2011年VC/PE機構(gòu)IPO退出案例（騰訊科技配圖）

第三方機構(gòu)數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，2011年VC/PE融資額整體下滑近三成，有VC/PE背景企業(yè)在融資規(guī)模比上市時無VC/PE參股企業(yè)融資規(guī)模僅高出4.6%.與此同時，2011年VC/PE機構(gòu)平均IPO賬面回報7.22倍，連續(xù)兩年下滑，較2010年下降近83%，為最近三年來最低點。

個案之間的差距則非常明顯，新天域資本獲得了2011年的頂級業(yè)績———IPO賬面回報率184.5倍，賬面回報108億元。悲催的華銳風(fēng)電股價從2011年1月5日的90元發(fā)行價跌至昨日16.2元的收盤價，一年時間跌去72%，背后的創(chuàng)投機構(gòu)苦不堪言。

IPO量增規(guī)模減

盡管國內(nèi)IPO市場依然活躍，去年深交所IPO數(shù)量再度蟬聯(lián)全球第一，不過來自安永的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2011年A股市場融資總額預(yù)計為到2820億元，較去年大減42%.

安永審計服務(wù)合伙人袁勇敏對南都記者分析稱，因為歐債以及前期的日本地震，導(dǎo)致目前與之相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈上的這些行業(yè)的IPO有所減緩，不過2011年的總的IPO量還是超過了2009年的數(shù)據(jù)。

在此背景下，具有VC/PE背景的中國企業(yè)也未能幸免，在IPO數(shù)量及融資金額上均出現(xiàn)下滑。投中集團統(tǒng)計顯示，2011年共有165家VC/PE背景中國企業(yè)在全球資本市場實現(xiàn)上市，總計融資金額達到1，796 .7億元，分別占中國企業(yè)全年IPO融資總量的42.7%與43.9%，較2 0 1 0年分別下降2 5 .0 %和29.0%.

從單筆融資規(guī)模看，2011年VC/PE背景企業(yè)在融資規(guī)模方面與上市時無VC/PE參股企業(yè)已經(jīng)相差不大。數(shù)據(jù)顯示，VC/PE背景企業(yè)平均單筆IP O融資金額達到10.9億元，而上市時無VC/PE的平均單筆亦有10.4億元，二者相差僅4.6%.

就選擇上市交易所看，2011年共有144家VC/PE背景企業(yè)成功登陸A股市場，占比達87.3%；合計融資1492 .7億元，占比為83 .1%.其中，深交所上市VC/PE背景企業(yè)共123家，分別為創(chuàng)業(yè)板71家，中小板52家。從上市地點來看，2011年VC/PE背景企業(yè)基本集中在深交所上市，并且創(chuàng)業(yè)板依然是投資機構(gòu)IPO退出的第一選擇。

海外方面，由于中概股危機以及主要經(jīng)濟體的嬴弱表現(xiàn)，2011年全年僅有21家VC/PE背景企業(yè)成功登陸境外資本市場，香港與美國基本各占一半。

上交所回報最高

在境內(nèi)外同時遭遇寒流襲擊，2011年VC/PE機構(gòu)的IPO退出賬面回報情況也同樣出現(xiàn)下滑不可避免。

據(jù)投中集團統(tǒng)計，2011年共有233家投資機構(gòu)通過165家企業(yè)IPO實現(xiàn)393起退出案例，總計獲得賬面回報1065 .5億元，在案例數(shù)量及回報金額上相比2010年分別下降18 .3%和28 .5%；平均賬面回報率為7 .22倍，較2010年下降近83%，為近三年來的最低水平。

2011年VC/PE機構(gòu)共實現(xiàn)316起IPO退出案例，合計獲得賬面回報649 .9億元，平均賬面回報率達到7.60倍；上交所為投資機構(gòu)帶來10 .89倍的平均賬面回報，為各交易所最高。

海外方面，2011年VC/PE機構(gòu)共實現(xiàn)77起境外退出案例，合計獲得賬面回報415 .5億元，平均賬面回報率為5.66倍，相比境內(nèi)相差近200個百分點。值得注意的是，紐交所為VC/PE帶來249.6億元的賬面回報，為各交易所之最；此外，港交所主板的估值相對較低，盡管VC/PE機構(gòu)從其獲得共100.6億元的賬面回報，但平均賬面回報率僅為1.4倍，為各交易所最低。

就行業(yè)分布看，由于VC/PE機構(gòu)在華銳風(fēng)電以及亞瑪頓等企業(yè)的低投資高回報，使得能源及礦業(yè)成為2011年平均賬面回報率最高的行業(yè)，高達11.96倍。而鑒于奇虎360等在紐交所的良好的IPO融資表現(xiàn)，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)在2011年共為VC/PE機構(gòu)帶來278.3億元的賬面回報。

雖然機構(gòu)整體賬面回報下滑厲害，不過依然有機構(gòu)大賺。憑借著華銳風(fēng)電經(jīng)典案例，新天域資本獲得了2011年最高IPO賬面回報率184 .5倍，賬面回報108億。在風(fēng)投賺得盆滿缽滿的時候，華銳風(fēng)電股價卻從2011年1月5日的90元發(fā)行價跌至昨日16.2元的收盤價，一年時間跌去72%.

據(jù)深圳一知名創(chuàng)投投資經(jīng)理透露，去年上半年市場還挺火爆，幾十億的PE基金動輒售罄，但是二級市場在三季度跌跌不休，海外IPO窗口關(guān)閉，A股新股發(fā)行節(jié)奏也有所放緩且發(fā)行市盈率不斷走低，而銀根也縮緊，多數(shù)PE已經(jīng)感到了較大壓力。“不過行業(yè)的周期相對較長，因此目前還不如二級市場那么明顯。”

采寫：南都記者劉楊

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本文標題：2011年VC/PE平均IPO賬面回報7.22倍創(chuàng)3年新低

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