存在幾倍的差距。而對(duì)于思恩客未來(lái)盈利的預(yù)測(cè)依據(jù)，藍(lán)色光標(biāo)在研究報(bào)告中只字未提。
上海申銀萬(wàn)國(guó)的一位分析師告訴《IT時(shí)代周刊》，在設(shè)立上海互動(dòng)的可行性研究報(bào)告中，滿(mǎn)滿(mǎn)的4頁(yè)紙，沒(méi)有一處實(shí)質(zhì)性數(shù)據(jù)足以支撐動(dòng)用超募資金的可行性。2010年年末，上海互動(dòng)總資產(chǎn)516.67萬(wàn)元，凈資產(chǎn)500萬(wàn)元，2010年沒(méi)有業(yè)務(wù)發(fā)生。由于2011年一季度報(bào)信息不詳，上海互動(dòng)的盈利能力無(wú)從考量。
而收購(gòu)金融公關(guān)公司的可行性研究報(bào)告顯示，藍(lán)色光標(biāo)預(yù)測(cè)金融公關(guān)公司在2012-2014財(cái)年的凈利潤(rùn)分別為2400萬(wàn)港幣、2900萬(wàn)港幣和3500萬(wàn)港幣。除了計(jì)量單位不同，金融公關(guān)公司的凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)與思恩客的數(shù)據(jù)情況驚人地一致。
對(duì)于沒(méi)有發(fā)布可行性研究報(bào)告的電通藍(lán)標(biāo)，藍(lán)色光標(biāo)2010年年報(bào)顯示，電通藍(lán)標(biāo)凈利潤(rùn)為70.17萬(wàn)元，對(duì)合并凈利潤(rùn)影響比例僅為1.12%。而對(duì)于藍(lán)色光標(biāo)擬收購(gòu)的今久廣告，上述分析師質(zhì)疑：“今久廣告的主業(yè)是房地產(chǎn)廣告，這個(gè)市場(chǎng)已是紅海，在這種充分競(jìng)爭(zhēng)的行業(yè)里想在短時(shí)間內(nèi)提高毛利率太難了。藍(lán)標(biāo)也是這個(gè)行業(yè)的公司，肯定知道行情，今久的毛利率被提得這么高，藍(lán)標(biāo)為什么還要收購(gòu)它呢？”
懷揣著巨額的超募資金，藍(lán)色光標(biāo)似乎是“為了收購(gòu)而收購(gòu)”。有業(yè)內(nèi)人士懷疑藍(lán)色光標(biāo)名為收購(gòu)，實(shí)為轉(zhuǎn)移現(xiàn)金流。
“第一公關(guān)股”的誕生
其實(shí)，從上市至今，無(wú)論是其業(yè)務(wù)構(gòu)成，還是對(duì)資金的使用情況，藍(lán)色光標(biāo)一直處于爭(zhēng)議之中。
1991年，從北京大學(xué)政治學(xué)與行政管理系畢業(yè)的趙文權(quán)被分配到王府井百貨大樓。最初是基層培訓(xùn)，趙文權(quán)賣(mài)了四個(gè)月鞋。
住房是趙文權(quán)在那個(gè)時(shí)期遇到的一大問(wèn)題，他只好住在大學(xué)同級(jí)校友孫陶然的平房里。孫陶然當(dāng)時(shí)在民政部下屬的四達(dá)集團(tuán)工作，不久后，集團(tuán)在1992年成立了四達(dá)廣告公司。
新公司業(yè)務(wù)繁忙，人手短缺，孫陶然自然想到同住好友。趙文權(quán)同四達(dá)公司的人碰了一下，大概是頗有些火花，于是就答應(yīng)下來(lái)。
1994年，一個(gè)偶然的機(jī)會(huì)，他碰到了新天地的總經(jīng)理賀文。賀文也畢業(yè)于北大，兩人頗為投緣。當(dāng)時(shí)新天地有一塊廣告業(yè)務(wù)，基于印象廣告做地鐵廣告。于是趙文權(quán)轉(zhuǎn)入新天地。此后不久，新天地剝離廣告業(yè)務(wù)，趙文權(quán)暫告失業(yè)。
但在當(dāng)時(shí)，賀文另外注冊(cè)的路村咨詢(xún)策劃公司正處于起步階段，于是趙文權(quán)承擔(dān)起發(fā)展路村的任務(wù)。據(jù)說(shuō)賀文當(dāng)時(shí)給了他5萬(wàn)元，就那么做了起來(lái)。據(jù)趙文權(quán)回憶，在1995年，他有了第一個(gè)真正意義上的公關(guān)客戶(hù)，他同蘋(píng)果電腦簽下了一年合同。
1994年，孫陶然出任四達(dá)集團(tuán)旗下四達(dá)廣告公司總經(jīng)理，一年后開(kāi)始做《北京青年報(bào)》電腦專(zhuān)刊，此后成為連續(xù)創(chuàng)業(yè)者。他與圈中的連邦軟件總裁吳鐵，金長(zhǎng)城的陳良華及聯(lián)想的許志平匯聚在一起。幾個(gè)人對(duì)未來(lái)公關(guān)業(yè)的發(fā)展有了共識(shí)。
到1996年，在孫陶然的推波助瀾下，幾個(gè)人再度聚到一起共同創(chuàng)業(yè)。他們每人出資5萬(wàn)元?jiǎng)?chuàng)辦了藍(lán)色光標(biāo)，吳鐵任董事長(zhǎng)，趙文權(quán)任總經(jīng)理。
到1999年，藍(lán)色光標(biāo)有了三十幾人的團(tuán)隊(duì)，1000多萬(wàn)元的營(yíng)業(yè)額。不過(guò)，在當(dāng)年7月，趙文權(quán)離開(kāi)藍(lán)色光標(biāo)。理由是，進(jìn)入公關(guān)業(yè)，持續(xù)工作5年之后，他有些倦怠，并且公司也步入了軌道。
這件事情在1998年年末提出來(lái)之后，董事會(huì)開(kāi)始找人，他們找到的人是畢業(yè)于清華計(jì)算機(jī)系的高鵬。高鵬此前曾歷任長(zhǎng)城計(jì)算機(jī)集團(tuán)公司副總經(jīng)理、海信計(jì)算機(jī)公司市場(chǎng)總監(jiān)。如此一來(lái)，藍(lán)色光標(biāo)的“F6”形成，趙文權(quán)、孫陶然、吳鐵、陳良華、許志平，再加上高鵬。
到2002年下半年的時(shí)候，因?yàn)樗{(lán)色光標(biāo)在同一個(gè)客戶(hù)的合作上出了些問(wèn)題，公司方面就讓趙回來(lái)支持一下。于是趙文權(quán)變身客戶(hù)經(jīng)理，重新開(kāi)始帶團(tuán)隊(duì)，直至成為藍(lán)色光標(biāo)的實(shí)際操盤(pán)手，并帶領(lǐng)公司上市創(chuàng)業(yè)板。
依據(jù)趙文權(quán)的規(guī)劃，藍(lán)色光標(biāo)上市的主體是北京藍(lán)色光標(biāo)品牌管理顧問(wèn)股份有限公司，在原北京藍(lán)色光標(biāo)數(shù)碼科技有限公司整體變更的基礎(chǔ)上設(shè)立。截至2007年11月30日，藍(lán)色光標(biāo)的凈資產(chǎn)為66955518.07元，按1∶0.7467644的比例折為股份5000萬(wàn)股，注冊(cè)資本為5000萬(wàn)元，整體變更為股份有限公司。
2010年2月26日，藍(lán)色光標(biāo)登陸創(chuàng)業(yè)板，收盤(pán)價(jià)39.98元，較發(fā)行價(jià)上漲18.07%。這是國(guó)內(nèi)第一家上市的公關(guān)公司。
股市大宗交易頻現(xiàn)
對(duì)于藍(lán)色光標(biāo)的上市，業(yè)界一直對(duì)其毀譽(yù)參半。
正面評(píng)價(jià)者認(rèn)為：藍(lán)色光標(biāo)上市是對(duì)公關(guān)行業(yè)的肯定，是公關(guān)業(yè)發(fā)展的里程碑，也是推動(dòng)公關(guān)業(yè)進(jìn)步的手段。而反面的懷疑論者似乎更多。
很多業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為：近幾年來(lái)，隨著公關(guān)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈，一個(gè)客戶(hù)的招標(biāo)往往吸引幾個(gè)甚至十幾個(gè)公關(guān)公司競(jìng)標(biāo)。激烈的惡性競(jìng)爭(zhēng)必然導(dǎo)致業(yè)務(wù)利潤(rùn)率不斷下滑，甚至可以說(shuō)公關(guān)行業(yè)已經(jīng)是利潤(rùn)微薄的夕陽(yáng)行業(yè)。
有不愿意透露姓名和所屬機(jī)構(gòu)的某公關(guān)公司高層曾向本刊記者直言：“利潤(rùn)不高、人才緊缺、規(guī)模不大、模式不清晰”，可以說(shuō)是大多數(shù)公關(guān)公司都需要面對(duì)的問(wèn)題。
現(xiàn)躋身公關(guān)行業(yè)的前媒體從業(yè)人士郭開(kāi)森在其微博上發(fā)表感言：“其實(shí)，公關(guān)行業(yè)真的可能不是一個(gè)朝陽(yáng)行業(yè)。現(xiàn)在這個(gè)行業(yè)一定要逼得像我們這么牛逼的人，打拼一年才能賺點(diǎn)小錢(qián)，說(shuō)明這個(gè)行業(yè)的確不朝陽(yáng)了。好的股票是人人都能賺錢(qián)的，好的行業(yè)應(yīng)該也是如此。”
也有行業(yè)分析人士針對(duì)藍(lán)色光標(biāo)提出了兩大業(yè)務(wù)隱患。首先是過(guò)度依賴(lài)個(gè)別大客戶(hù)（比如聯(lián)想集團(tuán)）的風(fēng)險(xiǎn)不可小覷，一旦失去大客戶(hù)，其整體營(yíng)收將大幅滑坡。
以2008年的數(shù)據(jù)為例，聯(lián)想、三星、佳能、AMD四家公司為藍(lán)色光標(biāo)貢獻(xiàn)的收入超過(guò)1.37億元，占總營(yíng)收的比重近42%。其中聯(lián)想2008年為藍(lán)色光標(biāo)帶來(lái)的收入就達(dá)7377.74萬(wàn)元，所占比重達(dá)22.54%。而藍(lán)色光標(biāo)與聯(lián)想的合作可以回溯到1998年，至今歷經(jīng)13年，它專(zhuān)門(mén)為聯(lián)想配備了50人的專(zhuān)門(mén)服務(wù)隊(duì)伍。而從2006年到2009年上半年的三年半時(shí)間里，聯(lián)想一直穩(wěn)居藍(lán)色光標(biāo)大客戶(hù)榜首之位，為其貢獻(xiàn)的收入總計(jì)超過(guò)1.85億元。
難怪業(yè)界曾有這樣的說(shuō)法：“如果講藍(lán)色光標(biāo)的核心競(jìng)爭(zhēng)力，那就一定是聯(lián)想這個(gè)大客戶(hù)。如果沒(méi)了聯(lián)想，藍(lán)色光標(biāo)就成了沒(méi)有光標(biāo)的藍(lán)色。”而基于上述情況，藍(lán)色光標(biāo)也在招股書(shū)中承認(rèn)自身存在依賴(lài)重要客戶(hù)的風(fēng)險(xiǎn)。
再者，從藍(lán)色光標(biāo)近兩年的總收入和利潤(rùn)率變化數(shù)據(jù)可預(yù)測(cè)，其2009年的整體收入很難有所增長(zhǎng)，公司乃至所處的整個(gè)行業(yè)的成長(zhǎng)性與創(chuàng)業(yè)板的定位和要求很不相稱(chēng)。
不過(guò)，這些質(zhì)疑并非只針對(duì)藍(lán)色光標(biāo)，它們其實(shí)是整個(gè)公關(guān)行業(yè)甚至所有專(zhuān)業(yè)服務(wù)業(yè)帶有普遍性的困難和挑戰(zhàn)。但從資本運(yùn)作來(lái)說(shuō)，藍(lán)色光標(biāo)是目前股市產(chǎn)業(yè)資本集中套現(xiàn)的一個(gè)縮影。
在目前的股市上，折價(jià)率達(dá)10%以上的個(gè)股出售現(xiàn)象比比皆是，藍(lán)色光標(biāo)、海默科技（300084）、鵬博士（600804）的折價(jià)率分別高達(dá)13.7%、13.5%和12.86%，而廣發(fā)證券（000776）在近期大量出現(xiàn)的跌停甩賣(mài)也頗引人注意。
包括藍(lán)色光標(biāo)高鵬在內(nèi)的企業(yè)高管們不惜以高折價(jià)套現(xiàn)，以求落袋為安，而從各板塊高管減持情況來(lái)看，中小板仍是絕對(duì)主力，創(chuàng)業(yè)板緊隨其后，兩者合計(jì)占了高管套現(xiàn)金額的近九成。分析人士認(rèn)為，大股東、高管以及產(chǎn)業(yè)資本的密集套現(xiàn)，除了說(shuō)明不少上市公司資金鏈緊繃，也說(shuō)明了產(chǎn)業(yè)資本對(duì)后市的心態(tài)仍然相當(dāng)謹(jǐn)慎。
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