8月17日消息，瑞士信貸近日發(fā)布了對當(dāng)當(dāng)網(wǎng)2012年第二季度業(yè)績表現(xiàn)的研究報告。報告稱，該公司第二季度業(yè)績低于市場預(yù)期，受價格競爭和平臺戰(zhàn)略的影響其第三季度指導(dǎo)性預(yù)測較為疲軟。瑞信維持當(dāng)當(dāng)股票的“中性”評級，將其目標(biāo)股價從5.8美元下調(diào)至5.3美元。
以下為報告的主要內(nèi)容：
當(dāng)當(dāng)2012年第二季度每股ADR（美國存托憑證）虧損0.24美元，高于分析師平均預(yù)期的0.228美元；凈虧損1.222億人民幣，較我們的預(yù)期高7.2%，原因是：1）毛利率較低；2）運(yùn)營費(fèi)用高于預(yù)期。當(dāng)當(dāng)?shù)诙径葼I收較其指導(dǎo)性預(yù)測高2%。
當(dāng)當(dāng)活躍用戶數(shù)為570萬，同比增長23%，不過低于我們的預(yù)期。由于廣告支出有限，當(dāng)當(dāng)在第二季度僅僅獲得了170萬名新用戶。當(dāng)當(dāng)計劃加強(qiáng)營銷推廣，第三季度應(yīng)當(dāng)能夠獲得更多的新用戶。
當(dāng)當(dāng)?shù)诙径扰渌统杀据^我們的預(yù)期低8.5%，營銷費(fèi)用則較我們的預(yù)期高16.8%。每個訂單的配送成本為15.8元人民幣，環(huán)比增長9%，增長是因?yàn)槲锪鞣⻊?wù)的改善。
由于下調(diào)了對當(dāng)當(dāng)?shù)脑鲩L預(yù)期，其配送成本較高，我們對它的2012年、2013年和2014年攤薄后每股虧損預(yù)期進(jìn)行了上調(diào)。因此，我們將其目標(biāo)股價從5.8美元下調(diào)至5.3美元，對應(yīng)2012年預(yù)期收益的市售率僅為0.56倍，低于全球同行公司。我們維持當(dāng)當(dāng)股票的“中性”評級。該公司令人失望的第三季度指導(dǎo)性預(yù)測可能會致使其股價表現(xiàn)疲軟，不過每股ADR 2.6美元的現(xiàn)金凈額應(yīng)當(dāng)會提供一些提振。
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