京東、國美、蘇寧易購三大綜合性電商“約架”，再度引發行業震蕩，不參與價格戰的垂直性電商，是否還有一線生機？
樂淘網CEO畢勝早就喊話“電子商務就是個騙局”，將電商競爭應“追逐盈利”提上議題焦點。而按照德意銀行日前預測，如果不出意外，唯品會可能在2013年實現盈利，成為中國電商最快盈利金股。
唯品會新近發布的2012財年第二季度財報顯示，其凈虧損率已經收窄至4.3%，毛利率則擴大至21.8%，與綜合性電商陣營形成強烈反差。
凈虧損率收窄至4.3%
市場分析人士普遍認為，此次京東商城“約架”，意在通過價格戰把競爭對手徹底拖垮，以虧損換市場份額，以虧損贏得未來的市場地位。
中國電商公司為什么難甩“虧損魔咒”？按照樂淘網CEO畢勝羅列的計算公式，目前垂直購銷類B2C電商公司成本=物流10%+倉儲10%+反向物流3%+客服1%+技術4%+管理人員10%+市場推廣10%+代收手續費2%+包裝1%，算下來成本約為50%，而在整個電商行業，毛利能超過50%的品類非常少，在瘋狂的價格戰下，毛利就更為薄弱，平均能夠達到10%就不錯，這樣凈利就是-40%.
“但這主要是由于電商前期是需要‘高固定成本’投入，當發展到一定規模有足夠大的用戶群后，其‘低可變成本’的優勢開始發揮，運營效率提高，各項盈利指標就會開始好轉。”I美股分析師鐘日昕認為，唯品會的財務和運營數據變化，很好地印證了這一點。
財報顯示，2012年第二季度，唯品會凈虧損由去年同期的1950萬美元，減少至580萬美元。凈虧損率由去年同期48.1%降至4.3%.若按非美國通用會計準則（不計入股權獎勵支出）計算，唯品會凈虧損為420萬美元，凈虧損率從上一季度的6.4%降低到3.1%.
虧損率收窄的背后是用戶數和訂單數的大幅增長。2009-2011年唯品會活躍客戶量分別為3.8萬人、25.5萬人和133萬人；年度總訂單量分別為7.1萬個、92.7萬個和726.9萬個。而現在，唯品會活躍用戶人數已飆至150萬人；單季訂單量就達到470萬份，同比增長242.3%.
而在規模上去以后，唯品會和供應商的議價能力增強，“只有10%左右的商品需要買斷。”唯品會CFO楊東皓說，目前唯品會已與3000余家品牌建立了合作，因為服務好、回款快、走貨量大，絕大部分供應商都在與其重復合作。
盈利的約束
一邊是凈營收和毛利率快速提升；另一邊是營業費用和虧損大幅收窄，德意銀行基于此預測，如果不出意外，唯品會可能在2013年實現盈利，成為中國電商最快盈利金股。
但要將“預言變成現實”，“很大程度要看倉儲物流費用能不能降下來。”I美股分析師鐘日昕認為，雖然倉儲物流總費用停留在一個比較高的比例，但是唯品會分攤到每單倉儲物流的費用在下降，物流費用占總營收的比例也呈下滑趨勢。
這是因為，“2011年，唯品會分別在江蘇、四川、北京建立倉儲物流中心（此前僅在廣東有一個倉儲中心），這三個新建倉儲中心的總面積合計8.2萬平方米，直接推高倉儲物流總費用。而現在四大倉庫已經投入使用，可以把全國物流轉移到低成本的本地物流。”唯品會一位高管告訴南都記者，接下來，唯品會還會在上海建一個100，000sqm的倉儲物流中心，該項目正在與當地政府談判拿地。此外，唯品會已經向國家有關部門遞交快遞牌照的申請。
不過，也有分析師指出，如果用市場營銷費用/活躍用戶數來簡單衡量，唯品會用戶獲取成本并未下降，這或許將成為唯品會未來盈利的約束之一。
業界觀點
唯品會CEO沈亞
要盈利，主要還是四個字，開源節流。
漢能投資董事長陳宏
電子商務大的方向是沒有錯的，如果能持續保持增長，不要虧錢，越做越大，這個是有前途的。
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本文標題：唯品會凈虧損率收窄至4.3% 用戶獲取成本成盈利約束
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