2011年上半年（尤其是第一季度），中概TMT板塊進(jìn)入了一輪疑似泡沫的瘋狂：已在美上市的中國(guó)科技股股價(jià)節(jié)節(jié)攀升、一大批科技公司排隊(duì)上市（下半年有不少受挫）、互聯(lián)網(wǎng)私募融資急速增長(zhǎng)。i美股曾發(fā)布《中國(guó)概念股TMT板塊泡沫研究報(bào)告》（http://news.imeigu.com/a/1304086859360.html ）探討這一景象。報(bào)告統(tǒng)計(jì)了周期為2010年4月27日-2011年4月26日、20家在美上市中國(guó)科技公司的股價(jià)表現(xiàn)后發(fā)現(xiàn)，中國(guó)科技股在此周期內(nèi)漲幅高達(dá)48.7%：
熱門(mén)中國(guó)科技股估值也在一季度紛紛達(dá)到年內(nèi)頂峰。以新浪為例，該公司股價(jià)在此周期內(nèi)累計(jì)漲幅高達(dá)272.26%，而華爾街各大行分析師給予新浪微博的估值更是由10億美元不斷上漲至20億、30億，有的甚至給出100億美元預(yù)估值。經(jīng)歷過(guò)2011年上半年的“小牛市”后，下半年中概股受歐債危機(jī)、美國(guó)經(jīng)濟(jì)不景氣以及信用危機(jī)多重影響、股價(jià)普遍受挫。
“造假”、“退市”、“獵殺”和“暴跌”，是2011年在美上市中國(guó)公司的關(guān)鍵詞。歷來(lái)相對(duì)受外國(guó)投資者青睞和認(rèn)可的TMT板塊，在2011年也經(jīng)歷了相當(dāng)嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)——歐債危機(jī)、中概誠(chéng)信危機(jī)和VIE結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)外制造麻煩；業(yè)務(wù)、模式、盈利被拷問(wèn)；分眾、奇虎、展訊輪番被空頭盯上。
縱觀過(guò)去一年中概TMT板塊整體表現(xiàn)，我們能大致發(fā)現(xiàn)：
第一，“龍頭股”（百度、攜程、新浪等老牌互聯(lián)網(wǎng)公司）股價(jià)依然不便宜；第二，盡管股價(jià)整體動(dòng)蕩較大，TMT板塊公司的市值依然名列在中概股前列；第三，爭(zhēng)議較多的“燒錢行業(yè)”公司（當(dāng)當(dāng)網(wǎng)、麥考林、優(yōu)酷、酷6和人人等）股價(jià)紛紛遭遇暴跌；第四，板塊新上市中國(guó)公司數(shù)量明顯減少（2011年，奇虎360、淘米、人人、土豆、網(wǎng)秦、世紀(jì)互聯(lián)、鳳凰新媒體等7家互聯(lián)網(wǎng)公司進(jìn)行IPO，數(shù)量遠(yuǎn)少于2010年；迅雷、盛大文學(xué)、拉手網(wǎng)等公司上市進(jìn)程受阻，更多原計(jì)劃赴美上市的互聯(lián)網(wǎng)公司退守觀望——相比之下，美國(guó)則有24家互聯(lián)網(wǎng)公司成功上市，為該行業(yè)過(guò)去10年內(nèi)最多）。
從股價(jià)表現(xiàn)來(lái)看，中概TMT板塊走勢(shì)基本與中概股總體走勢(shì)相當(dāng)。4月份，新浪、攜程、百度等熱門(mén)中國(guó)公司股價(jià)紛紛達(dá)到年內(nèi)高點(diǎn)——新浪沖上147.12美元（12月26日收盤(pán)價(jià)55.79美元）、攜程沖上50.57美元（12月26日收盤(pán)價(jià)23.14美元）、百度股價(jià)維持在140-150之間（8月百度股價(jià)一度接近160美元，12月26日收盤(pán)價(jià)117.81美元）；i美股TMT指數(shù)在4月25日達(dá)到1250.7點(diǎn)的高峰。8月份至年末，TMT板塊隨中概總體走勢(shì)震蕩下挫，12月以來(lái)一直在650點(diǎn)左右徘徊，12月19日跌至全年低點(diǎn)622.9點(diǎn)。
與以IPO為主題的2010年相比，2011年TMT板塊經(jīng)歷了一個(gè)“多事之年”。
——由財(cái)務(wù)造假引發(fā)的誠(chéng)信危機(jī)
中國(guó)概念股在2010年底遭遇了一個(gè)“獵殺季”，其影響蔓延至2011年，估值相對(duì)較高、更被外國(guó)投資者認(rèn)可的在美上市中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)公司也未能幸免。誠(chéng)信危機(jī)的影響在兩個(gè)時(shí)間段影響較為明顯：今年6月份，受東南融通造假、支付寶事件、新浪管理層出售MBO加上層出不窮的機(jī)構(gòu)做空質(zhì)疑，TMT板塊結(jié)束3月以來(lái)的漲勢(shì)，TMT20一度單周暴跌15.39%；9月中下旬，美國(guó)司法部宣布對(duì)在美上市中國(guó)公司的財(cái)務(wù)違規(guī)展開(kāi)調(diào)查，在歐債危機(jī)與美國(guó)經(jīng)濟(jì)擔(dān)憂的負(fù)面影響下“雪上加霜”。“建立空倉(cāng)——披露財(cái)務(wù)造假數(shù)據(jù)——股價(jià)下跌——評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)調(diào)低評(píng)級(jí)——律師事務(wù)所起訴”的模式依然繼續(xù)，不同的在于這些被盯上的對(duì)象，逐漸從買殼上市、轉(zhuǎn)板的小公司轉(zhuǎn)變?yōu)楦拇蠊尽Ｔ赥MT板塊，奇虎360和分眾傳媒兩家公司輪番成為質(zhì)疑對(duì)象。
——奇虎上市了，奇虎破發(fā)了，奇虎被質(zhì)疑了
2011年3月30日，奇虎360登陸紐交所，發(fā)行價(jià)14.5美元，籌資1.76億美元。在上市時(shí)利好的市場(chǎng)環(huán)境和投資者熱捧下，奇虎360不僅一度成為少數(shù)未破發(fā)的新上市中國(guó)公司，上市后更最高漲至相當(dāng)于發(fā)行價(jià)兩倍多的36.21美元。但自5月中起，奇虎股價(jià)也隨大盤(pán)急挫至16美元左右，終在10月4日盤(pán)中破發(fā)，上市大半年則“嘗遍冷暖”。
作為新晉明星中國(guó)股，奇虎360也迅速被做空機(jī)構(gòu)盯上。11月1日消息，因此前成功做空東南融通而名聲大震的美國(guó)做空機(jī)構(gòu) Citron Research 將矛頭對(duì)準(zhǔn)奇虎，連發(fā)三份報(bào)告指其為“被資本市場(chǎng)最為誤解、價(jià)值最被高估的中概互聯(lián)網(wǎng)股票”，給予奇虎5美元的目標(biāo)價(jià)。Citron報(bào)告讓奇虎股價(jià)在報(bào)告發(fā)布當(dāng)日大跌11.23%，但后兩份報(bào)告殺傷力則大減，后奇虎更以三季度全面超預(yù)期的業(yè)績(jī)以及公司正面回應(yīng)成功反擊Citron、免于被獵殺。
——人人成功上市，52周新低價(jià)不斷被刷新
2011年5月4日，人人登陸紐交所，成為中國(guó)第一家IPO的社交網(wǎng)絡(luò)公司，發(fā)行價(jià)14美元，募資8.5億美元。除收購(gòu)56網(wǎng)和向Expedia出售藝龍股份兩筆資本運(yùn)作外，人人的股價(jià)幾乎成為公司2011年唯一亮點(diǎn)：開(kāi)盤(pán)首日股價(jià)迅速?zèng)_高，市值一度超越新浪，成為排名第四的中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)公司；上市6日即破發(fā)，此后股價(jià)一蹶不振，12月23日收盤(pán)價(jià)3.35美元，市值較上市當(dāng)日縮水約80%。
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本文標(biāo)題：2011年中概TMT板塊盤(pán)點(diǎn)：泡沫待破時(shí)
地址：http://m.sdlzkt.com/a/guandian/yejie/20111230/21708.html
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