恭喜恭喜！你的創業公司現在的估值超過10億美元了！
這似乎很振奮人心，就像中了彩票一樣。但實際上，如果你再看一眼你手中的彩票，可能只還差一個號。
成為“十億創業公司俱樂部”的一員，反而可能會對公司構成制約。
這個俱樂部正在迅速擴大。根據最新的融資紀錄，Twitter估值85億美元，LivingSocial 50億、Dropbox 40億、Square 32.5億、Spotify 30億、Rovio 30億、Airbnb 25億、Pinterest 15億、Box 12億、Gilt Groupe 11億、Evernote 10億。
還有好幾十家公司也是這個俱樂部的準會員，包括Foursquare、WordPress、GiltHub、Quora和Fab。
他們有很多事要操心。首先，當你估值奇高時，沒幾家公司買得起你。蘋果、谷歌和微軟是少數幾家可以毫無顧慮展開這種收購的企業。
考慮到蘋果很少展開收購，似乎就只剩下谷歌、微軟了。不過，Facebook似乎也有可能。
說到Facebook，當該公司的IPO表現不佳后，上市的吸引力似乎已經降低。Groupon上市前的估值為126.5億美元，發行價20美元，目前股價僅為2.98美元。另一個俱樂部成員Zynga現在的股價也僅為2.21美元，遠低于年內15.91美元的最高點。
True Ventures合伙人喬恩·卡拉甘（Jon Callaghan）從1990年代初就開始進行風險投資，他說：“隨著創業公司估值上漲，選擇肯定在減少。”如果估值超過10億美元，“執行上就不容有失，因為賭注已經大幅增加了。”
有些公司的收入和增長或許能夠支撐估值。例如，Dropbox大約有5億美元收入和1億用戶。但Pinterest和Fab等公司卻有點像是互聯網泡沫時期的Pets.com，被市場過分炒作了。
倘若這些公司的確被高估了，或許就別無選擇，只能進行所謂的“流血融資”，也就是在新一輪融資中的估值低于上一輪融資。
Spotify幾乎就遭遇了這種情況。該公司今年5月已經準備好以40億美元的估值展開融資。但隨后，Facebook上市表現不佳，與Spotify業務相似的Netflix也出現股價暴跌。Spotify最終于本月完成了這一輪融資，但實際估值僅為30億美元——較6個月前的預期整整低了10億美元。
“在1000萬美元的估值上顯然有更多選擇，也有更多的路可走。”企業云存儲創業公司Box CEO艾倫·萊維（Aaron Levie）說，“但如果選擇減少，也可以讓我們更加專注。我們的事業也可以變得更加清晰。”
高估值的創業公司在吸引新人才時也會碰到麻煩。如果一名工程師以1000萬美元的估值加盟公司，那么等到公司估值達到10億美元時，他便有機會一夜暴富。但如果估值已經達到十位數，估值非但不容易上升，反而有可能下滑到六位數或七位數的水平。
談到Facebook的糟糕表現對其他企業IPO的影響時，萊維表示，這反而有可能對創業公司起到幫助，因為他們可以暫時避開投資者，專注于自己的商業模式。
“歸根結底，上市不應該是任何人的目標。這只不過是一次為投資者和股東創造流動性的融資事件。”他說，“我可能忘記說了，在企業領域，大概有8到10家公司可能展開10億美元規模的并購。但在消費領域，被收購的概率就低得多了。真正的收購方只有一個，那就是谷歌。”
由此看來，加入“十億美元創業公司俱樂部”并不像表面看起來那么美好。
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本文標題：估值10億美元也許只是看上去很美
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