新東方創始人俞敏洪沒有想到，這次加強海外股東控制權的調整，忽然遭遇諸多意外，加上一些疏忽造成的漏洞，給自己帶來了那么多麻煩。
SEC的調查和美國渾水公司的質疑，使得新東方在紐交所的股價從7月17日到19日連跌3天，股價從18美元落到最低9美元，市值蒸發過半。
這次又是VIE先惹的禍。
VIE在國內被稱為協議控制，其實際含義是不通過持股的方式來實際控制一家公司，讓國內公司在符合中國法律條件下實現境外上市。新浪最早采用這一模式，而后在海外上市的中國公司大部分都沿用了這種架構，它的核心是一家國內公司實體和國內外資獨資公司之間的特殊協議。2011年，馬云為了重獲支付寶的控制權，利用VIE架構大做文章，影響了海外投資者對于VIE架構的信任感。
俞敏洪的本意是簡化新東方在國內實體公司的股權結構，將原本有11人的股東結構簡化為自己一個人。這對國內實體公司，和與之協議關聯的外資獨資公司之間的關系并無實質影響，而后者的控制力反而可能因為國內實體公司股權結構簡化而得到加強。
但對于VIE結構的不信任感，很快引發了海外股東的疑惑甚至恐慌，使新東方遭遇了SEC的調查。新東方CFO謝東螢對此解釋說，新東方在2006年上市時創始人中的11個均是VIE股東，到目前為止其中10個VIE股東已經離職，沒有或僅持有少量股份，并且極少涉及到公司管理的層面。包括知名投資人徐小平等10名股東在內，他們的利益在新東方上市時就已經得到兌現，也早已退出新東方的實際運營。
但這還不是俞敏洪和新東方在這3天中遭遇的最大麻煩，美國渾水調查機構趁勢發布的質疑報告才更加棘手。在渾水公司長達90多頁的報告中，質疑要點包括新東方隱瞞加盟店的模式、相關稅收利潤的非正常表現等多個方面。
在此之前，新東方的招股說明書中，有關“協議控制”的描述包括教學支持協議、網站開發與維護協議、商標授權協議、教育軟件銷售協議、股權質押協議以及排他選擇權協議（獨家股權購買協議）等7條協議控制，但到了2011年年報，只剩下了股權質押協議以及排他選擇權協議等三條，其他協議條款已經不見蹤影。看起來，投資者對于新東方VIE結構的信心的動搖也是事出有因。
7月19日傍晚，新東方召開了一場小范圍的記者會，對這些說法進行反駁。按照新東方的說法，國內凡是冠以新東方品牌的學校，全部是新東方直營的。但新東方旗下子品牌泡泡少兒教育在全國授權了19家加盟學校，另一子品牌滿天星品牌則授權了2家加盟學校。這21家加盟學校并沒有被授權使用新東方品牌。除加盟費用外，這些加盟學校自身的營業收入也從來沒有反映在新東方的綜合財務報表上。
除了公開回應質疑，新東方還宣布成立一個由公司3位獨立董事李廷斌、李彥宏和楊壯組成的特別委員會，對渾水的質疑進行獨立評估。在7月20號，包括新東方董事會主席兼CEO的俞敏洪、CFO謝東螢在內的5位公司高管，還宣布將使用個人資金在未來3個月內在公開市場回購總計5000萬美元的美國存托股（ADS）。
新東方的應對還算及時。不過從目前的情況看，還不能完全消除投資者的疑慮。 上一頁1 2 下一頁
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