由于美國AMC公司（AMC Entertainment Holdings， Inc.）的債權人同意不因公司被收購而拋售手中債券，使得大連萬達集團需支付的前期收購成本由26億美金縮減一半以上，或少于10億美金，這無疑是一筆劃算的交易。
但AMC公司高達22.088億美元的債務，也將令萬達承受重壓。
8月1日，萬達方面的知情人士回應了本報記者關于收購AMC公司的一些細節(jié)：萬達仍然堅持對AMC 100%股權的收購，收購資金將不采用銀行貸款，全部來源于自有資金。
北美市場之后，萬達的海外收購還在繼續(xù)，知情人透露，萬達正在收購歐洲市場的大的院線。“已經展開一些意向性談判。”
前期支付或少于10億美元
“收購資金兩年前就準備好了。確定收購意向后我們找了一些銀行提供融資支持，主要是為AMC的債務‘托底’，但現(xiàn)在不需要了。”知情人士表示。
萬達集團與美國第二大院線AMC公司洽談并購事宜始于2010年上半年，今年5月21日雙方簽署并購協(xié)議，萬達宣布總交易金額26億美元，用于購買AMC100%股權及承擔其全部債務，并購完成后萬達還將投入不超過5億美元的運營資金。
兩個月后的7月26日，萬達宣布，該并購計劃已獲得發(fā)改委、商務部和外管局的批準，同時，美國聯(lián)邦貿易委員會和美國外國投資委員會也審核通過了這樁交易。這意味著萬達并購AMC公司已成事實。資金交割將于8月底完成。
市場對AMC公司的估值為15億美元，高達26億美元的對價較之溢價73%，成為爭議的焦點。上述知情人則稱，15億美元的估值并不準確，這里面也不包括AMC的巨額債務。“實際上債務償還占收購成本的很大一塊。”
而萬達與商業(yè)銀行的接觸正是為了債務托底。上述知情人士稱，AMC公司債務結構主要部分是一些長期債券，期限十年左右，這些債券主要由機構投資者持有。收購行為使AMC公司控制權變動，從而觸發(fā)原債券合約里面的一些特定違約條款，這可能導致債券持有人拋售或撤資。“萬達找了很多銀行提供融資是為了支付這些債券，一旦遭拋售，銀行資金跟進托底。”
這些銀行包括中行、工行、進出口銀行、招商銀行、渤海銀行、中銀國際等。
但事情朝著于萬達有利的方向發(fā)展。“由于看好這筆收購以及AMC的發(fā)展前景，債券持有人表示不拋售，萬達不需要立即償還債務，所以前期僅用自有資金支付。”多家銀行負責該項目的人士也告訴記者，目前為萬達收購AMC提供融資的貸款項目已經停止。
一位銀行人士對記者估計稱，萬達此次收購，前期所需支付的成本少于10億美元。
不過，萬達本身高企的負債水平或許也是其放棄銀行融資的原因之一。截至2011年底，萬達集團總資產2030億元，負債1825億元，凈利潤約79億元，資產負債率89.90%。
22.088億美元債務壓身
AMC公司背負的巨額債務仍是萬達長期需要面臨的大問題。
AMC最新的年報披露，截至2012年3月29日，該公司有22.088億美元未償還債務。其中包括7.674億美元的高級抵押貸款，5.884億美元的優(yōu)先票據，7.908億美元現(xiàn)有次級債券，以及0.622億美元的現(xiàn)有資本及融資租賃債務。并且還有額外1.8億美元的優(yōu)先債務。另有經營租賃項下的未貼現(xiàn)租金約40億美元（初始基本期限在15至20年間）。
其中一些票據將在2014年、2018年、2019年和2020年陸續(xù)到期，且利息成本較高。
AMC公司稱，這些巨額債務可能會影響公司以后在營運資金、資本支出、支付股息、收購等其他用途上的融資行為。同時營業(yè)收入現(xiàn)金流的相當一部分要用來支付債務本金和利息，從而減少運營資金的投入。
2010年評級機構穆迪對AMC公司的評級為Baa2 - Baa3。
AMC的財務數(shù)據也很不樂觀。年報顯示，2007年財年之前的九個財年里，該公司虧損總額為5.101億美元，而在2007年到2012年的六個財年里，只有2007年、2008年、2010年三年盈利，分別為1.314億美元，0.434億美元和0.698億美元；2009年、2011年、2012年三個財年分別虧損0.812億美元、1.229億美元以及0.82億美元。
影院投資是個非常燒錢的行業(yè)，年報披露，公司估計，2013財年的計劃資本開支將在1.3億美元和1.4億美元之間，并且未來三年內，會繼續(xù)每年投入約1.2億美元。
“公司可能會尋求額外融資或增發(fā)證券來充分支持發(fā)展戰(zhàn)略，但不確定能獲得這些融資。”年報稱。
影響其融資能力的正是巨大的債務窟窿。根據年報，截至2012年3月29日，AMC總資產36.380億美元，比上一財年37.402億美元減少1.022億美元；總負債為34.837億美元，比上一財年33.801增加1.036億美元，資產負債比為95.76%。
萬達收購完成后將對AMC追加投資5億美元，用于改善AMC的基礎設施、觀影環(huán)境，拓寬院線，從而提高其經營能力。上述知情人士表示，改造對影院的盈利能力是提升的，更新改造過的影院估計可以令營業(yè)收入提高20%-30%。
對于萬達就22億美元巨額債務償還以及5億美元運營資金投入的資金安排，知情人士稱，“通過自身經營收入、繼續(xù)增資、銀行貸款等等方式都有可能。”
幸運的是，經歷了上兩個財年的連續(xù)虧損，AMC公司今年一季度開始扭虧為盈。收購完成后，該公司的財年發(fā)生變更，即年度財年截止日由一季度末改為年末。
國際化下一城：歐洲
AMC由一些私募股權公司共同持有，包括阿波羅全球管理公司（Apollo Global Management），貝恩資本（Bain Capital），凱雷集團（the Carlyle Group）， CCMP資本顧問（CCMP Capital Advisors）以及 Spectrum Equity Investors。萬達正是從這五大投資公司手中獲得全部股權。
截至2012年3月29日，AMC擁有346家影院和5034塊屏幕，其中99%分布于美國和加拿大。包括IMAX屏幕120塊，3D屏幕 2170塊，全球最多。
這只是萬達國際化的第一步。上述知情人士告訴記者，以該收購為起點，萬達將在海外市場重點布局三大塊業(yè)務：院線并購、酒店、零售，“但房地產投資不會涉及。”該人士表示。
萬達的野心不至于北美市場。萬達董事長王健林曾表示，萬達還將對歐美等國大型院線進行并購，目標是到2020年，占據全球電影市場約20%的市場份額。
事實上，歐洲院線的收購已經展開。“目前已經開始對歐洲一些大的院線展開意向性談判。”上述知情人表示。
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本文標題：AMC債務高達22.088億美元 萬達收購承受重壓
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