摩根大通周二發(fā)表投資報告，維持搜狐的“增持”評級，并將目標股價從89美元上調至106美元。摩根大通認為，搜狐視頻、搜狗搜索和導航頁等業(yè)務持續(xù)發(fā)展，而《鹿鼎記》第四季度開始將貢獻更多收入，此外搜狐目前的估值較低，具備吸引力。

8月3日消息，摩根大通周二發(fā)表投資報告，維持搜狐的“增持”評級，并將目標股價從89美元上調至106美元。摩根大通認為，搜狐視頻、搜狗搜索和導航頁等業(yè)務持續(xù)發(fā)展，而《鹿鼎記》第四季度開始將貢獻更多收入，此外搜狐目前的估值較低，具備吸引力。

以下為報告摘要：

業(yè)績超預期

搜狐公布的第二季度業(yè)績好于預期，第三季度的廣告和游戲收入預期也很強勁。但是，隨著新游戲《鹿鼎記》發(fā)布（07年以來發(fā)布的首款大型游戲），第三季度每股盈利預期低于分析師預期。不過，《鹿鼎記》從第四季度起將開始貢獻更大份額收入，屆時凈利潤率預計將回到正常水平（約50%）。

搜狐第二季度營收達1.987億美元，環(huán)比增長14%，同比增長36%，遠高于公司此前預測的1.88-1.93億美元，也遠高于分析師平均預測的1.899億美元。非美國通用會計準則每股攤薄凈收益1.21美元，環(huán)比增長8%，同比增長27%，也高于公司預測的1.13-1.18美元和分析師平均預測的1.179美元。

廣告收入增長

網(wǎng)絡廣告收入同比勁增27%，得益于視頻廣告收入的迅猛增長（同比增幅達150%），電子商務和消費品是貢獻最大的廣告門類。搜狐今年計劃為視頻內(nèi)容采購投入3000萬美元。得益于搜狗拼音和搜狗瀏覽器的整合效應，搜索廣告收入同比猛增252%。我們預計搜狗將很快實現(xiàn)盈虧平衡，并調高了對搜狐廣告與搜索業(yè)務的預測。

《鹿鼎記》市場反饋超預期

《鹿鼎記》目前動用了110組服務器（相當于最多可支持40萬玩家）。市場反饋好于預期，同時暢游第三季度將把與《鹿鼎記》有關的營銷支出提高到1000萬美元（此前計劃為600萬美元），這拉低了第三季度利潤率。暢游還計劃在第四季度推出三款大型多人同時在線游戲，并于明年推出兩款網(wǎng)頁游戲。

調高目標價

我們將搜狐2011年12月的目標股價從89美元上調至106美元，該目標價相當于2011年預期市盈率的21.8倍，2012年預期市盈率的16.9倍。

考慮到搜狗搜索與導航頁等多方面業(yè)務的進展，我們維持對搜狐的“增持”評級。我們認為搜狐目前估值較低，頗具吸引力，且游戲業(yè)務和網(wǎng)絡廣告業(yè)務前景看好。如果搜狐將旗下一些業(yè)務獨立上市，還可能推高股價。（

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本文標題：摩根大通報告稱搜狐估值偏低 上調目標股價

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