北京時間8月15日凌晨消息，花旗集團(tuán)旗下研究部門Citi Research周二發(fā)布研究報告，將盛大游戲（Nasdaq:GAME）的股票評級初次評定為“中性”（Neutral），同時將其目標(biāo)價定為4.20美元。
以下是報告內(nèi)容概要：
初次評定盛大游戲股票評級為“中性”：未來有待觀察
——目標(biāo)價為4.20美元：盛大游戲一度曾是中國網(wǎng)絡(luò)游戲市場上的領(lǐng)導(dǎo)者，目前為排名第三，所占市場份額為12%（2011年）。盛大游戲排名的下滑和用戶的流失應(yīng)歸因于缺少杰出的新游戲以及對遺留游戲的依賴性，如《熱血傳奇2》和《傳奇世界》等。雖然盛大游戲管理層計劃在下半年推出頗具吸引力的游戲組合，但最近以來《熱血傳奇2》和《傳奇世界》運(yùn)行引擎的變化可能進(jìn)一步對其業(yè)績表現(xiàn)造成影響。基于我們對盛大游戲2013財年每股收益（不按照美國通用會計準(zhǔn)則）的預(yù)期，其股票市盈率為4倍，擁有表現(xiàn)強(qiáng)勁的自由現(xiàn)金流收益率和現(xiàn)金狀況。綜合不確定的前景和較低的估值，我們將盛大游戲的股票評級評定為“中性/高風(fēng)險”（Neutral/High Risk）。
——游戲產(chǎn)品多樣化，但用戶正在流失——盛大游戲擁有多樣化的游戲產(chǎn)品組合，公司大多數(shù)營收來自于《熱血傳奇2》、《傳奇世界》、《永恒之塔》、《龍之谷》和《星辰變》。但除了《龍之谷》以外，其他游戲的用戶人數(shù)都正在減少：月度活躍用戶人數(shù)環(huán)比下降，從2011年第二季度的2400萬人減少至2012年第一季度的1910萬人。在第二季度中，活躍用戶人數(shù)可能進(jìn)一步減少，原因是盛大游戲已將《龍之谷》升級包的發(fā)布時間推遲到了第三季度。盛大游戲管理層預(yù)計，第二季度營收將環(huán)比下滑15%到20%，符合我們的分析。我們預(yù)計，2012財年盛大游戲的總營收將同比下滑6%。
——對盛大游戲下半年將推出的新游戲持謹(jǐn)慎觀點(diǎn)：盛大游戲?qū)⒃诘诙径群偷谌径戎邪l(fā)布《武術(shù)世紀(jì)》、《時空裂痕》和《零世界》三款游戲。管理層預(yù)計，這些新游戲?qū)⒖赏苿佑脩袅髁亢兔坑脩羝骄杖耄ˋRPU）在下半年中實(shí)現(xiàn)增長。我們對這些新游戲?qū)κ⒋笥螒?012年營收所將作出的貢獻(xiàn)持謹(jǐn)慎態(tài)度，原因是商業(yè)化進(jìn)程會推遲一到兩個季度，且市場競爭狀況激烈。
——上行風(fēng)險：1）下半年新推出的大型多人在線游戲有任何超出市場預(yù)期的表現(xiàn)；2）營收增長和商業(yè)化進(jìn)程在新升級包的支持下回彈；3）拓展至網(wǎng)頁游戲和移動游戲領(lǐng)域的舉措取得成功。
——下行風(fēng)險：1）盛大游戲70%的營收來自于五款遺留游戲，其中四款游戲的用戶正在流失。月度付費(fèi)用戶（MPU）、月度活躍用戶（MAU）以及每用戶平均收入的下滑可能對盛大游戲的營收增長造成影響；2）新游戲的發(fā)布時間進(jìn)一步推遲。
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本文標(biāo)題：花旗給予盛大游戲中性評級 目標(biāo)價4.2美元
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