私募股權基金（PE）募資和投資數據正經歷低迷期。清科數據顯示，今年上半年PE募資金額同比減少77.1%，創近三年新低；投中集團等機構的研究數據則更低。
據景天控股的不完全統計，目前潛在的LP違約規模達數十億元人民幣，加上GP為求業績推動轉讓已投資的股權，足以形成更大的“PE二級市場”。
然而，鮮有中介機構能為交易雙方提供“保薦”或“增信”，使得PE二級市場遭遇“保薦”難。
日前，本報記者獲悉，兩個月前，最早設立PE二級市場交易平臺的北京金融資產交易所（下稱“北金所”），在新版《北京金融資產交易所私募股權交易規則》（下稱“新規”）中刪去了原暫行規則中私募股權轉讓的“保薦模式”。北金所內部人士稱，新規下北金所不再負有盡職調查等引發的連帶責任。
另一種頻頻進入視野的方式是，母基金（FOF）做足盡職調查。近一年成功購進1.06億元份額（和股權）的景天控股集團即是一例。
景天執行合伙人祝毅表示，對有限合伙制的基金來說，由于PE投資的不確定性很高，無法計算未來價值；所以只能以LP原始出資額為參考標準。這樣一來，PE轉讓的“高溢價”更難出現。
祝毅認為，私募股權的保薦市場不大可能存在，唯一值得“保”的是交易標的的真實性，這或許會派生出一些專業調研外包服務機構。
北金所新規取消保薦模式
今年6月，北金所聯合國內28家PE機構成立了“中國PE二級市場發展聯盟”，試圖盡可能撮合交易并加快效率，擴大交易規模。
一位PE二級市場機構合伙人說，“（北金所這類）平臺面臨的主要困難是，大部分需轉讓份額的LP不希望公開這種尷尬境遇；而所有GP也不希望他們內部問題公開化。”
針對這些問題，至今未公開發布的新規幾經修訂。6月末向會員公開的新規擴大了北金所在征集受讓方上的服務范圍，在信息發布的基礎上，增加了轉讓方“可選擇由北金所通過非公開定向方式征集意向受讓方”的方式。
北金所內部人士介紹，目前交易所主要采用“分級信息披露的方式”征集受讓方，即根據客戶公開其信息的意愿程度來披露掛牌信息，甚至不披露，只私下征求投資人。
“大多數轉讓方都不愿高調，所以我們擴大了服務范圍，聯盟成立的目的也在于此”。上述人士稱。
曾一度引以為北金所創新主打的“保薦私募交易”模式，卻在新規中消失。 上一頁1 2 下一頁
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本文標題：PE二級市場遭遇保薦難 母基金的盡調門檻
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