阿里巴巴欲私有化B2B業(yè)務(wù) 最終整體上市

作者:樂購科技 來源: 2012-02-13 11:03:38 閱讀 我要評論 直達(dá)商品

  一面緊密推進(jìn)與雅虎的股權(quán)回購談判,一面持續(xù)推動旗下資產(chǎn)架構(gòu)的調(diào)整,阿里巴巴集團(tuán)(下稱“阿里巴巴”)近來動作頻頻。

  據(jù)報道,阿里巴巴正有意私有化在香港上市的B2B業(yè)務(wù)公司——阿里巴巴網(wǎng)絡(luò)有限公司(01688.HK,下稱“B2B公司”)。昨天,一位接近阿里巴巴的知情人士告訴《第一財經(jīng)日報》確有此事,但與此前人們猜測的以此為阿里巴巴、雅虎交易載體的說法并不正確。

  在種種猜測的背后,B2B公司私有化或是阿里巴巴轉(zhuǎn)型調(diào)整的又一步落子之棋,而最終目標(biāo)直指的是阿里巴巴的整體上市。

  與雅虎交易的載體?

  在香港上市的阿里巴巴B2B公司9日宣布停牌至今尚未有復(fù)牌信息。官方公告僅稱,暫停買賣以待澄清一項涉及公司控股股東交易的揣測,該交易可能屬于股價敏感信息,也可能不會影響到公司。

  人們普遍猜測這與阿里巴巴向雅虎回購股權(quán)的談判進(jìn)展有關(guān)。在停牌消息公布之前,有媒體剛剛披露阿里巴巴將通過澳新、瑞信、星展等6家銀行貸款30億美元,以便回購雅虎所持該公司40%的股份。這則消息被解讀為阿里巴巴即將準(zhǔn)備好“銀彈”,與雅虎的談判或許將有結(jié)果。

  緊接著,10日私有化傳聞透出。有觀點將此解讀為,阿里巴巴即將選擇阿里巴巴B2B公司作為載體,與雅虎進(jìn)行“現(xiàn)金充分剝離”交易。

  目前雅虎持有阿里巴巴40%的股權(quán),這部分資產(chǎn)被估值約140億美元。近兩年來,雙方數(shù)度摩擦被公開,尤其是去年5月事件爆發(fā)后,以為首的阿里巴巴管理層回購股權(quán)的意愿越發(fā)強(qiáng)烈。

  目前,業(yè)界傳出的說法是,阿里巴巴與雅虎談判的方案是回購25%股權(quán)。據(jù)報道,阿里巴巴與雅虎方面當(dāng)前討論的計劃是,以資產(chǎn)置換的方式,換取雅虎所持有阿里巴巴25%股權(quán)的1/3,再以現(xiàn)金的方式換取其剩下的2/3股權(quán)。

  為了避稅,雙方選擇“現(xiàn)金充分剝離”的方式,即阿里巴巴將選擇一個公司殼,并向其中注入資產(chǎn),之后用該公司的實體股票來和雅虎交換。

  資產(chǎn)置換的主體究竟是什么一直懸而未決。此前曾有國外媒體猜測,阿里巴巴方面將用的股份和雅虎置換。如今或?qū)⒈凰接谢陌⒗锇桶虰2B公司資產(chǎn)被認(rèn)為可能扮演這一角色,而30億美元的貸款正是為私有化而準(zhǔn)備。

  不過,這或許并非是最好的選擇。上海大邦律師事務(wù)所律師游云庭認(rèn)為,私有化需要通過B2B公司股東大會投票決定,程序太復(fù)雜,遠(yuǎn)不如直接設(shè)立個新的殼公司來得方便。

  而從雅虎的角度來看,阿里巴巴B2B公司業(yè)務(wù)與其主營業(yè)務(wù)并無關(guān)聯(lián)效應(yīng),且未來走勢尚難判斷,收下它并不能算很劃算。

  市場調(diào)研機(jī)構(gòu)分析師齊劍哲表示,阿里巴巴B2B私有化退市從而置換雅虎所持股權(quán)方案可能性較低。他認(rèn)為,阿里巴巴也許會通過回購阿里巴巴B2B公司部分股權(quán),以在回購談判中獲得更大的話語權(quán)。

  據(jù)國外媒體援引的知情信源稱,阿里巴巴私有化B2B公司,只是回購雅虎持有其股權(quán)的方案之一,最終計劃尚未敲定。

  了解阿里巴巴內(nèi)情人士則對本報說,私有化計劃與回購雅虎股票并沒有直接關(guān)系。

  私有化邏輯

  既然并非作為回購股權(quán)的交易籌碼,那么與雅虎商談?wù)o要之際,阿里巴巴私有化B2B業(yè)務(wù)又是因何而起呢?

  接近阿里巴巴人士說,其中邏輯與去年公布的盛大私有化計劃有相近之處。

  阿里巴巴B2B業(yè)務(wù)近年來股價表現(xiàn)并不好,當(dāng)年發(fā)行價為13.5港元,如今已不到9.5港元。同時,盡管利潤仍在增長,但營收如今卻出現(xiàn)環(huán)比下滑,付費商戶數(shù)量在執(zhí)行“提高門檻,提升質(zhì)量”策略后也持續(xù)下降。

  阿里巴巴B2B業(yè)務(wù)被認(rèn)為目前已進(jìn)入了一個瓶頸期。馬云也多次提及近年外貿(mào)環(huán)境并不理想,阿里巴巴B2B必須要轉(zhuǎn)型。

  此前B2B轉(zhuǎn)型嘗試已有所顯現(xiàn),去年6月提出的“大阿里戰(zhàn)略”就是想整合打通阿里巴巴旗下的B2B和B2C業(yè)務(wù),他們還推出了面向中小企業(yè)直接提供工廠到C端的產(chǎn)品“良無限”,但目前進(jìn)展并不算理想。

  阿里巴巴內(nèi)部人士說,“良無限”算是產(chǎn)品層面的橫向嘗試,不久還會有更為細(xì)化的策略層調(diào)整動作披露。

  “調(diào)整往往不能一蹴而就,甚至需要數(shù)年時間,公眾投資者們未必有這個耐心,那么私有化就是合理的選擇。”前述接近阿里巴巴人士說。

  蘇格蘭皇家銀行分析師溫迪·黃也說:阿里巴巴B2B公司的股票自上市以來一直處于動蕩之中,或許將其私有化更有利于阿里巴巴的靈活轉(zhuǎn)型。

  同時,私有化或許還出于與雅虎接觸的衍生效應(yīng)。目前,雅虎持有阿里巴巴39%的股份,日本軟銀集團(tuán)持有29.3%,馬云及其他創(chuàng)始人持有剩余的31.7%。元大證券分析師Kelvin Ho認(rèn)為,一旦馬云通過與雅虎的交易增加了其在阿里巴巴的股權(quán),他將成為集團(tuán)的控股股東。

  由此,根據(jù)連鎖關(guān)系原則,馬云就需要向阿里巴巴B2B公司所有股東發(fā)出要約,不過這一原則是否使用還需要看監(jiān)管機(jī)構(gòu)的意見。


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