中國市場將迎來第一波天使退出潮。因為國內的天使投資機構大多成立于2009年前后，泰山天使、創新工廠、聯想之星都是如此。天使基金的募集時長一般是7至9年，即“3+4模式”，或者“3+6模式”，也就是，三年投資，四年或者六年退出。

在團購泡沫破滅、拉手網上市失敗的窘境里，泰山天使及華山資本創始合伙人楊鐳應該倒吸了一口涼氣吧。還記得在拉手網估值最激進的時候，金沙江創投的合伙人朱嘯虎說：“泰山天使基金已經有些后悔退出部分股權。”

那時，拉手網的估值從初創時的100萬美元，在短短八個月的時間里，高歌猛進到了5億美元，甚至到了風險投資投不進來的地步。在第二輪5000萬美元的融資中，其天使投資人—泰山天使退出部分股權，賬面回報率高達180倍。

拉手網曾經是泰山天使及華山資本創始合伙人楊鐳得意的項目，或許如朱所說，楊鐳真后悔過退出部分股權。但如今來看，當時的退出已變成了明智之舉。無論拉手本身成敗與否，從投資的角度，這算得上是一次漂亮的退出。

但天使們并不都是個個好運。在美國，天使投資的失敗率大于65%，取得10倍回報的投資人小于10%。硅谷尚且如此，中國天使們又怎能僥幸出逃？

另一項不可回避的事實是，中國市場將迎來第一波天使退出潮。因為國內的天使投資機構大多成立于2009年前后，泰山天使、創新工廠、聯想之星都是如此。天使基金的募集時長一般是7至9年，即“3+4模式”，或者“3+6模式”，也就是，三年投資，四年或者六年退出。

時限差不多已到，失敗率又那么高，中國天使們究竟退還是不退？該怎么退？

上市并購VC墊背

泰山天使基金投資總監劉明豫透露，目前泰山天使內部也正在盤點退出項目，數據還在進一步統計中。

大概所有的天使投資人都有“投資下一個Facebook”的情懷，Peter Thiel投資Facebook獲得2萬倍的回報是所有天使們的勵志故事。曾被稱為“中國最優秀天使投資人”的龔虹嘉，當年以450萬人民幣投入海康威視，此后海康以市值80億元人民幣登陸中小板，龔的退出回報達到了2000多倍。世紀佳緣的成功上市也讓徐小平第一次嘗到“成功退出”的快感，他驚奇地發現，就憑這一個項目，他就足以收回本金。

但不是每個人都可以創造神話，具備上市實力的好項目鳳毛麟角，他們最經常面對的還是那些像拉手網那樣的創業公司。所以，天使們也一直在開拓除了上市、并購之外新的退出渠道，比如像泰山天使這樣讓下一輪投資者接手。

啟迪厚德科技孵化有限公司的執行總經理鄧永強介紹，天使投資的項目在進行A輪融資時候，一般會賣出一部分股份，至少先讓這部分股份能夠收回投資本錢。如果是非常看好的項目，A輪融資賣出的股份較少；反之，則盡可能地多賣股份。一般情況下，A輪投資退出可以獲得幾百倍的回報。當然，也有B輪和C輪才賣股份的，不過這樣退出的回報倍數相對較少。 上一頁1 2 下一頁

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