2012年A股市場(chǎng)的反彈可謂強(qiáng)勁，但是，業(yè)內(nèi)的分歧仍然很大，這從基金平均僅83%的倉位可見一斑，而監(jiān)管層則頻吹政策暖風(fēng)，并呼吁機(jī)構(gòu)應(yīng)多投資藍(lán)籌股，會(huì)否增大公募對(duì)后市的信心，并順勢(shì)對(duì)自身的持倉結(jié)構(gòu)進(jìn)行大幅度調(diào)整呢?對(duì)此，《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者分別采訪了南方基金首席策略分析師楊德龍、大成精選基金經(jīng)理劉安田和博時(shí)基金宏觀策略部總經(jīng)理魏鳳春，但他們對(duì)后續(xù)股市反彈能否持續(xù)存在分歧，而且對(duì)于藍(lán)籌股是否是今年最好的投資標(biāo)的也持不同意見。
第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)：今年以來股市反彈比較大，主要原因是什么?下調(diào)準(zhǔn)備金率對(duì)股市的刺激作用大嗎?
楊德龍：這波反彈主要兩個(gè)動(dòng)力，一是去年超跌，很多股票都在歷史估值底部，投資價(jià)值顯現(xiàn)，二是政策放松預(yù)期。現(xiàn)在政府對(duì)股市的呵護(hù)態(tài)度非常明確，不僅是兩次下調(diào)存準(zhǔn)率，而且政策放松的預(yù)期對(duì)股市影響很大，形成利好。
劉安田：市場(chǎng)反彈主要有三方面的原因：去年四季度經(jīng)濟(jì)超預(yù)期，通脹的壓力正在緩解，政策有所松動(dòng)，這包括支持首套房的政策、最近地方政府在房地產(chǎn)方面的政策以及央行偏松的公開市場(chǎng)操作。貨幣供給主要受三個(gè)方面因素的影響：基礎(chǔ)貨幣、貨幣乘數(shù)和存貸比，下調(diào)存款準(zhǔn)備金率只能解決貨幣乘數(shù)的問題，但是很難解決另外兩方面的問題。雖然下調(diào)存款準(zhǔn)備金率對(duì)于資金面有一定的正面影響，但是其影響并不會(huì)很大。
魏鳳春：市場(chǎng)近期的強(qiáng)勢(shì)，總體來說，是基于政策放松預(yù)期的市場(chǎng)情緒反彈，主要原因是大家的投資心態(tài)發(fā)生了微妙的變化。近期以來，決策層維穩(wěn)意圖明顯，無論是此前存準(zhǔn)率的下調(diào)，還是近期地方房地產(chǎn)政策的微調(diào)，都表明政策放松預(yù)期已部分得到驗(yàn)證，由此提振多頭的底氣。央行從2月24日起下調(diào)存款準(zhǔn)備金率，這在市場(chǎng)看來是流動(dòng)性改善的一個(gè)信號(hào)。流動(dòng)性預(yù)期改善也是支撐此輪行情的重要因素。
日?qǐng)?bào)：現(xiàn)在感覺經(jīng)濟(jì)基本面還是比較弱，本輪反彈有沒有足夠的支撐?
楊德龍：現(xiàn)在多空分歧就在于基本面，空方認(rèn)為基本面還沒有明顯好轉(zhuǎn)，反彈不能持續(xù)，我們認(rèn)為經(jīng)濟(jì)增速不會(huì)出現(xiàn)太大下滑，經(jīng)濟(jì)會(huì)實(shí)現(xiàn)軟著陸，年中就會(huì)見底，下半年就會(huì)回升，而股市可以提前3到6個(gè)月反映。不過現(xiàn)在看多聲音已經(jīng)逐漸增多，只是對(duì)反彈高度有爭(zhēng)議，這就是市場(chǎng)參與者態(tài)度和情緒上一個(gè)明顯的轉(zhuǎn)折。
劉安田：后續(xù)市場(chǎng)的走勢(shì)仍將受到通脹下行及政策放松的支撐，但是存在經(jīng)濟(jì)下滑和政策不會(huì)大幅度放松兩方面的隱憂，這決定了目前的市場(chǎng)走勢(shì)并不是一個(gè)大級(jí)別的反彈行情。我們認(rèn)為市場(chǎng)需要一段時(shí)間適應(yīng)經(jīng)濟(jì)和貨幣兩個(gè)層面的下行后，才會(huì)有比較好的行情。
魏鳳春：貨幣政策會(huì)改變市場(chǎng)的節(jié)奏，比如本次的反彈，但最終的趨勢(shì)還是由經(jīng)濟(jì)周期來決定的，而現(xiàn)在周期向上還無法證實(shí)。市場(chǎng)近期樂觀的情緒，在未來一段時(shí)間恐怕會(huì)遭受基本面情況的考驗(yàn)。
日?qǐng)?bào)：上周大盤出現(xiàn)短暫調(diào)整，后續(xù)能否延續(xù)上漲?
楊德龍：今年市場(chǎng)的主基調(diào)就是反彈，至少能收復(fù)去年失地，站到2800點(diǎn)以上。今年以來的這波反彈可以定義成市場(chǎng)大反彈的第一波，后續(xù)可能會(huì)出現(xiàn)回調(diào)，我們測(cè)算下來，大概第一波反彈點(diǎn)位是2550點(diǎn)，到時(shí)候市場(chǎng)就會(huì)出現(xiàn)回調(diào)，但回調(diào)頂多在2300點(diǎn)以上就可以完成。如果有一些政策利好或經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的配合，市場(chǎng)就會(huì)展開第二波反彈。
劉安田：大盤調(diào)整的主要原因是上海否認(rèn)了外地戶籍居民持居住證滿三年便可以購買二套房的政策。后續(xù)市場(chǎng)能否繼續(xù)上漲在短期內(nèi)還很難判斷，但是依據(jù)目前的態(tài)勢(shì)，有可能會(huì)繼續(xù)維持強(qiáng)勢(shì)。不過中長(zhǎng)期看，則需要考慮政府目前的政策是否會(huì)使得經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)。目前從微觀層面的信息來看，經(jīng)濟(jì)并沒有明顯的好轉(zhuǎn)，需要當(dāng)心后續(xù)的市場(chǎng)調(diào)整。我個(gè)人認(rèn)為2012年市場(chǎng)整體上會(huì)有小幅正收益，但是市場(chǎng)大幅度上漲的機(jī)會(huì)不大，整體上在適度樂觀的前提下進(jìn)行操作。從長(zhǎng)期的角度看，2013年可能會(huì)有比較好的機(jī)會(huì)。
魏鳳春：目前來看，因反彈導(dǎo)致的分歧逐漸加大，A股上行面臨的短期壓力也將愈來愈大，中期行情還需得到經(jīng)濟(jì)基本面的確認(rèn)。市場(chǎng)趨勢(shì)性的改變是由經(jīng)濟(jì)周期決定的，只有周期向上明確了，反轉(zhuǎn)才會(huì)出現(xiàn)。
日?qǐng)?bào)：現(xiàn)在監(jiān)管層都在呼吁機(jī)構(gòu)要多投資藍(lán)籌股，對(duì)此有何看法?后續(xù)更看好藍(lán)籌股，還是成長(zhǎng)性更高的小盤股?
楊德龍：其實(shí)市場(chǎng)對(duì)藍(lán)籌股的認(rèn)可度還是比較高的，因?yàn)楣乐荡_實(shí)在歷史底部，而很多創(chuàng)業(yè)板股票還是太貴，而且泡沫吹了兩年多，現(xiàn)在也到了擠泡沫的時(shí)候，所以投資小股票的風(fēng)險(xiǎn)還是很大。但目前基金整體投資偏離滬深300，倉位也不高，還有一些基金仍然沉浸于小盤股，這說明其實(shí)基金對(duì)后市還是存在比較大的分歧。我們更傾向于投資業(yè)績(jī)優(yōu)良的超跌藍(lán)籌股，特別是反彈彈性較大的二線藍(lán)籌，藍(lán)籌股的反彈行情可能會(huì)貫穿全年。
劉安田：從歷史來看，大盤股一般在下跌的末期會(huì)跑贏小盤股，小盤股在上漲的初期會(huì)跑贏大盤股。在熊市末期，投資者對(duì)于未來極度擔(dān)心，小盤股的高成長(zhǎng)性被質(zhì)疑，其估值會(huì)大幅度下降。在牛市初期，經(jīng)濟(jì)基本面并沒有轉(zhuǎn)好，更多的是投資者對(duì)未來的預(yù)期以及政策支持股市的上漲，此時(shí)小盤股會(huì)表現(xiàn)較好。從長(zhǎng)期的角度來看，小盤股由于其高成長(zhǎng)性在大概率上會(huì)跑贏大盤股。而針對(duì)2012年，我上半年看好大盤股，下半年則更偏重于小盤股。
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本文標(biāo)題：藍(lán)籌能否“領(lǐng)跑”基金分歧仍大
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