[ 希臘的未來依然充滿不確定性：財政緊縮將加劇經濟衰退的風險，如何在降低債務的同時增加經濟競爭力 ]

“過去兩年，尤其是此刻，我知道了‘馬拉松’確實是一個希臘單詞。”歐盟經濟和貨幣事務專員雷恩（Olli Rehn）周二表示，“但最終，我們達成了一項影響深遠而重要的協議。”

在持續了近13個小時的“馬拉松”會議后，歐元區財長于布魯塞爾當地時間周二凌晨就1300億歐元的希臘第二輪救助及債務重組協議達成了共識。

為了避免希臘違約，包括歐元區各官方債權人同意以不同形式為希臘減輕債務負擔，而私人部門債權人也將希臘債務減記幅度從此前的50%增加到53.5%。作為回報，希臘政府承諾將在2020年將其債務占國內生產總值（GDP）的比例降低至120.5%以下。

盡管這一協議讓人們暫時松了一口氣，但希臘的未來依然充滿不確定性：財政緊縮將加劇經濟衰退的風險，如何在降低債務的同時增加經濟競爭力？希臘任重而道遠。

官方債權人參與“減負”

第二輪救助方案將向希臘提供1300億歐元的貸款。2010年5月，希臘已經從歐元區和國際貨幣基金組織（IMF）處獲得了1100億歐元的救助資金。

由于希臘經濟衰退的程度比預期嚴重，此次債務重組將要求官方債權人（包括歐元區各國政府、歐洲央行和歐元區各國央行）向希臘提供某種形式的債務減免。

為了幫助希臘減負，歐元區財長們同意將未來5年向希臘發放的救助貸款利率降低0.5個百分點，5年之后的貸款利率降低1.5個百分點。據估計，此舉將使希臘的還款負擔減少14億歐元，并使希臘2020年的債務水平降低2.2個百分點。

降低利率意味著歐元區成員國可能會以低于他們本身融資利率的水平向希臘放貸，即各國或將為希臘貸款承擔損失。為了彌補這些損失，歐洲央行同意把2010年至2011年在二級市場上買進的約450億至500億歐元債券產生的利潤發放給歐元區成員國政府。

此外，歐元區各國還同意，讓歐元區各國央行將所持希臘國債直到2020年產生的全部收益交給希臘政府。各國央行目前共持有約120億歐元希臘國債。這一收益預計將幫助希臘減少18億歐元的融資需求，從而將2020年債務占GDP比例降低1.8個百分點。

新一輪救助方案將如何在歐盟和IMF之間分擔，還未正式公布。在新聞發布會上，IMF總裁拉加德(Christine Lagarde)表示：“歐元集團期待IMF做出巨大貢獻”。

在第一輪救助方案中，IMF向希臘提供了300億歐元的資金。不過，由于擔心其對歐元區的風險敞口過大，IMF官員上周預計該組織此次只會提供130億歐元的資金。此舉意味著第二輪救助方案中的大部分資金負擔將留給歐元區政府。

私人部門減記幅度增加

在達成第二輪紓困協議后，希臘將啟動一項私人部門參與（PSI）債務減記的債券互換計劃，即將私人部門債權人持有的約2000億歐元希臘國債轉換成面值減半的新債券，這項計劃必須在下個月中旬之前完成。

盡管去年10月在與法國總統薩科齊和德國總理默克爾的談判中，希臘國債的私人債權人們答應接受相當于債券面值50%的減記，但如今擺在他們面前的將是一份減記幅度高達53.5%的“自愿性”協議。

在PSI債券互換中，私人部門持有人不僅將接受面值更低的新債券，而且這些債券的利率還將大大低于此前協議的水平。

一份由私人部門持有人代表發表的聲明稱，新債券的利率——前3年為2%，接下來5年為3%，再往后為4.2%——“大大低于市場利率”。

這份來自國際金融研究所（IIF）主席達拉拉（Charles Dallara）以及法國巴黎銀行高級顧問Jean Lemierre的聲明并未對新協議給出明確的同意，而是建議“所有投資者仔細考慮這份提議”，盡管這與去年10月達成的協議“廣泛一致”。

不確定性仍存

天下沒有免費的午餐。即使達成了協議，希臘在解決危機的道路上依然任重而道遠。

從短期來看，這份剛剛達成的協議還要獲得部分歐元區國家議會的批準，而這存在不確定性。

為確保希臘獲得第二批救助款，希臘還需要滿足三大條件：

首先，在本月底歐元區各國政府或IMF在新方案上簽字之前，希臘必須滿足24項“前期行動”的要求，才有望獲得新一輪援助。

其次，希臘政府必須同意國際監督人員更大規模、永久性地駐扎希臘，從而實時監督希臘政府的支出決定。

第三，救助金打入一個托管賬戶，要求希臘確保該賬戶的余額始終足夠清償至少3個月的應償債務。不過，這個托管賬戶將是臨時性的，因為希臘政府已同意通過修憲將債務償付列為財政最優先支出項目。

從長期來看，第二輪救助仍難以消除外界對希臘在長期內恢復償債能力的質疑。

對救助方案的進一步考驗將在數月后到來，屆時希臘為獲得救助資金而通過的嚴厲財政緊縮措施即將生效。

拉加德在周二的新聞發布會上指出，新一輪救助的目標是為希臘經濟創造增長，然而“可以明確的是，仍然存在下行風險”。

希臘經濟已連續第五年衰退，2011年經濟收縮6.8%。

路透社援引一份IMF文件報道稱，救助計劃的兩項目標（即降低債務和提高經濟競爭力）之間存在本質沖突。因為重塑希臘競爭力所需的工資水平全面下降將在近期內不可避免地提高債務占GDP的比例：希臘必須全面削減工資來增強經濟競爭力，從而擴大出口、恢復經濟健康。不過，出口激增可能需要數年時間才能實現。與此同時，工資水平下降卻會加深希臘的衰退程度，令希臘政府更難承受債務負擔。

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本文標題：希臘危情暫緩警鐘依舊長鳴 歐元區達成第二輪希臘救助方案，危機

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